FCFF (Arus kas bebas ke perusahaan), juga dikenal sebagai arus kas tidak bertingkat, adalah kas yang tersisa dengan perusahaan setelah depresiasi, pajak dan biaya investasi lainnya dibayarkan dari pendapatan dan itu mewakili jumlah arus kas yang tersedia untuk semua pemegang dana - baik itu pemegang hutang, pemegang saham, pemegang saham preferen atau pemegang obligasi.

FCFF atau Free Cash Flow to Firm, adalah salah satu konsep terpenting dalam perusahaan Riset Ekuitas dan Perbankan Investasi.

Warren Buffet (laporan tahunan 1992) mengatakan, “Nilai dari setiap saham, obligasi atau bisnis saat ini ditentukan oleh arus masuk dan arus kas keluar - didiskontokan pada tingkat bunga yang sesuai - yang dapat diharapkan terjadi selama sisa umur aset. ”

Warren Buffet telah berfokus pada kemampuan perusahaan untuk menghasilkan Arus Kas Bebas ke Perusahaan . Mengapa ini penting? Artikel ini akan berfokus pada pemahaman tentang apa itu “Arus Kas Gratis” secara umum dan mengapa FCFF harus digunakan untuk mengukur kinerja operasi perusahaan. Artikel ini disusun seperti di bawah ini - 

1. Definisi Orang Awam tentang Arus Kas Bebas

Paling Penting - Unduh Template Excel FCFF

Belajar Menghitung FCFF di Excel bersama dengan Penilaian Alibaba FCFF

Di sini kita membahas FCFF, namun, jika Anda ingin tahu lebih banyak tentang FCFE, Anda dapat melihat Arus Kas Bebas ke Ekuitas.

Jika Anda ingin mempelajari Riset Ekuitas secara profesional, Anda mungkin ingin melihat 40+ jam video  Kursus Riset Ekuitas

# 1 - Apa Arus Kas Gratis untuk Perusahaan atau FCFF

Untuk mendapatkan pemahaman intuitif tentang Arus Kas Bebas ke Perusahaan (FCFF), mari kita asumsikan bahwa ada seorang pria bernama Peter yang memulai bisnisnya dengan modal ekuitas awal (mari kita asumsikan $ 500.000), dan kita juga berasumsi bahwa dia mengambil pinjaman bank sebesar $ 500.000 lagi sehingga modal keuangan keseluruhannya mencapai $ 1.000.000 ($ 1 juta).

• Bisnis akan mulai menghasilkan pendapatan, dan akan ada beberapa biaya terkait.
• Untuk semua bisnis, bisnis Peter juga membutuhkan belanja modal pemeliharaan yang konstan dalam aset setiap tahun.
• Debt Capital Raised di tahun 0 adalah $ 500.000
• Modal Ekuitas yang diperoleh di tahun 0 adalah $ 500.000
• Tidak ada arus kas dari operasi dan arus kas dari investasi karena bisnis belum dimulai.

FCFF - Video Arus Kas Gratis

Adegan # 1 - Bisnis Peter dengan penghasilan tidak cukup

Tahun 1

• Kami berasumsi bahwa bisnis baru saja dimulai dan menghasilkan $ 50.000 sederhana di tahun pertama
• Arus kas dari Investasi dalam Aset lebih tinggi pada $ 800.000
• Posisi Kas Bersih pada akhir tahun adalah $ 250.000

Tahun 2

• Sekarang mari kita asumsikan bahwa bisnis Peter hanya menghasilkan $ 100.000 di Tahun 2
• Selain itu, untuk mempertahankan dan menjalankan bisnis, dia perlu secara teratur berinvestasi dalam aset ( Belanja Modal pemeliharaan ) sebesar $ 600.000.
• Menurut Anda, apa yang akan terjadi dalam situasi seperti ini? Apakah menurut Anda Uang Tunai di awal tahun sudah cukup? - TIDAK.
• Peter perlu mengumpulkan modal lagi - kali ini, mari kita asumsikan dia mengumpulkan $ 250.000 lagi dari bank.

Tahun 3

• Sekarang mari kita analisis situasi stres untuk Peter :-). Dengan asumsi bahwa bisnisnya tidak berjalan dengan baik seperti yang diharapkan dan hanya mampu menghasilkan $ 100.000
• Juga, seperti dibahas sebelumnya, belanja modal pemeliharaan tidak dapat dihindari; Peter harus mengeluarkan $ 600.000 lagi untuk menjaga aset tetap berjalan.
• Peter akan membutuhkan satu set pendanaan eksternal lainnya sejumlah $ 500.000 untuk menjaga operasi tetap berjalan.
• Pembiayaan hutang sebesar $ 250.000 lagi dengan tingkat yang relatif lebih tinggi dan Peter menginvestasikan $ 250.000 lagi sebagai modal ekuitas.

Tahun 4

• Sekali lagi di tahun ke-4, bisnis Peter hanya mampu menghasilkan $ 100.000 sebagai arus kas dari operasi.
• Belanja modal pemeliharaan (tidak dapat dihindari) adalah $ 600.000
• Peter membutuhkan dana lain sebesar $ 500.000. Kali ini, mari kita asumsikan bahwa dia tidak memiliki jumlah apapun sebagai modal ekuitas. Dia kembali mendekati bank untuk mendapatkan $ 500.000 lagi. Namun, kali ini bank setuju untuk memberinya pinjaman dengan bunga yang sangat tinggi (mengingat bisnisnya tidak dalam kondisi baik dan penghasilannya tidak pasti)

Tahun 5

• Sekali lagi, Peter hanya mampu menghasilkan $ 100.000 sebagai arus kas dari operasi inti
• Pengeluaran modal yang tidak dapat dihindari masih mencapai $ 600.000
• Kali ini Bank menolak memberikan pinjaman lebih lanjut!
• Peter tidak dapat melanjutkan bisnis selama satu tahun lagi dan mengajukan kebangkrutan!
• Setelah mengajukan pailit, aset bisnis Peters dilikuidasi (dijual) dengan harga $ 1.500.000

Berapa yang diterima bank?

Bank telah memberikan pinjaman total $ 1500.000. Karena Bank memiliki hak pertama untuk memulihkan jumlah pinjaman mereka, jumlah yang diterima saat likuidasi akan digunakan pertama kali untuk melayani Bank, dan Peter akan menerima sisa jumlah berlebih (jika ada). Dalam hal ini, Bank dapat memperoleh kembali jumlah yang diinvestasikan karena nilai likuidasi Aset Peter berada pada $ 1.500.000

Berapa banyak yang diterima Peter (pemegang saham)?

Peter telah menginvestasikan modalnya sendiri (ekuitas) sebesar $ 750.000. Dalam hal ini, Peter tidak menerima uang karena semua jumlah yang dilikuidasi digunakan untuk melayani bank. Harap dicatat pengembalian ke pemegang saham (Peter) adalah nol.

Adegan # 2 - Bisnis Peter Bertumbuh dan menunjukkan pendapatan berulang

Sekarang, mari kita ambil studi kasus lain di mana bisnis Peter tidak berkinerja buruk dan, faktanya, tumbuh setiap tahun.

• • Bisnis Peter terus berkembang dari CFO sebesar $ 50.000 di tahun pertama menjadi CFO sebesar 1.500.000
  • Peter hanya mengumpulkan $ 50.000 di tahun ke-2 karena persyaratan likuiditas.
  • Setelah itu, ia tidak memerlukan aliran kas lain dari pembiayaan untuk "bertahan" di tahun-tahun mendatang.
  • Kas akhir untuk Peter's Company tumbuh menjadi $ 1350.000 pada akhir tahun ke-5
  • Kami melihat bahwa kelebihan uang tunai adalah positif (CFO + Keuangan) dari tahun ke-3 dan tumbuh setiap tahun.

Berapa yang diterima bank?

Bank telah memberikan pinjaman total $ 550.000. Dalam kasus ini, bisnis Peter berjalan dengan baik dan menghasilkan arus kas yang positif; ia mampu melunasi pinjaman bank beserta bunganya dalam jangka waktu yang disepakati bersama.

Berapa banyak yang diterima Peter (pemegang saham)?

Peter telah menginvestasikan modalnya sendiri (ekuitas) sebesar $ 500.000. Peter memiliki 100% kepemilikan di perusahaan, dan pengembalian ekuitasnya sekarang akan bergantung pada penilaian bisnis ini yang menghasilkan arus kas positif.

# 2 - Definisi Orang Awam tentang Arus Kas Bebas ke Perusahaan (FCFF)

Untuk memahami definisi orang awam tentang Arus Kas Bebas bagi perusahaan atau FCFF, kita harus membuat perbandingan cepat antara Studi Kasus 1 dan Studi Kasus 2 (dibahas di atas) 

Pelajaran dari dua studi kasus

• Jika kelebihan kas (CFO + Keuangan) positif dan berkembang, maka perusahaan memiliki nilai
• Jika Kelebihan Kas (CFO + Keuangan) negatif untuk jangka waktu yang lama, maka pengembalian kepada pemegang saham mungkin sangat rendah atau mendekati nol

Definisi Intuitif Arus Kas Bebas ke perusahaan - FCFF

Secara garis besar, “Kelebihan Kas” tidak lain adalah Arus Kas Bebas ke Perusahaan atau perhitungan FCFF . Penilaian DCF berfokus pada arus kas yang dihasilkan oleh Aset Operasi bisnis dan bagaimana ia memelihara aset tersebut (Keuangan). 

Rumus FCFF = Arus Kas dari Operasi (CFO) + Arus Kas dari Investasi (Keuangan)

Bisnis menghasilkan uang tunai melalui operasi hariannya dalam memasok dan menjual barang atau jasa. Sebagian dari uang tunai harus dikembalikan ke bisnis untuk memperbarui aset tetap dan mendukung modal kerja. Jika bisnis berjalan dengan baik, itu harus menghasilkan uang tunai di atas persyaratan ini. Setiap uang ekstra bebas untuk diberikan kepada pemegang hutang dan ekuitas. Kas ekstra ini dikenal sebagai Arus Kas Bebas ke perusahaan

# 3 - Arus Kas Bebas - Formula Analis 

 Formula Arus Kas Bebas ke perusahaan dapat direpresentasikan dalam Tiga cara berikut  -

1) Formula FCFF dimulai dengan EBIT

Arus Kas Bebas ke Perusahaan atau Perhitungan FCFF = EBIT x (tarif pajak 1) + Biaya Non Tunai + Perubahan Modal Kerja - Belanja Modal

2) Formula FCFF dimulai dengan Laba Bersih

Laba Bersih + Depresiasi & amortisasi + Bunga x (1-pajak) + perubahan Modal Kerja - Belanja Modal

3) Formula FCFF dimulai dengan EBITDA

EBITDA x (tarif 1 pajak) + (Depo & Amortisasi) x tarif pajak + perubahan Modal Kerja - Belanja Modal

Saya akan menyerahkan kepada Anda untuk merekonsiliasi satu formula dengan yang lain. Terutama Anda dapat menggunakan salah satu rumus FCFF yang diberikan. Sebagai seorang analis Ekuitas, saya merasa lebih mudah menggunakan rumus yang dimulai dengan EBIT.

 Catatan tambahan tentang Item Formula FCFF

Batas pemasukan

• Laba bersih diambil langsung dari laporan laba rugi.
• Ini mewakili pendapatan yang tersedia bagi pemegang saham setelah pajak, depresiasi, amortisasi, biaya bunga, dan pembayaran dividen preferen.

Biaya Non Tunai

• Biaya non tunai adalah item yang mempengaruhi pendapatan bersih tetapi tidak melibatkan pembayaran tunai. Beberapa item non tunai yang umum tercantum di bawah ini.

Bunga setelah pajak

• Karena bunga dapat dikurangkan dari pajak, bunga setelah pajak ditambahkan kembali ke laba bersih
• Biaya bunga adalah arus kas ke salah satu pemangku kepentingan perusahaan (pemegang hutang), dan karenanya, ini merupakan bagian dari FCFF.

Belanja modal

• Investasi dalam aset tetap adalah arus kas keluar yang dibutuhkan perusahaan untuk mempertahankan dan mengembangkan operasinya
• Ada kemungkinan perusahaan memperoleh aset tanpa mengeluarkan uang tunai dengan menggunakan saham atau hutang
• Analis harus meninjau catatan kaki, karena akuisisi aset ini mungkin tidak menggunakan kas dan setara kas di masa lalu, tetapi dapat mempengaruhi perkiraan Arus Kas Bebas ke Perusahaan di masa depan.

Perubahan Modal Kerja

• Perubahan modal kerja yang mempengaruhi FCFF adalah item-item seperti Persediaan, Piutang, dan Hutang.
• Definisi modal kerja ini tidak termasuk kas dan setara kas dan hutang jangka pendek (wesel bayar dan bagian kini dari hutang jangka panjang).
• Jangan memasukkan aset dan kewajiban lancar non-operasional, misalnya, hutang dividen, dll.

# 4 - Contoh FCFF di Excel

Dengan pemahaman rumus di atas, mari kita lihat contoh kerja penghitungan Arus Kas Bebas ke perusahaan. Mari kita asumsikan bahwa Anda telah diberikan Neraca dan Laporan Laba Rugi untuk sebuah perusahaan seperti yang diberikan di bawah ini. Anda dapat mengunduh Contoh FCFF Excel di sini

Hitung FCFF (Arus Kas Bebas ke Perusahaan) untuk tahun 2008

Larutan

Mari kita coba memecahkan masalah ini dengan menggunakan pendekatan EBIT.

Formula FCFF = EBIT x (1-tax) + Dep & Amort + Perubahan Modal Kerja - Belanja Modal

EBIT = 285, tarif pajak 30%

EBIT x (1 pajak) = 285 x (1-0,3) = 199,5

Penyusutan = 150

Perubahan Modal Kerja

Pengeluaran Modal = perubahan dalam Pabrik dan Peralatan Properti Bruto (PPE Bruto) = $ 1200 - $ 900 = $ 300

Perhitungan FCFF = 199,5 + 150 - 75-300 = -25,5

Menghitung Arus Kas Bebas ke Perusahaan cukup mudah. Mengapa Anda tidak menghitung FCFF menggunakan dua rumus FCFF lainnya - 1) Dimulai dengan Penghasilan Bersih 2) Dimulai dengan EBITDA

# 5 - Alibaba FCFF - FCFF Positif dan Meningkat  

Pada 6 Mei 2014, perusahaan kelas berat E-commerce China, Alibaba, mengajukan dokumen pendaftaran untuk dipublikasikan di AS, yang mungkin menjadi induk dari semua Penawaran Umum Perdana dalam sejarah AS. Alibaba adalah entitas yang cukup tidak dikenal di AS dan wilayah lain, meskipun ukurannya yang sangat besar sebanding atau bahkan lebih besar dari Amazon atau eBay. Saya menggunakan pendekatan Arus Kas Diskon untuk penilaian Alibaba dan menemukan bahwa perusahaan luar biasa ini bernilai $ 191 miliar dolar!

Untuk Alibaba DCF, saya telah membuat analisis laporan keuangan dan meramalkan laporan keuangan dan kemudian menghitung Arus Kas Bebas ke Perusahaan. Anda dapat mengunduh Model Keuangan Alibaba di sini.

Di bawah ini disajikan Arus Kas Bebas ke Perusahaan Alibaba. Perusahaan Arus Kas Bebas dibagi menjadi dua bagian - a) FCFF Historis dan b) Perkiraan FCFF.

• Arus Kas Bebas Historis ke Perusahaan diperoleh dari Laporan Laba Rugi, Neraca, dan Arus Kas perusahaan dari Laporan Tahunannya.
• Perhitungan Forecast Free Cash Flow to Firm dilakukan hanya setelah meramalkan Laporan Keuangan (kami menyebutnya sebagai penyusunan model keuangan di excel). Dasar-dasar Pemodelan Keuangan sedikit rumit, dan saya tidak akan membahas detail dan jenis Model Keuangan pada artikel ini.
• Kami mencatat bahwa Arus Kas Bebas Alibaba ke perusahaan meningkat dari tahun ke tahun
• Untuk menemukan penilaian Alibaba, kita harus menemukan nilai sekarang dari semua tahun finansial yang akan datang (hingga keabadian - Nilai terminal)

# 6 - Kotak FCFF - Negatif dan Berkembang

Pada 24 Maret 2014, perusahaan penyimpanan online Box mengajukan IPO dan mengungkapkan rencananya untuk mengumpulkan US $ 250 juta. Perusahaan ini berlomba untuk membangun platform penyimpanan cloud terbesar, dan bersaing dengan perusahaan besar seperti Google Inc dan rivalnya, Dropbox. Jika Anda ingin memahami lebih lanjut tentang bagaimana Box dinilai, silakan lihat artikel saya di Box IPO Valuation

Berikut adalah proyeksi Box FCFF untuk 5 tahun ke depan

• Box adalah kasus klasik perusahaan cloud dengan pertumbuhan tinggi yang bertahan karena Arus Kas dari Keuangan (lihat Studi Kasus # 1)
• Box tumbuh dengan sangat cepat dan semestinya dapat menghasilkan Arus Kas Gratis di masa mendatang.
• Karena Box Free Cash Flow to Firm negatif untuk 5 tahun ke depan, mungkin tidak bijaksana bagi kita untuk menghitung nilai Box dengan menggunakan pendekatan Discounted Cash Flow. Dalam hal ini, pendekatan yang menggunakan Penilaian Relatif disarankan.
• Saya agak takut dengan IPO ini dan, sebenarnya, menulis artikel tentang 10 Detail Paling Menakutkan dari Box IPO. Harap dicatat bahwa salah satu detail paling menakutkan dalam Box IPO adalah Arus Kas Bebas Negatif perusahaan . 

# 7 - Mengapa Arus Kas Gratis Penting

• EPS dapat diubah, tetapi Arus Kas Bebas ke Perusahaan tidak dapat -  Meskipun EPS banyak digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan, namun, EPS dapat dengan mudah diubah (karena tipu muslihat kebijakan akuntansi) oleh manajemen dan mungkin belum tentu menjadi yang terbaik mengukur kinerja. Sebaiknya gunakan ukuran yang bebas dari tipu muslihat akuntansi. Arus kas bebas ke perusahaan dapat menjadi salah satu ukuran yang tidak dapat dimanipulasi oleh Perubahan Akuntansi.
• Tidak dapat segera bangkrut jika Arus Kas Bebas ke Perusahaan positif dan tumbuh -  Perusahaan yang secara konsisten menghasilkan Arus Kas Bebas dengan tingkat yang lebih tinggi dan terus berkembang ke perusahaan tidak mungkin bangkrut dalam waktu dekat, dan investor harus mempertimbangkan hal ini saat berinvestasi di perusahaan .
• Indikator yang baik bagi Investor yang mencari Apresiasi Modal -  Untuk investor yang berorientasi pada pertumbuhan, perusahaan dengan Arus Kas Bebas yang tinggi ke perusahaan cenderung menginvestasikan uang tunai gratis mereka untuk Belanja Modal yang diperlukan untuk mengembangkan bisnis inti mereka. Tingkat Arus Kas Gratis yang terus meningkat umumnya merupakan indikator yang sangat baik untuk perolehan pendapatan di masa depan.
• Indikator yang baik untuk Investor yang mencari dividen Reguler -  Untuk investor pendapatan, Arus Kas Gratis dapat menjadi indikator andal dari kemampuan perusahaan untuk mempertahankan dividen atau bahkan meningkatkan pembayarannya.  

Sekarang Anda telah mengetahui Arus Kas Bebas ke perusahaan, Bagaimana dengan FCFE - Arus Kas Bebas ke Ekuitas? Lihat artikel rinci tentang Arus Kas Bebas ke Ekuitas di sini.

Kesimpulan

Kami mencatat bahwa kelebihan kas yang dihasilkan oleh perusahaan (CFO + Keuangan) dapat diperkirakan sebagai Arus Kas Bebas ke Perusahaan.Kami juga mencatat bahwa EPS mungkin bukan ukuran terbaik untuk mengukur kinerja perusahaan karena rentan terhadap tipu muslihat akuntansi oleh manajemen. Cara yang lebih baik untuk mengukur kinerja perusahaan oleh bank Investasi dan investor adalah dengan menghitung Free Cash Flow to Firm (FCFF) karena melihat kemampuan perusahaan untuk bertahan dan tumbuh tanpa sumber pendanaan eksternal (ekuitas atau hutang). Dengan mendiskon semua Arus Kas Bebas di masa depan kepada perusahaan memberi kami Nilai Perusahaan dari Perusahaan. Selain itu, FCFF banyak digunakan tidak hanya oleh investor pertumbuhan (mencari keuntungan modal) tetapi juga oleh investor pendapatan (mencari dividen reguler). FCFF yang positif dan berkembang menandakan kemampuan penghasilan masa depan yang sangat baik; namun, FCFF yang negatif dan stagnan dapat menjadi penyebab kekhawatiran bisnis. 

Apa berikutnya?

Jika Anda mempelajari sesuatu yang baru atau menikmati arus kas gratis ini ke pos perusahaan, silakan tinggalkan komentar di bawah. Biarkan aku tahu apa yang kamu pikirkan. Terima kasih banyak, dan hati-hati.

Posting Berguna

Original text

Contribute a better translation

---

• Formula FCF
• FCFE
• Penilaian Alibaba FCFF
• Kesalahan di DCF
<