Definisi Capital Asset Pricing Model (CAPM)
Capital Asset Pricing Model (CAPM) adalah ukuran hubungan antara return yang diharapkan dan risiko investasi dalam sekuritas. Model ini digunakan untuk menganalisis sekuritas dan menentukan harga mereka mengingat tingkat pengembalian yang diharapkan dan biaya modal yang terlibat.
Formula CAPM
Rumus CAPM (model penetapan harga aset modal) disajikan di bawah ini
Tingkat Pengembalian yang Diharapkan = Premium Bebas Risiko + Beta * (Premium Risiko Pasar)Ra = Rrf + βa * (Rm - Rrf)
Komponen CAPM
Perhitungan CAPM bekerja dengan adanya elemen berikut
# 1 - Pengembalian bebas risiko (Rrf)
Tingkat Pengembalian Bebas Risiko adalah nilai yang diberikan pada investasi yang menjamin pengembalian tanpa risiko. Investasi di sekuritas AS dianggap tidak memiliki risiko karena kecil kemungkinannya pemerintah gagal bayar. Secara umum, nilai pengembalian bebas risiko setara dengan hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun.
# 2 - Premium Risiko Pasar (Rm - Rrf)
Market Risk Premium adalah pengembalian yang diharapkan yang diterima investor (atau diharapkan akan diterima di masa depan) dari memegang portofolio yang sarat risiko, bukan aset bebas risiko. Tingkat premi memungkinkan investor untuk membuat keputusan apakah investasi dalam sekuritas harus dilakukan, dan jika ya, tingkat yang akan dia peroleh di luar pengembalian bebas risiko yang ditawarkan oleh sekuritas pemerintah.
# 3 - Beta (βa)
Beta adalah ukuran volatilitas saham terhadap pasar secara umum. Fluktuasi yang akan ditimbulkan pada saham karena perubahan kondisi pasar dilambangkan dengan Beta. Misalnya, jika Beta suatu saham adalah 1.2, itu akan menyebabkan perubahan 120% karena adanya perubahan di pasar umum. Kebalikannya adalah kasus Beta kurang dari 1. Untuk Beta, yang sama dengan 1, saham sinkron dengan perubahan pasar.
Contoh CAPM (Capital Asset Pricing Model)
Berikut adalah contoh CAPM (model penetapan harga aset modal)
Anda dapat mengunduh Templat Excel Model Penetapan Harga Aset Modal (CAPM) di sini - Templat Excel Model Penetapan Harga Aset Modal (CAPM)
Contoh 1
Misalkan saham memiliki informasi berikut. Itu terdaftar di bursa saham London dan beroperasi di seluruh Eropa. Hasil dari perbendaharaan Inggris 10 tahun adalah 2,8%. Saham yang dimaksud seharusnya menghasilkan 8,6% sesuai data historis. Beta untuk saham adalah 1.4, yaitu 140% volatile terhadap perubahan di pasar saham umum.
Tingkat pengembalian yang diharapkan dari saham akan dihitung seperti di bawah ini.
Rumus CAPM ( Hasil yang diharapkan) = Pengembalian bebas risiko (2.8%) + Beta (1.4) * Premi risiko pasar (8.6% -2.8%)
- = 2,8 + 1,4 * (5,8)
- = 2.8 + 8.12
Tingkat Pengembalian yang Diharapkan = 10,92
Contoh # 2
Thomas harus membuat keputusan untuk berinvestasi di Stock Marvel atau Stock DC menggunakan model CAPM yang diilustrasikan oleh screenshot berikut dari pekerjaannya. Thomas harus memutuskan untuk berinvestasi di Stock Marvel atau Stock DC dengan informasi yang tersedia untuknya. Marvel - Kembali 9,6%, Beta 0,95. DC - Mengembalikan 8,7%, Beta 1.2. Pengembalian bebas risiko di pasar, yang diukur dengan pengembalian saham pemerintah, adalah 5,6%.
Tingkat pengembalian yang diharapkan dari keajaiban saham akan dihitung seperti di bawah ini.
Rumus - Pengembalian yang diharapkan = Pengembalian bebas risiko (5,60%) + Beta (95,00) * Premi risiko pasar (9,60% -5,60%)
Tingkat Pengembalian yang Diharapkan = 9,40%
Tingkat pengembalian yang diharapkan dari saham DC akan dihitung seperti di bawah ini.
Formula - Pengembalian yang diharapkan = Pengembalian bebas risiko (5,6%) + Beta (1,2) * Premi risiko pasar (8,7% -5,6%)
Tingkat Pengembalian yang Diharapkan = 9,32%
Jadi, investor harus berinvestasi di Saham Marvel.
Keuntungan CAPM
- CAPM hanya memperhitungkan risiko sistematis atau pasar atau bukan satu-satunya risiko inheren atau sistemik sekuritas. Faktor ini menghilangkan ketidakjelasan yang terkait dengan risiko keamanan individu, dan hanya risiko pasar umum, yang memiliki tingkat kepastian, yang menjadi faktor utama. Model tersebut mengasumsikan bahwa investor memiliki portofolio yang terdiversifikasi, dan karenanya risiko tidak sistematis dieliminasi antara kepemilikan saham.
- Ini banyak digunakan dalam industri keuangan untuk menghitung biaya ekuitas dan pada akhirnya untuk menghitung biaya modal rata-rata tertimbang, yang digunakan secara luas untuk memeriksa biaya pembiayaan dari berbagai sumber. Ini dipandang sebagai model yang jauh lebih baik untuk menghitung biaya ekuitas daripada model saat ini lainnya seperti model pertumbuhan Dividen (DGM)
- Ini adalah model universal dan mudah digunakan. Mengingat kehadiran yang luas dari model ini, model ini dapat dengan mudah digunakan untuk perbandingan antara stok dari berbagai negara.
Kekurangan CAPM
- Model penetapan harga aset modal bergantung pada berbagai asumsi. Salah satu asumsinya adalah aset yang lebih berisiko akan menghasilkan return yang lebih tinggi. Selanjutnya, data historis digunakan untuk menghitung Beta. Model tersebut juga mengasumsikan bahwa kinerja masa lalu adalah ukuran yang baik dari hasil masa depan dari fungsi saham. Namun, itu jauh dari kebenaran.
- Model tersebut juga mengasumsikan bahwa pengembalian bebas risiko akan tetap konstan selama investasi saham. Jika pengembalian sekuritas treasury pemerintah naik atau turun, itu akan mengubah pengembalian bebas risiko dan berpotensi dalam perhitungan model. Itu tidak diperhitungkan saat menghitung CAPM
- Model tersebut mengasumsikan bahwa investor memiliki akses ke informasi yang sama dan memiliki proses pengambilan keputusan yang sama sehubungan dengan risiko dan pengembalian yang terkait dengan sekuritas. Ini mengasumsikan bahwa untuk pengembalian tertentu, investor akan lebih memilih sekuritas berisiko rendah daripada sekuritas berisiko tinggi. Untuk risiko tertentu, investor akan lebih memilih return yang lebih tinggi daripada return yang lebih rendah. Meskipun ini adalah pedoman umum, beberapa investor yang lebih boros mungkin tidak setuju dengan teori ini.
Keterbatasan Model Penetapan Harga Aset Modal
Terlepas dari asumsi yang terkait langsung dengan faktor-faktor di sekitar saham dan rumus perhitungan model penetapan harga aset modal, terdapat daftar asumsi umum yang diambil model tersebut, yang layak untuk diperhatikan.
- Hanya pengembalian dan risiko yang terlibat dalam sekuritas yang menjadi faktor pengambilan keputusan bagi seorang investor. Tidak ada pertanggungjawaban pertumbuhan jangka panjang atau faktor kualitatif di sekitar saham yang dapat mempengaruhi investor untuk mengambil langkah alternatif.
- Ada persaingan sempurna di pasar, dan tidak ada investor tunggal yang dapat mempengaruhi harga atau pengembalian saham. Tidak ada batasan pada short-selling suatu saham; begitu pula kontrol mereka atas pembagian unit pembelian dan penjualan.
- Tidak ada pajak sehubungan dengan pengembalian yang diperoleh atau biaya pinjaman apa pun sehubungan dengan jumlah yang juga digunakan untuk mendapatkan bunga atas investasi.
- Akhirnya, model tersebut mengasumsikan bahwa investor menghindari risiko, dan dia seharusnya bertindak sebagai makhluk rasional dan memaksimalkan utilitasnya.
Kesimpulan
CAPM secara luas dianggap sebagai salah satu model terpenting untuk menghitung risiko dan pengembalian yang terkait dengan investasi di saham. Meskipun menggunakan beberapa asumsi, alasan di balik model dan kemudahan penggunaan menjadikannya salah satu cara yang diterima dan logis untuk membantu investor dalam pengambilan keputusan.
