Jenis Model Keuangan

Jenis Model Keuangan

Model keuangan digunakan untuk merepresentasikan perkiraan keuangan perusahaan berdasarkan kinerja historisnya serta ekspektasi masa depan dengan tujuan menggunakannya untuk analisis keuangan dan jenis model keuangan yang paling umum termasuk model Discounted Cash Flow (DCF), model Leveraged Buyout (LBO), model Analisis Perusahaan yang Dapat Dibandingkan, dan model Merger & Akuisisi.

Berikut adalah daftar 4 jenis model keuangan teratas

1. Model Arus Kas Discounted (DCF)
2. Model Pembelian Leveraged
3. Model Analisis Perusahaan Sebanding
4. Model Merger dan Akuisisi

Mari kita bahas masing-masing secara rinci -

# 1 - Model Arus Kas Diskon

Ini mungkin salah satu jenis model keuangan terpenting yang merupakan bagian dari metodologi penilaian. Ini menggunakan proyeksi arus kas bebas yang diharapkan dapat diekstraksi dan mendiskonnya untuk mencapai Net Present Value (NPV) yang membantu dalam nilai potensial investasi dan seberapa cepat mereka dapat mencapai titik impas dari yang sama.

Ini dapat diekspresikan dengan rumus di bawah ini:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n                                

dimana CF1 = arus kas di akhir tahun

r = Tingkat Pengembalian Diskon

n = Kehidupan proyek

Dalam penghitungan NPV, kami mengasumsikan bahwa biaya modal diketahui untuk penghitungan NPV. Rumus NPV:

[NPV = Nilai Sekarang Arus Masuk - Nilai Sekarang Arus Keluar],

Jika NPV Positif maka proyek tersebut layak untuk dipertimbangkan karena itu adalah opsi yang merugi.

Model Arus Kas Diskon - Contoh

Mari kita pertimbangkan contoh untuk memahami implikasi dari DCF Valaumodel:

Arus kas awal adalah INR 100,000 untuk inisiasi pos proyek yang semuanya merupakan arus kas masuk.

100.000 = 30.000 / (1 + r) 1 + 30.000 / (1 + r) 2 + 40.000 / (1 + r) 3 + 45.000 / (1 + r) 4                                          

Pada perhitungan r = 15,37%. Dengan demikian, jika tingkat pengembalian dari proyek tersebut diharapkan lebih besar dari 15,37%, maka proyek tersebut akan diterima atau ditolak.

Dalam Penelitian Ekuitas, Analisis DCF digunakan untuk mencari nilai fundamental perusahaan (fair value of the firm).

# 2 - Model Pembelian Leveraged

Sebuah leveraged buyout (LBO) adalah akuisisi perusahaan publik atau swasta dengan sejumlah besar dana pinjaman. Setelah pembelian perusahaan, rasio Debt / Equity umumnya lebih besar dari 1 (hutang merupakan porsi mayoritas). Selama kepemilikan, arus kas perusahaan digunakan untuk membayar jumlah hutang dan bunganya. Pengembalian keseluruhan yang direalisasikan oleh investor dihitung oleh arus keluar perusahaan (EBIT atau EBITDA) dan jumlah hutang yang telah dibayarkan selama jangka waktu tertentu. Strategi semacam ini sebagian besar digunakan dalam pembiayaan dengan leverage dengan sponsor seperti perusahaan Ekuitas Swasta yang ingin mengakuisisi perusahaan dengan tujuan menjualnya dengan keuntungan di masa depan.

Jika Anda ingin mempelajari Pemodelan LBO secara profesional, Anda mungkin ingin melihat 12+ jam Kursus Pemodelan LBO

Contoh Model LBO

Contoh ilustrasi dinyatakan seperti di bawah ini dengan Parameter dan Asumsi:

• Mitra XYZ Private Equity membeli perusahaan target ABC untuk 5 kali forward EBITDA pada akhir Tahun Nol (sebelum dimulainya operasi)
• Rasio Hutang terhadap Ekuitas = 60:40
• Asumsikan tingkat bunga rata-rata tertimbang pada hutang adalah 10%
• ABC mengharapkan untuk mencapai Pendapatan Penjualan $ 100 juta dengan margin EBITDA sebesar 40% di Tahun 1.
• Pendapatan diharapkan meningkat 10% tahun ke tahun.
• Marjin EBITDA diperkirakan akan tetap datar selama jangka waktu investasi.
• Belanja Modal diharapkan menjadi 15% dari penjualan setiap tahun.
• Modal kerja operasional diharapkan meningkat $ 5 juta setiap tahun.
• Depresiasi diharapkan sama dengan $ 20 juta setiap tahun.
• Dengan asumsi tarif pajak konstan 40%.
• XYZ keluar dari target investasi setelah Tahun 5 dengan EBITDA yang sama kelipatan yang digunakan saat masuk (5 kali ke depan EBITDA 12 bulan) - lihat Kelipatan Nilai Terminal

Menggunakan model entri 5.0, harga yang dibayarkan untuk harga pembelian Perusahaan Target ABC dihitung dengan mengalikan Tahun 1 EBITDA (yang mewakili marjin EBITDA 40% dari pendapatan $ 100 juta) dikalikan dengan 5. Oleh karena itu, harga pembelian = 40 * 5 = $ 200 juta.

Pendanaan hutang dan ekuitas dihitung dengan mempertimbangkan Debt: Equity ratio =

Bagian hutang = 60% * $ 200 juta = $ 120 juta

Porsi ekuitas = 40% * 200 juta = $ 80 juta

Berdasarkan asumsi di atas kita dapat menyusun tabel sebagai berikut:

Harap dicatat bahwa karena nilai keluar pada akhir tahun ke-5 akan didasarkan pada EBITDA Penerusan kelipatan, laporan laba rugi tahun keenam dan bukan tahun kelima.

Arus kas Kumulatif Leveraged Free dapat dihitung sebagai berikut:

Kami tidak perlu mempertimbangkan informasi untuk tahun ke-6 karena FCF dari tahun ke-1 hingga ke-5 dapat digunakan untuk membayar jumlah utang dengan asumsi seluruh FCF digunakan untuk pembayaran utang. Pengembalian keluar dapat dihitung sebagai berikut:

Total Nilai Perusahaan saat Keluar = mengambil EBITDA saat keluar bersama dengan kelipatan keluar 5,0 kali untuk menghitung Keluar TEV. $ 64 mm X 5.0 kelipatan = $ 320 juta

Hutang Bersih saat Keluar (juga dikenal sebagai Hutang Akhir) dihitung sebagai berikut:

Hutang Akhir = Hutang awal - Pembayaran Hutang [$ 120mm - $ 34 mm dalam FCF Kumulatif = $ 86mm]

Nilai Ekuitas Akhir = Keluar dari TEV - Hutang Akhir [$ 320mm - $ 86mm] = $ 234mm

Pengembalian EV Beberapa Uang (MoM) dihitung sebagai [EV Akhir / EV Awal] = [$ 234mm / $ 80mm = 2.93 kali MoM]

Tabel berikut berguna untuk memperkirakan IRR berdasarkan kelipatan bulan 5 tahun:

Jadi, kita dapat mengasumsikan bahwa IRR tersirat untuk kasus di atas kira-kira 25% atau sedikit di bawah sama.

# 3 - Model Analisis Perusahaan yang Sebanding

Analisis perusahaan yang sebanding (CCA) adalah proses yang digunakan untuk mengevaluasi nilai perusahaan menggunakan metrik bisnis lain dengan ukuran serupa di industri yang sama. Ini beroperasi dengan asumsi bahwa perusahaan serupa akan memiliki kelipatan penilaian yang serupa, seperti EV / EBITDA. Selanjutnya, investor dapat membandingkan perusahaan tertentu dengan pesaingnya secara relatif.

Secara umum, kriteria pemilihan untuk perusahaan yang sebanding dapat dibagi dua sebagai berikut:

Kelipatan paling kritis yang dipertimbangkan untuk analisis komparatif adalah:

PE Ganda

• PE Valuation Multiple juga dikenal sebagai "Price Multiple" atau "Earnings Multiple" dihitung sebagai:
• Harga per saham / Pendapatan Per Saham ATAU Kapitalisasi Pasar / Pendapatan Bersih
• Kelipatan ini menunjukkan harga yang bersedia dibayar investor untuk setiap $ pendapatan.

EV / EBITDA Berganda

• Kelipatan persekutuan lainnya adalah EV / EBITDA yang dihitung sebagai berikut: Nilai Perusahaan / EBITDA
• dimana EV mewakili semua klaim atas bisnis (Ekuitas Umum + Utang Bersih + Saham Preferen + Bunga Minoritas).
• Ini membantu dalam menetralkan pengaruh struktur modal. EBITDA diakumulasi kepada pemegang hutang dan ekuitas karena sebelum komponen bunga.

Rasio Harga terhadap Nilai Buku

• Rasio PBV adalah Rasio Harga / Buku adalah kelipatan ekuitas yang dihitung sebagai Harga Pasar saham / Nilai Buku per saham atau Kapitalisasi Pasar / Total Ekuitas Pemegang Saham

Langkah-langkah yang perlu diingat untuk melaksanakan penilaian komparatif adalah:

1. Pilih sekelompok pesaing / perusahaan serupa dengan industri yang sebanding dan karakteristik fundamental.
2. Hitung kapitalisasi pasar = Harga Saham X Jumlah saham beredar.
3. Hitung Nilai Perusahaan
4. Gunakan rumus historis dari pengajuan dan proyeksi perusahaan dari manajemen, analis ekuitas, dll.
5. Hitung berbagai kelipatan spread yang akan memberikan gambaran kasar tentang bagaimana kinerja perusahaan yang mencerminkan kebenaran di balik informasi keuangan.
6. Nilai perusahaan target dengan memilih beberapa penilaian patokan yang sesuai untuk kelompok sejawat, dan nilai perusahaan target berdasarkan kelipatan itu. Umumnya, rata-rata atau median digunakan.

Model Analisis Perusahaan yang Dapat Dibandingkan - Contoh

• Tabel di atas adalah komparasi dari Box Inc. Seperti yang Anda lihat bahwa ada daftar perusahaan di sisi kiri bersama dengan kelipatan penilaian masing-masing di sisi kanan.
• Kelipatan yang berharga termasuk EV / penjualan, EV / EBITDA, Harga terhadap FCF, dll.
• Anda dapat mengambil rata-rata kelipatan industri ini untuk menemukan penilaian wajar dari Box Inc.
• Untuk lebih jelasnya, silakan lihat Penilaian Kotak

# 4 - Model Merger dan Akuisisi

Jenis model keuangan banyak digunakan oleh persaudaraan Investment Banking. Seluruh tujuan pemodelan merger adalah untuk menampilkan kepada klien dampak akuisisi terhadap EPS pengakuisisi dan bagaimana EPS ini dapat dibandingkan di industri.

Langkah-langkah dasar untuk membangun model M&A adalah sebagai berikut:

Fokus dari model ini adalah konstruksi neraca pasca penggabungan 2 entitas.

Bagian model sumber dan pengguna model ini berisi informasi mengenai aliran dana dalam transaksi M&A secara khusus, dari mana uang itu berasal dan ke mana uang itu digunakan. Bankir investasi menentukan jumlah uang yang dikumpulkan melalui berbagai instrumen Ekuitas dan Hutang serta Kas di tangan untuk mendanai pembelian perusahaan target yang mewakili sumber dana. Penggunaan dana akan menunjukkan uang tunai yang keluar untuk membeli target serta berbagai biaya yang diperlukan untuk menyelesaikan transaksi. Faktor yang paling penting adalah bahwa Sumber harus Setara dengan Penggunaan Dana.

Cash on Hand = Total Penggunaan Dana - Total sumber dana tidak termasuk uang tunai di tangan =

(Pembelian Ekuitas + Biaya Transaksi + Biaya Pembiayaan) - (Ekuitas + Utang)

Goodwill: Ini adalah aset yang muncul di Neraca perusahaan yang mengakuisisi setiap kali ia memperoleh target dengan harga yang melebihi Nilai Buku dari aset Berwujud Bersih (yaitu Total Aset Berwujud - Total Kewajiban) di Neraca target. Sebagai bagian dari transaksi, beberapa bagian dari aset yang diperoleh dari perusahaan target akan sering "ditulis" - nilai aset akan meningkat setelah penutupan transaksi. Peningkatan valuasi aset ini akan tampak sebagai peningkatan aset Tak Berwujud Lainnya di neraca Pembeli. Hal ini akan memicu kewajiban Pajak Tangguhan, sama dengan tarif pajak yang diasumsikan dikalikan dengan nilai aset Tak Berwujud Lainnya.

Rumus yang digunakan untuk menghitung niat baik yang dibuat dalam transaksi M&A:

Goodwill Baru = Harga pembelian ekuitas - (Aset Berwujud Total - Kewajiban Total) - Penghapusan aset * (Tarif 1-Pajak)

Goodwill adalah aset jangka panjang tetapi tidak pernah disusutkan atau diamortisasi kecuali ditemukan Penurunan Nilai - jika ditentukan bahwa nilai entitas yang diakuisisi jelas menjadi lebih rendah daripada yang dibayar oleh pembeli awal. Dalam kasus tersebut, sebagian dari goodwill akan “dihapuskan” sebagai biaya satu kali, yaitu goodwill akan dikurangi dengan jumlah yang sama dari biaya penurunan nilai.

Contoh Model M&A - Neraca Gabungan

Contoh Skenario Model Penggabungan