Biaya Modal Rata-rata Tertimbang

Berapa Biaya Modal Rata-rata Tertimbang (WACC)?

Biaya modal rata-rata tertimbang adalah tingkat pengembalian rata-rata yang diharapkan perusahaan untuk membayar kepada semua pemegang sahamnya yang; yang meliputi, pemegang hutang, pemegang saham ekuitas dan pemegang saham ekuitas preferen; yang masing-masing memiliki tingkat pengembalian yang berbeda karena pecking order dan karenanya perbedaan dalam biaya modal rata-rata tertimbang.

Penjelasan singkat

WACC adalah rata-rata tertimbang dari biaya hutang perusahaan dan biaya ekuitasnya. Analisis Biaya Modal Rata-rata Tertimbang mengasumsikan bahwa pasar modal (baik utang maupun ekuitas) di industri tertentu memerlukan pengembalian yang sepadan dengan persepsi risiko investasi mereka. Tetapi apakah WACC membantu investor memutuskan apakah akan berinvestasi di sebuah perusahaan atau tidak?

Untuk memahami Biaya Modal Rata-rata Tertimbang, mari kita ambil contoh sederhana.

Misalkan Anda ingin memulai bisnis kecil! Anda pergi ke bank dan meminta agar Anda membutuhkan pinjaman untuk memulai. Bank melihat rencana bisnis Anda dan memberi tahu Anda bahwa ia akan meminjamkan pinjaman, tetapi ada satu hal yang perlu Anda lakukan. Bank mengatakan bahwa Anda perlu membayar bunga 10% melebihi dan di atas jumlah pokok yang Anda pinjam. Anda setuju, dan bank meminjamkan Anda pinjaman.

Sekarang untuk memanfaatkan pinjaman, Anda setuju untuk membayar biaya (beban bunga). “Biaya” ini adalah “biaya modal” dalam istilah sederhana.

Karena bisnis membutuhkan banyak uang untuk diinvestasikan dalam perluasan produk dan prosesnya, mereka perlu mencari uang. Mereka mencari uang dari pemegang sahamnya dalam bentuk Penawaran Umum Perdana (IPO), dan mereka juga mengambil pinjaman dari bank atau lembaga. Untuk memiliki uang dalam jumlah besar, perusahaan perlu membayar biayanya. Kami menyebutnya sebagai biaya modal. Jika sebuah perusahaan memiliki lebih dari satu sumber di mana mereka mengambil dana, kita perlu mengambil rata-rata tertimbang biaya modal.

Paling Penting - Unduh Template WACC Excel

Pelajari cara menghitung Starbucks WACC di Excel 

Seberapa relevan WACC?

Ini adalah kalkulasi internal dari biaya modal perusahaan. Dan ketika investor mengevaluasi investasi dalam bisnis atau perusahaan, mereka menghitung biaya modal rata-rata tertimbang (WACC). Misalnya, investor A ingin berinvestasi di Perusahaan X. Sekarang A melihat bahwa Biaya Rata-rata Tertimbang Modal Perusahaan X adalah 10% dan pengembalian modal pada akhir periode adalah 9%, Pengembalian modal 9% lebih rendah dari WACC 10%, A memutuskan untuk tidak berinvestasi di perusahaan X ini karena nilai yang akan didapatnya setelah berinvestasi ke perusahaan tersebut kurang dari biaya rata-rata tertimbang modal.

Formula WACC

Banyak investor tidak menghitung WACC karena sedikit rumit dibandingkan dengan rasio keuangan lainnya. Namun jika Anda salah satu dari mereka yang ingin mengetahui cara kerja biaya modal rata-rata tertimbang (WACC), berikut rumusnya untuk Anda.

Rumus WACC = (E / V * Ke) + (D / V) * Kd * (1 - Tarif pajak)

  • E = Nilai Pasar Ekuitas
  • V = Total nilai pasar ekuitas & hutang
  • Ke = Biaya Ekuitas
  • D = Nilai Pasar Hutang
  • Kd = Biaya Hutang
  • Tarif Pajak = Tarif Pajak Perusahaan

Persamaannya mungkin terlihat rumit, tetapi saat kita mempelajari setiap suku, persamaan itu akan mulai masuk akal. Mari kita mulai.

Nilai Pasar Ekuitas

Mari kita mulai dengan E, nilai pasar ekuitas. Bagaimana cara menghitungnya? Begini caranya -

  • Misalkan Perusahaan A memiliki 10.000 saham beredar, dan harga pasar dari setiap saham saat ini adalah US $ 10 per saham. Jadi, nilai pasar ekuitas adalah = (saham beredar Perusahaan A * harga pasar setiap saham pada saat ini) = (10.000 * US $ 10) = US $ 100.000.
  • Nilai pasar ekuitas juga dapat disebut sebagai kapitalisasi pasar. Dengan menggunakan nilai pasar ekuitas atau kapitalisasi pasar, investor dapat mengetahui ke mana harus menginvestasikan uangnya dan di mana tidak boleh.

Nilai Pasar Hutang

Sekarang, mari kita pahami arti pasar nilai hutang, D. Bagaimana cara menghitungnya?

  • Sulit untuk menghitung nilai pasar dari hutang karena sangat sedikit perusahaan yang memiliki hutang dalam bentuk obligasi yang beredar di pasar.
  • Jika obligasi terdaftar, kita bisa langsung mengambil harga yang terdaftar sebagai Nilai Pasar Utang.
  • Sekarang, mari kita kembali ke Biaya Rata-rata Tertimbang Modal dan melihat V, total nilai pasar ekuitas dan hutang. Itu sudah cukup jelas. Kita hanya perlu menambahkan nilai pasar ekuitas dan perkiraan nilai pasar utang, dan hanya itu.

Biaya Ekuitas

  • Cost of Equity (Ke) dihitung dengan menggunakan Model CAPM. Berikut rumus untuk referensi Anda.
  • Biaya Ekuitas = Tingkat Pengembalian Bebas Risiko + Beta * (Tingkat Pengembalian Pasar - Tingkat Pengembalian Bebas Risiko)
  • Di sini, Beta = Ukuran risiko dihitung sebagai regresi harga saham perusahaan.
  • Model CAPM telah dibahas secara ekstensif di artikel lain - CAPM Beta. Silakan lihat jika Anda membutuhkan informasi lebih lanjut.

Biaya Hutang

  • Kita dapat Menghitung biaya utang menggunakan rumus berikut - Biaya Hutang = (Tarif Bebas Risiko + Penyebaran Kredit) * (1 - Tarif Pajak)
  • Karena biaya hutang (Kd) dipengaruhi oleh tarif pajak, kami mempertimbangkan Biaya Hutang Setelah Pajak.
  • Di sini, penyebaran kredit bergantung pada peringkat kredit. Peringkat kredit yang lebih baik akan menurunkan penyebaran kredit dan sebaliknya.
  • Sebagai alternatif, Anda juga dapat mengambil pendekatan yang disederhanakan untuk menghitung Biaya Hutang. Anda dapat menemukan mengambil biaya Hutang sebagai Beban Bunga / Total Hutang.
  • Tarif Pajak adalah Tarif Pajak Perusahaan yang bergantung pada Pemerintah. Selain itu, perhatikan bahwa jika saham preferen diberikan, kami juga perlu memperhitungkan biaya saham preferen.
  • Jika saham preferen disertakan, berikut rumus WACC yang direvisi -  WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Tarif Pajak) + P / V * Kp. Di sini, V = E + D + P dan Kp = Harga Saham Preferen

Penafsiran

Penafsirannya sangat bergantung pada pengembalian perusahaan di akhir periode. Jika pengembalian perusahaan jauh lebih besar daripada Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang, maka perusahaan berjalan cukup baik. Namun jika untung sedikit atau tidak untung, maka investor perlu berpikir dua kali sebelum berinvestasi di perusahaan.

Berikut adalah hal lain yang perlu Anda pertimbangkan sebagai investor. Jika Anda ingin menghitung Biaya Modal Rata-rata Tertimbang, ada dua cara yang bisa Anda gunakan. Pertama adalah nilai buku, dan yang kedua adalah pendekatan nilai pasar.

Seperti yang Anda lihat, jika Anda mempertimbangkan penghitungan menggunakan nilai pasar, ini jauh lebih kompleks daripada penghitungan rasio lainnya; Anda dapat melewati dan memutuskan untuk menemukan biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) pada nilai buku yang diberikan oleh perusahaan dalam laporan laba rugi dan di Neraca. Namun penghitungan nilai buku tidak seakurat penghitungan nilai pasar. Dan di sebagian besar kasus, nilai pasar dipertimbangkan untuk penghitungan Weighted Average Cost of Capital (WACC) untuk perusahaan.

Perhitungan WACC - Contoh Numerik Sangat Dasar

Karena ada begitu banyak kerumitan dalam penghitungan WACC (biaya modal rata-rata tertimbang), masing-masing kami akan mengambil satu contoh untuk menghitung semua bagian dari biaya modal rata-rata tertimbang (WACC), dan kemudian kami akan mengambil satu contoh terakhir untuk memastikan Biaya Modal Rata-rata Tertimbang secara sederhana.

Mari kita mulai.

Langkah # 1 - Menghitung Nilai Pasar Ekuitas / Kapitalisasi Pasar

Berikut adalah rincian Perusahaan A dan Perusahaan B -

Dalam US $Perusahaan APerusahaan B
Saham Beredar3000050000
Harga Pasar Saham10090

Dalam hal ini, kami telah diberi tahu jumlah saham beredar dan harga pasar saham. Mari kita hitung kapitalisasi pasar Perusahaan A dan Perusahaan B.

Dalam US $Perusahaan APerusahaan B
Saham Beredar (A)3000050000
Harga Pasar Saham (B)10090
Kapitalisasi Pasar (A * B)3.000.0004.500.000

Sekarang kita memiliki nilai pasar ekuitas atau kapitalisasi pasar Perusahaan A dan Perusahaan B.

Langkah # 2 - Menemukan Nilai Pasar dari Hutang)

Katakanlah kita memiliki perusahaan yang total utangnya diketahui. Total Hutang (T) = US $ 100 juta. Untuk mengetahui nilai pasar dari Hutang, kita perlu memeriksa apakah hutang ini terdaftar.

Jika ya, maka kita bisa langsung memilih harga perdagangan terkini. Jika nilai perdagangan adalah $ 84,83 dengan nilai nominal $ 100, maka nilai pasar utangnya adalah $ 84,83 juta.

Langkah # 3 Hitung Biaya Ekuitas

  • Tingkat Bebas Risiko = 4%
  • Premi Risiko = 6%
  • Beta dari saham adalah 1,5

Biaya Ekuitas = Rf + (Rm-Rf) x Beta

Biaya Ekuitas = 4% + 6% x 1,5 = 13%

Langkah # 4 - Hitung Biaya Hutang

Katakanlah kita telah diberi informasi berikut -

  • Tingkat bebas risiko = 4%.
  • Penyebaran Kredit = 2%.
  • Tarif Pajak = 35%.

Mari kita hitung biaya hutang.

Biaya Hutang = (Tarif Bebas Risiko + Penyebaran Kredit) * (1 - Tarif Pajak)

Atau, Kd = (0,04 + 0,02) * (1 - 0,35) = 0,039 = 3,9%.

Langkah # 5 - Perhitungan WACC (biaya rata-rata tertimbang modal)

Jadi setelah menghitung semuanya, mari kita ambil contoh lain untuk perhitungan WACC (biaya modal rata-rata tertimbang).

Dalam US $Perusahaan APerusahaan B
Nilai Pasar Ekuitas (E)300000500000
Nilai Pasar Utang (D)200000100000
Biaya Ekuitas (Re)4%5%
Biaya Hutang (Rd)6%7%
Tarif Pajak (Pajak)35%35%

Kita perlu menghitung WACC (Weighted Average Cost of Capital) untuk kedua perusahaan ini.

Mari kita lihat dulu rumus WACC -

Rumus WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Pajak)

Sekarang, kami akan memberikan informasi untuk Perusahaan A,

Rumus biaya rata-rata tertimbang modal Perusahaan A = 3/5 * 0,04 + 2/5 * 0,06 * 0,65 = 0,0396 = 3,96%.

Rumus biaya modal rata-rata tertimbang Perusahaan B = 5/6 * 0,05 + 1/6 * 0,07 * 0,65 = 0,049 = 4,9%.

Sekarang kita dapat mengatakan bahwa Perusahaan A memiliki biaya modal (WACC) yang lebih rendah daripada Perusahaan B. Bergantung pada pengembalian yang dihasilkan kedua perusahaan ini pada akhir periode, kita akan dapat memahami apakah, sebagai investor, kita harus berinvestasi ke perusahaan ini atau tidak.

Perhitungan WACC - Contoh Starbucks

Dengan asumsi Anda sudah terbiasa dengan contoh WACC dasar, mari kita ambil contoh praktis untuk menghitung WACC Starbucks. Harap dicatat bahwa Starbucks tidak memiliki saham preferen dan karenanya rumus WACC yang akan digunakan adalah sebagai berikut -

Rumus WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Tarif Pajak)

Paling Penting - Unduh Template WACC Excel

Pelajari cara menghitung Starbucks WACC di Excel 

Langkah 1 - Temukan Nilai Pasar Ekuitas

Nilai Pasar Ekuitas = Jumlah saham yang beredar x harga saat ini.

Nilai pasar ekuitas juga merupakan kapitalisasi pasar. Mari kita lihat jumlah total saham Starbucks -

sumber: Starbucks SEC Filings

  • Seperti yang bisa kita lihat di atas, jumlah saham beredar adalah 1455,4 juta
  • Harga Starbucks Saat Ini (per penutupan 13 Desember 2016) = 59,31
  • Nilai Pasar Ekuitas = 1455,4 x 59,31 = $ 86,319,8 juta

Langkah 2 - Temukan Nilai Pasar dari Hutang

Mari kita lihat neraca Starbucks di bawah ini. Pada FY2016, nilai buku Hutang adalah lancar

Pada FY2016, nilai buku Hutang adalah bagian lancar dari hutang jangka panjang ($ 400) + Hutang Jangka Panjang ($ 3202,2) = $ 3602,2 juta.

sumber: Starbucks SEC Filings

Namun, ketika kita membaca lebih lanjut tentang hutang Starbucks, kami juga diberikan informasi berikut -

sumber: Starbucks SEC Filings

Seperti yang kami catat di atas, Starbucks memberikan nilai wajar dari Hutang ($ 3814 juta) serta nilai buku hutang. Dalam hal ini, adalah bijaksana untuk mengambil nilai wajar hutang sebagai proksi dari nilai pasar hutang.

Langkah 3 - Temukan Biaya Ekuitas

Seperti yang kita lihat sebelumnya, kita menggunakan model CAPM untuk mencari biaya ekuitas.

Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

Tarif Bebas Risiko

Di sini, saya menganggap Tingkat Bunga 10 tahun sebagai suku bunga bebas risiko. Harap dicatat bahwa beberapa analis juga mengambil tingkat treasury 5-tahun sebagai tingkat bebas risiko. Silakan tanyakan kepada analis riset Anda sebelum menerima telepon tentang hal ini.

sumber - bankrate.com

Ekuitas Risiko Premium (Rm - Rf)

Setiap negara memiliki Equity Risk Premium yang berbeda. Ekuitas Risiko Premium terutama menunjukkan premi yang diharapkan oleh Investor Ekuitas.

Untuk Amerika Serikat, Equity Risk Premium adalah 6,25%.

sumber - stern.nyu.edu

Beta

Mari kita lihat Starbucks Beta Trends selama beberapa tahun terakhir. Beta Starbucks telah menurun selama lima tahun terakhir. Ini berarti bahwa saham Starbucks tidak terlalu bergejolak dibandingkan dengan pasar saham.

Kami mencatat bahwa Beta Starbucks ada di 0,805x

Dengan ini, kami memiliki semua informasi yang diperlukan untuk menghitung biaya ekuitas.

Biaya Ekuitas = Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

Ke = 2,47% + 6,25% x 0,805

Biaya Ekuitas = 7,50%

Langkah 4 - Temukan Biaya Hutang

Mari kita lihat kembali tabel yang kita gunakan untuk nilai wajar Hutang. Kami juga diberikan tingkat bunga yang disebutkan.

Dengan menggunakan suku bunga dan nilai wajar, kita dapat mengetahui tingkat bunga rata-rata tertimbang dari total nilai wajar Hutang ($ 3.814 juta)

Suku Bunga Efektif = $ 103.631 / $ 3.814 = 2.72%

Langkah 5 - Temukan Tarif Pajak

Kita dapat dengan mudah menemukan tarif pajak efektif dari Laporan Pendapatan Starbucks.

Silakan lihat di bawah snapshot dari laporan laba rugi.

Untuk FY2016, Tarif pajak efektif = $ 1,379,7 / $ 4,198,6 = 32,9%

Langkah 6 - Hitung biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) Starbucks

Kami telah mengumpulkan semua informasi yang diperlukan untuk menghitung Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang.

  • Nilai Pasar Ekuitas = $ 86.319,8 juta
  • Nilai Pasar Hutang (Fair Value of Debt) = $ 3.814 juta
  • Biaya Ekuitas = 7,50%
  • Biaya Hutang = 2,72%
  • Tarif pajak = 32,9%

Rumus WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Tarif Pajak)

Rumus Biaya Modal Rata-rata Tertimbang = (86.319,8 / 90133,8) x 7,50% + (3814 / 90133,8) x 2,72% x (1-0,329)

Biaya Modal Rata-rata Tertimbang = 7,26% 

Batasan

  • Ini mengasumsikan bahwa tidak akan ada perubahan dalam struktur permodalan, yang tidak mungkin terjadi selama bertahun-tahun, dan jika ada kebutuhan untuk mencari lebih banyak dana.
  • Ini juga mengasumsikan bahwa tidak akan ada perubahan pada profil risiko. Sebagai hasil dari asumsi yang salah, ada kemungkinan untuk menerima proyek yang buruk dan menolak proyek yang baik.

Analisis Sensitivitas

WACC banyak digunakan dalam Penilaian Arus Kas Diskonto. Sebagai seorang analis, kami mencoba melakukan analisis sensitivitas di Excel untuk memahami dampak nilai wajar seiring dengan perubahan WACC dan tingkat pertumbuhan.

Berikut Analisis Sensitivitas Alibaba IPO Valuation dengan dua variabel weighted average cost of capital (WACC) dan growth rate.

Beberapa pengamatan yang dapat dilakukan tentang WACC -

  • Penilaian wajar Saham berbanding terbalik dengan rata-rata tertimbang biaya modal.
  • Ketika Biaya Modal Rata-rata Tertimbang meningkat, penilaian wajar menurun secara dramatis.
  • Pada tingkat pertumbuhan 1% dan Biaya Modal Rata-rata Tertimbang 7%, penilaian Alibaba Fair berada di $ 214 miliar. Namun, ketika kami mengubah WACC menjadi 11%, valuasi wajar Alibaba turun hampir 45% menjadi $ 123 miliar.
  • Ini menyiratkan bahwa penilaian wajar sangat sensitif terhadap biaya modal rata-rata tertimbang (WACC), dan seseorang harus mengambil tindakan pencegahan ekstra untuk menghitung WACC dengan benar.

Dalam analisis akhir

WACC sangat berguna jika kita dapat mengatasi batasan di atas. Ini secara mendalam digunakan untuk menemukan penilaian DCF perusahaan. Namun, WACC agak rumit dan membutuhkan pemahaman finansial untuk menghitung Biaya Modal Rata-rata Tertimbang secara akurat. Hanya bergantung pada WACC untuk memutuskan apakah akan berinvestasi di perusahaan atau tidak adalah ide yang salah. Investor juga harus memeriksa rasio penilaian lainnya untuk membuat keputusan akhir.

Video Formula WACC

Posting Berguna

Artikel ini telah menjadi panduan lengkap untuk WACC, rumus, dan interpretasinya, bersama dengan contoh biaya modal rata-rata tertimbang. Di sini kami juga menghitung WACC Starbucks dan membahas batasan dan analisis sensitivitasnya. Anda juga dapat membaca artikel di bawah ini untuk mempelajari lebih lanjut tentang penilaian -

Original text


  • Hitung WACC
  • Formula FCFE
  • Apa itu Cost of Equity?
  • <