Kurva Hasil Normal

Apa itu Kurva Hasil Normal?

Kurva Imbal Hasil Normal atau Kurva Imbal Hasil Positif muncul ketika instrumen utang dengan jangka waktu yang lebih panjang menawarkan hasil yang lebih tinggi dibandingkan dengan instrumen utang yang jatuh tempo lebih pendek yang memiliki risiko kredit dan kualitas kredit yang serupa. Kurva hasil positif (miring ke atas) karena investor menuntut lebih banyak uang untuk mengunci uang mereka untuk periode yang lebih tinggi.

Penyajian Grafis Kurva Hasil Normal

Kurva hasil dibuat di bawah ini pada grafik dengan memplot hasil pada sumbu vertikal dan waktu jatuh tempo pada sumbu horizontal. Jika kurva normal, titik tertinggi ada di sebelah kanan.

Teori Suku Bunga yang Berbeda

# 1 - Teori Harapan

Teori ekspektasi yang mengatakan bahwa suku bunga jangka panjang harus mencerminkan suku bunga jangka pendek di masa depan. Ia berpendapat bahwa suku bunga berjangka yang sesuai dengan periode masa depan tertentu harus sama dengan suku bunga nol masa depan pada periode itu.

Jika tarif 1 tahun hari ini adalah 1%, dan tarif 2 tahun adalah 2% maka tarif satu tahun setelah satu tahun (tarif 1 tahun ke depan) adalah sekitar 3% [1.02 ^ 2 / 1.01 ^ 1].

# 2 - Teori Segmentasi Pasar

Tidak ada hubungan antara suku bunga jangka pendek, jangka menengah dan jangka panjang. Tingkat bunga di segmen tertentu ditentukan oleh permintaan dan penawaran di pasar obligasi di segmen tersebut. Menurut teori, investasi besar seperti dana pensiun besar berinvestasi dalam obligasi dengan jatuh tempo tertentu dan tidak langsung beralih dari satu jatuh tempo ke jatuh tempo lainnya.

# 3 - Teori Preferensi Likuiditas

Investor lebih memilih untuk menjaga likuiditas dan menginvestasikan dana untuk waktu yang singkat. Di sisi lain, Peminjam lebih suka meminjam dengan suku bunga tetap untuk jangka waktu yang lama. Hal ini mengarah pada situasi di mana tingkat maju lebih besar dari tingkat nol masa depan yang diharapkan. Teori ini konsisten dengan hasil empiris bahwa kurva imbal hasil cenderung sering miring ke atas daripada miring ke bawah .

Perubahan atau Pergeseran pada Kurva Hasil Normal

  1. Pergeseran Paralel - Pergeseran paralel dalam kurva hasil terjadi jika hasil di semua cakrawala jatuh tempo berubah (naik atau turun) dengan besaran yang sama dan arah yang sama. Ini mewakili ketika tingkat umum suku bunga berubah dalam suatu perekonomian.
  2. Pergeseran Non Paralel - Ketika hasil di seluruh horizon jatuh tempo yang berbeda berubah pada tingkat yang berbeda baik dalam besaran maupun arah.

Pentingnya

Ini memperkirakan arah suku bunga di masa depan:

  • Bentuk kurva hasil memberikan indikasi arah suku bunga di masa depan. Kurva normal berarti sekuritas jangka panjang memiliki imbal hasil yang lebih tinggi dan kurva terbalik berarti sekuritas jangka pendek memiliki imbal hasil yang lebih tinggi.
  • Bank dan lembaga keuangan menerima simpanan dari pelanggan dan memberikan pinjaman kepada klien korporat atau ritel sebagai imbalan. Semakin lebar perbedaan antara suku bunga pinjaman dan pinjaman, semakin besar penyebarannya. Kurva kemiringan ke atas yang lebih curam akan memberikan keuntungan yang lebih tinggi sedangkan kurva yang miring ke bawah akan mengarah pada keuntungan yang lebih rendah jika sebagian besar aset bank berupa pinjaman jangka panjang setelah memperhitungkan simpanan nasabah jangka pendek.
  • Pertukaran antara jatuh tempo dan imbal hasil- obligasi jangka panjang cenderung lebih tidak stabil daripada obligasi jangka pendek dan karenanya menawarkan premi yang lebih besar kepada investor dalam bentuk imbal hasil yang lebih tinggi untuk mendorong mereka memberikan pinjaman.
  • Ini memberikan indikasi kepada investor apakah sekuritas itu terlalu mahal atau di bawah harga berdasarkan nilai teoretisnya. Jika pengembalian di atas kurva hasil, keamanan dikatakan di bawah harga dan jika pengembalian di bawah kurva hasil, keamanan terlalu mahal.

Mempengaruhi

  • Bank sentral menargetkan pertumbuhan ekonomi dan tingkat inflasi melalui perubahan tingkat suku bunga. Untuk menanggapi kenaikan inflasi, bank sentral menaikkan tingkat suku bunga dimana pinjaman menjadi mahal dan erosi daya beli konsumen yang selanjutnya mengarah pada kurva imbal hasil terbalik.
  • Pertumbuhan ekonomi: pertumbuhan ekonomi yang kuat memberikan berbagai peluang untuk investasi dan ekspansi dalam bisnis yang mengarah pada peningkatan permintaan agregat untuk modal mengingat terbatasnya penawaran peningkatan kurva imbal hasil modal yang mengakibatkan curamnya kurva imbal hasil.

Poin Penting untuk Diingat

  • Ini adalah kurva normal miring ke atas dari kiri ke kanan menunjukkan bahwa hasil meningkat dengan jatuh tempo. Hal ini sering diamati ketika ekonomi tumbuh pada kecepatan normal tanpa adanya gangguan besar pada kredit yang tersedia, misalnya obligasi 30 tahun menawarkan tingkat bunga yang lebih tinggi dibandingkan dengan obligasi 10 tahun.
  • Seorang investor yang berinvestasi pada obligasi yang jatuh tempo lebih lama membutuhkan kompensasi yang lebih tinggi untuk mengambil risiko tambahan karena ada kemungkinan lebih besar terjadinya peristiwa negatif yang tidak terduga dalam jangka panjang. Dengan kata lain, semakin lama jatuh tempo, semakin lama waktu yang dibutuhkan untuk mendapatkan kembali jumlah pokok, semakin besar risiko yang terlibat, semakin tinggi hasil yang diharapkan yang akan mengarah pada kurva hasil miring ke atas.
  • Bentuk kurva imbal hasil menentukan kekuatan ekonomi saat ini dan masa depan. Ini memberikan sinyal peringatan dini tentang arah ekonomi masa depan. Itu selalu berubah berdasarkan pergeseran dalam kondisi pasar umum.
  • Setiap portofolio obligasi memiliki eksposur yang berbeda tentang bagaimana kurva hasil bergeser - yaitu risiko kurva hasil. Prediksi persentase perubahan harga obligasi yang terjadi saat imbal hasil berubah sebesar 1 basis poin ditangkap oleh konsep lanjutan yang disebut "durasi".
  • Durasi mengukur hubungan linier antara hasil dan harga obligasi dan merupakan ukuran sederhana untuk perubahan kecil dalam hasil sedangkan konveksitas mengukur hubungan non-linier dan lebih akurat untuk perubahan besar dalam hasil.