Menghasilkan ke Terburuk (YTW)

Apa Yield to Worst (YTW)?

Hasil ke terburuk (YTW) dapat didefinisikan sebagai hasil minimum yang dapat diterima pada obligasi dengan asumsi penerbit tidak gagal bayar pada pembayarannya. YTW secara khusus masuk akal untuk obligasi di mana penerbit menjalankan opsinya seperti panggilan, pembayaran di muka atau dana pelunasan.

Diperkirakan dengan mengambil semua skenario yang mungkin dalam pertimbangan di mana obligasi dapat dihentikan sebelum jatuh tempo. Perkiraan YTW memberi investor gagasan yang adil tentang bagaimana pendapatan masa depan mereka dapat terpengaruh dalam skenario terburuk dan apa yang dapat mereka lakukan untuk melindungi nilai potensi risiko tersebut.

 Penghitungan Hasil ke Terburuk (YTW)

Secara teoritis, Formula untuk menghitung hasil hingga terburuk memiliki dua komponen besar:

  • YTW sendiri adalah salah satu dari tiga metrik imbal hasil yang digunakan di pasar obligasi, dua lainnya adalah imbal hasil hingga jatuh tempo dan imbal hasil. Yield-to-maturity adalah tingkat pengembalian yang diterima dengan asumsi obligasi ditahan sampai jatuh tempo dan penerbit tidak default sedangkan yield to call adalah tingkat pengembalian yang direalisasikan jika obligasi dipanggil oleh penerbit pada tanggal panggilan.
  • Dalam kasus obligasi yang dapat ditarik, YTW adalah yang lebih rendah dari yield-to-call dan yield-to-maturity.

Contoh Perhitungan Yield to Worst (YTW)

Dengan asumsi Anda memegang obligasi yang dapat ditarik yang diterbitkan oleh ABC Inc. Obligasi tersebut memiliki tingkat kupon tahunan 6%, nilai nominal $ 1.000, dan jatuh tempo 4 tahun. Obligasi tersebut saat ini dihargai $ 1.020 dan memiliki opsi panggilan tertanam selama 2 tahun.

# 1 - Menghitung Hasil hingga Jatuh Tempo (YTM)

Harga obligasi = Kupon 1 / (1 + y) 1 + Kupon 2 / (1 + y) 2 + Kupon 3 / (1 + y) 3 + Kupon 4 / (1 + y) 4

1020 = 60 / (1 + y) 1 + 60 / (1 + y) 2 + 60 / (1 + y) 3 + 60 / (1 + y) 4

Nilai y dapat dihitung dengan menggunakan kalkulator finansial.

Memasukkan N = 4, PMT = 60, PV = -1020. CPT àI / Y

  • Dimana N = tidak. periode
  • PMT = Pembayaran per periode
  • PV = Nilai sekarang (selalu negatif karena itu adalah arus keluar uang yaitu harga saat ini yang akan dibayar investor sekarang untuk membeli obligasi)
  • CPT = Hitung (Perintah diberikan ke kalkulator finansial untuk mendapatkan solusi)
  • I / Y = YTM

Karenanya, nilai yang dikembalikan oleh kalkulator keuangan, dalam hal ini, adalah 5,43%.

# 2 - Menghitung Yield to Call (YTC)

Menghitung YTC dengan cara yang sama kita menghitung YTM tetapi dengan memasukkan N = 2 (karena obligasi dapat dipanggil dalam dua tahun,

YTC = 4,93%.

Oleh karena itu, skenario terburuknya adalah perusahaan akan membatalkan obligasi dalam dua tahun, dan Anda akan mendapatkan imbal hasil sebesar 4,93%, bukan 5,43%.

Karena YTW lebih rendah dari keduanya; itu akan menjadi 4,93% dalam kasus ini.

catatan:

  1. Jika harga panggilan berbeda dari nilai par, harga saat ini akan diganti dengan harga panggilan.
  2. Jika suatu obligasi memiliki lebih dari satu tanggal panggilan, YTW adalah yang terendah dari YTC dan YTM yang dihitung untuk setiap tanggal panggilan.
  3. Untuk ikatan yang tidak dapat dipanggil, YTW pada dasarnya sama dengan YTM.

Keuntungan

Obligasi yang dapat ditarik lebih disukai penerbit daripada investor. Jika terjadi penurunan suku bunga, perusahaan sering memilih untuk menggunakan call option mereka sehingga mereka dapat membiayai kembali hutang mereka dengan suku bunga yang lebih rendah, membiarkan investor menghadapi risiko reinvestasi.

  1. Perhitungan YTW sangat penting bagi investor karena memberi mereka gambaran yang seimbang tentang apa yang diharapkan di masa depan.
  2. Perhitungan YTW sangat penting di pasar dengan imbal hasil tinggi di mana obligasi diperdagangkan di atas nilai nominalnya.
  3. Metrik ini mungkin membuat beberapa investor waspada terhadap callable bond, tetapi tidak ada aspek negatif dari ukuran ini. Investor sering diberi kompensasi yang memadai untuk fitur kemampuan panggilan yang tertanam dalam obligasi dan YTW membuatnya lebih siap untuk menghadapi masa depan yang tidak pasti.

Batasan

  1. Perhitungan YTW tidak relevan untuk obligasi tanpa kupon karena tidak ada pembayaran kupon berkala dan sebagian besar dijual dengan diskon besar untuk nilai nominal.
  2. Tidak peduli seberapa jelas YTW dinyatakan, tidak ada jaminan bahwa arus kas aktual akan sama dengan penghitungan yang ada selama estimasi YTW.

Kesimpulan

YTW berevolusi sebagai peningkatan yang diperlukan atas YTM dan YTC tetapi penggunaannya tetap dibatasi karena sejumlah alasan termasuk arus kas yang tidak pasti selama jangka waktu yang lebih lama. Namun hal ini masih dianggap sebagai ukuran risiko kredit yang berguna dan YTW dari semua obligasi dalam satu portofolio dapat digunakan untuk menyajikan gambaran terpadu untuk tujuan lindung nilai.