Apa itu Rasio PE?

Price to earning ratio (P / E) adalah salah satu rasio analisis keuangan terpenting yang digunakan oleh analis untuk menentukan bagaimana perusahaan tersebut bernasib jika dibandingkan dengan perusahaan lain di domain yang sama dan bagaimana perusahaan tersebut jika dibandingkan dengan masa lalu. kinerja perusahaan.

Formula PE

Rasio PE (harga terhadap pendapatan) terutama berasal dari Payback Multiple yang berarti berapa tahun yang dibutuhkan untuk mendapatkan uang Anda kembali. Demikian juga, pikirkan PE sebagai pendapatan berapa tahun yang dibutuhkan investor untuk memulihkan harga yang dibayarkan untuk saham tersebut. Misalnya, jika kelipatan PE adalah 10x. Ini pada dasarnya menyiratkan bahwa untuk setiap pendapatan $ 1, investor telah membayar $ 10. Oleh karena itu, diperlukan 10 tahun pendapatan bagi investor untuk memulihkan harga yang dibayarkan.

Rumus Rasio PE = Harga Per Saham / Pendapatan Per Saham

Pada tanggal 2 Februari, Google melampaui Apple sebagai perusahaan paling bernilai - Kapitalisasi Pasar Google melampaui Kapitalisasi Pasar Apple. Bagaimana ini bisa terjadi? Mari kita lihat lebih dekat di sana contoh rasio pendapatan harga ini - rasio Google PE diperdagangkan pada 30,58x; namun , Rasio Pendapatan Harga Apple berada di sekitar 10,20x .

sumber: ycharts

Meskipun beberapa PE Apple lebih rendah, saham Apple masih terpukul. Apple mengembalikan -25,8% (negatif) dalam 1 tahun terakhir; Namun, Google Mengembalikan kira-kira. 30% (positif) pada periode yang sama.

sumber: ycharts

Beberapa pertanyaan singkat tentang ini untuk Anda?

Apakah Apple BUY?
Apakah Google JUAL?
Apakah Apple sekarang lebih murah dari Google?
PE manakah yang kita bicarakan - Forward PE Ratio atau Trailing PE Ratio?
Mengapa harga Apple turun padahal PE Ratio lebih rendah?

Untuk memahami jawaban atas semua pertanyaan di atas, penting bagi kita untuk memahami inti dan parameter penilaian yang paling penting, yaitu PE multiple atau Price Earning Ratio.

Juga, periksa Mengapa Harga ke Nilai Buku digunakan untuk Penilaian Bank.

Panduan Harga untuk Pendapatan ini berfokus pada mur dan baut dari berbagai PE dan mencakup topik-topik berikut.

Perhitungan Price Earning Ratio

Mari kita ambil contoh Rasio PE dari Colgate dan menghitung kelipatan PE-nya.

Pada 22 Feb 2016, Harga Per Saham Colgate adalah $ 67,6

Penghasilan per saham Colgate (setelah dua belas bulan) adalah 1,509

Price Earning Ratio atau PE Ratio Formula = $ 67.61 / 1.509 = 44.8x

Sederhana, seperti yang Anda lihat, menghitung rasio PE sama sekali tidak sulit :-)

Contoh Rasio PE

Metode # 1 Bandingkan Rasio Pendapatan Harga Historis Perusahaan

Interpretasi Grafis PE Multiple bukanlah ilmu roket. Jika Anda bertanya-tanya bagaimana cara membuat grafik Price Earning Ratio ini, Anda bisa melihat di Grafik Perbankan Investasi.

Grafik Price Earning Ratio membantu investor memvisualisasikan beberapa penilaian Saham atau Indeks selama periode waktu tertentu. Dalam contoh grafik Price Earning Ratio dari sebuah perusahaan bernama Foodland Farsi digambarkan selama periode Maret'02 hingga Maret'07.

Grafik di atas membandingkan beberapa PE saat ini dengan Rasio Rasio Pendapatan Harga historis. Kami mencatat bahwa grafik di atas menunjukkan bahwa saham dinilai terlalu tinggi dibandingkan dengan beberapa PE historis.

Demikian pula, dari Grafik Pita Rasio Pendapatan Harga di atas , kami mencatat bahwa saham diperdagangkan pada Pita Rasio Pendapatan Harga Atas 20,2x, yang menyiratkan penilaian yang lebih tinggi dibandingkan dengan rasio historis.

Anda dapat menyiapkan grafik yang sama untuk Price to Cash Flow Ratio, rumus EV ke EBIT, dll.

Metode # 2 - Bandingkan Price Earning Ratio perusahaan dengan perusahaan lain dalam sektor ini.

Mari kita lihat kelipatan PE Colgate dan perbandingannya dengan Industri. Apa yang Anda catat?

Sumber - Reuters

Kami mencatat bahwa Price Earning Ratio dari Colgate adalah 44,55x; namun Rasio Pendapatan Harga Industri adalah 61,99x. Ini menyiratkan bahwa di satu sisi, Colgate diperdagangkan pada sekitar. 44 kali pendapatannya, Industri diperdagangkan pada kira-kira. 62 kali penghasilannya. Ini adalah tidak punya otak; Anda ingin membayar $ 44 per $ penghasilan untuk Colgate, daripada memilih $ 62 per $ penghasilan untuk Industri.

Metode # 3 - Interpretasi menggunakan Comparable Comp

Tabel di atas tidak lain adalah Comparable Comp. Perusahaan yang sebanding mencantumkan semua pesaing industri yang relevan, prakiraan keuangannya, dan parameter penilaian penting. Dalam tabel ini, kami hanya mempertimbangkan PE Ganda (karena ini adalah diskusi ganda PE).

Beberapa pertanyaan untuk Anda berkenaan dengan tabel perbandingan yang disediakan di atas -

Stok mana yang paling murah?
Mana yang paling mahal?

Saya harap Anda menemukan jawabannya; tebakan seharusnya tidak terlalu sulit. Mari kita selami alasan yang sama.

Stok mana yang paling murah?

Rasio Pendapatan Harga Trailing rata-rata adalah 19,2x. Hanya ada satu saham yang lebih rendah dari rata-rata Trailing Price Earnings Ratio ini, yaitu Perusahaan BBB.
Begitu juga jika Anda melihat Average Forward PE Multiple, perusahaan BBB memiliki Forward Price Earning Ratio yang lebih rendah dari rata-rata masing-masing.
Berdasarkan Tabel Perbandingan ini, kami mencatat bahwa Perusahaan BBB adalah Saham termurah.

Saham Mana yang Paling Mahal?

Ada 3 saham yang Trailing PE Ratio-nya lebih dari Average Trailing PE Ratio. Perusahaan AAA, CCC, dan DDD
Dari 3 ini, sulit untuk menemukan stok paling mahal hanya berdasarkan Rasio Trailing PE (semuanya mendekati PE Trailing 23x
Sekarang mari kita bandingkan Forward PE Ratio dari 3 saham ini. Kami mencatat bahwa untuk tahun 2016, DDD Saham memiliki Rasio Forward PE tertinggi (28,7x pada 2016E dan 38,3x pada 2017E)
Artinya Stock DDD merupakan stock termahal dari tabel diatas.

Meskipun rumus Price Earning Ratio mudah dihitung, perlu diingat poin-poin penting berikut mengenai PE Multiple.

Kedua perusahaan tersebut mungkin memiliki prospek pertumbuhan yang berbeda.
Kualitas pendapatan mungkin berbeda - misalnya, pendapatan satu perusahaan mungkin lebih tidak stabil daripada yang lain
Kekuatan neraca kedua perusahaan mungkin berbeda.

PE Multiple yang tinggi terkadang disebut sebagai alasan untuk tidak membeli saham. Namun, perusahaan yang berkembang pesat biasanya dikaitkan dengan PE tinggi. Jelas, berinvestasi di perusahaan yang tumbuh cepat bisa menguntungkan. Oleh karena itu, PE yang tinggi tidak selalu menghalangi investor untuk berinvestasi di saham.

Bagaimana menemukan Target Harga menggunakan Price Earning Ratio?

Tidak hanya penting bagi kita untuk memahami apakah saham tersebut BUY atau SELL, tetapi juga penting untuk memahami Target Price dari saham yang sedang dipertimbangkan.

Apa Target Harga? - tidak lain adalah harga saham yang Anda harapkan, katakanlah pada akhir 2016 atau 2017, dll.

Mari kita lihat Contoh Rasio PE Perusahaan berikut.

Mari kita asumsikan bahwa WallStreetMojo beroperasi di Sektor Jasa bersama dengan rekan-rekannya - AAA, BBB, CCC, DDD, EEE, FFF, GGG, HHH.

Untuk menemukan Target Harga WallStreetMojo , kita harus menemukan PE Trailing Rata-rata dan PE Forward. Kami mencatat bahwa Rasio PE Trailing Rata-rata adalah 56.5x, dan Rasio PE Forward masing-masing adalah 47.9x dan 43.2x.

Target Harga WallStreetMojo = EPS ( WallStreetMojo ) x Rasio PE Forward

Mari kita asumsikan bahwa WallStreetMojo 2016E dan 2017E EPS masing-masing adalah $ 4 dan $ 5.

Mengingat rumus ganda PE di atas,

WallStreetMojo 2016E Harga target = $ 4 x 47,9 = $ 191,6

WallStreetMojo 2016E Harga target = $ 5 x 43,2 = $ 216

Secara teoritis, Target Harga terlihat bagus. Praktis Harga Target terlihat salah!

Mengapa?

Harga target terlihat salah karena adanya pencilan di Tabel Perbandingan yang kami siapkan. Harap dicatat bahwa HHH memiliki Price Earning Ratio mendekati 200x. Ada berbagai alasan yang menyebabkan tingginya Price Earning Ratio dari HHH; namun, kami di sini untuk menemukan harga target yang sesuai untuk WallStreetMojo.

Untuk menemukan Harga Target yang Benar, kita perlu menghapus pencilan seperti HHH, merevisi Tabel Perbandingan, dan menemukan kelipatan PE rata-rata baru. Dengan menggunakan Kelipatan PE yang dimodifikasi ini, kami dapat menghitung ulang Harga Target.

WallStreetMojo 2016E Revisi Harga target = $ 4 x 17,2 = $ 68,8

WallStreetMojo 2016E Revisi Harga target = $ 5 x 18,2 = $ 91

Rasio Pendapatan Harga Industri dan Negara

Jika Anda tidak memiliki akses ke database berbayar seperti Bloomberg, Factset, Factiva, maka Anda dapat melihat beberapa sumber gratis untuk data tersebut -

Situs Damodaran
Rasio Yahoo

Selain itu, jika Anda ingin melihat berbagai Perkalian PE dari berbagai negara, Anda dapat melihat sumber daya berikut -

Yardeni Research

Alasan penggunaan Rasio PE

PE Multiple adalah kelipatan ekuitas yang paling umum digunakan. Alasan untuk ini adalah ketersediaan datanya. Anda dapat dengan mudah menemukan pendapatan historis serta pendapatan perkiraan. Beberapa situs web yang dapat Anda rujuk untuk menemukannya adalah Yahoo Finance atau Reuters
Jika Anda membandingkannya dengan Teknik Penilaian Arus Kas Diskonto, pendekatan penilaian berbasis PE berganda ini tidak sensitif terhadap asumsi. Di DCF, perubahan asumsi WACC atau tingkat pertumbuhan dapat mengubah penilaian secara dramatis.
Ini dapat digunakan untuk perbandingan perusahaan dalam sektor dan pasar yang memiliki kebijakan akuntansi serupa.
Upaya yang dibutuhkan relatif lebih sedikit. Model DCF biasanya memerlukan waktu 10-15 hari dari waktu analis. Namun, komposisi PE yang sebanding dapat disiapkan dalam hitungan jam.

Batasan

Risiko Neraca tidak diperhitungkan. Ini menyiratkan bahwa posisi fundamental perusahaan tidak tercermin dengan benar dalam PE Multiple. Misalnya, Rasio Kas, Rasio Lancar, dan Rasio Uji Asam, dll. Tidak diperhitungkan
Arus Kas tidak diperhitungkan. Arus Kas dari Operasi, Arus Kas dari investasi, dan Arus Kas dari pembiayaan tidak tercermin dalam Price Earning Ratio ini.
Struktur hutang terhadap ekuitas yang berbeda dapat memberikan pengaruh yang signifikan terhadap pendapatan perusahaan. Penghasilan dapat sangat bervariasi untuk perusahaan yang memiliki hutang karena komponen Pembayaran Bunga mempengaruhi Laba Per Saham.
Ini tidak dapat digunakan jika penghasilan negatif. Misalnya, Box Inc. Anda tidak dapat begitu saja menemukan PE Multiple untuk perusahaan yang tidak menguntungkan seperti itu. Seseorang harus menggunakan pendapatan yang dinormalisasi atau kelipatan ke depan dalam kasus seperti itu.
Penghasilan tunduk pada kebijakan akuntansi yang berbeda. Ini dapat dengan mudah dimanipulasi oleh manajemen. Mari kita lihat contoh rasio PE di bawah ini.

Asumsikan ada dua perusahaan - perusahaan AA dan BB. Pikirkan perusahaan-perusahaan ini sebagai kembar identik (saya tahu itu tidak mungkin untuk perusahaan :-), tetapi untuk sesaat dalam skenario langit biru, anggaplah demikian). Penjualan identik, biaya, klien, dan hampir segala kemungkinan.

Dalam kasus seperti itu, Anda tidak boleh memiliki preferensi untuk membeli saham tertentu karena penilaian kedua perusahaan harus sama.

Memperkenalkan sedikit perubahan sekarang. Dengan asumsi bahwa AA mengikuti Kebijakan Depresiasi Garis Lurus dan BB mengikuti kebijakan depresiasi yang dipercepat. Ini adalah satu-satunya perubahan antara kedua perusahaan. Garis lurus membebankan penyusutan yang sama selama masa manfaat. Kebijakan Accelerated Deprecation membebankan depresiasi yang lebih tinggi pada tahun-tahun awal dan depresiasi yang lebih rendah pada tahun-tahun terakhir.

Mari kita lihat apa yang terjadi dengan penilaian mereka?

Sebagaimana disebutkan di atas, PE Multiple of AA adalah 22.9x, sedangkan PE Multiple of BB adalah 38.1x. Jadi yang mana yang akan kamu beli? Dengan informasi ini, kami cenderung mendukung AA karena kelipatan PE-nya lebih rendah. Namun, asumsi kami bahwa kedua perusahaan ini adalah kembar identik dan harus memiliki penilaian yang sama tertantang karena kami menggunakan PE Multiple. Kita dapat menggunakan rasio lain seperti EV / EBITDA untuk menyelesaikan masalah tersebut; Namun, kita akan membahasnya di posting lain. Untuk saat ini, harap diperhatikan bahwa rasio PE memiliki beberapa batasan serius dalam penerapan universal.

Untuk alasan di atas, disarankan juga untuk menggunakan penghasilan sebagai penghasilan sebelum barang luar biasa.

Kesimpulan

Rasio PE tetap menjadi salah satu metodologi Penilaian yang banyak digunakan. Di satu sisi, Price Earning Ratio sangat mudah dihitung dan dipahami; namun, penerapannya bisa sangat rumit dan paling rumit. Harap berhati-hati saat mempertimbangkan Price Earning Ratio dan pertimbangkan tidak hanya rasio Trailing PE tetapi juga Rasio Forward PE untuk menemukan Target Harga yang sesuai.