Economic Value Added (EVA)

Apakah Nilai Tambah Ekonomi itu?

Economic value added (EVA) adalah ukuran nilai lebih yang dibuat atas investasi tertentu. Ketika seseorang menginvestasikan dananya, dia melakukan ini hanya karena dia mengharapkan keuntungan dari investasi tersebut. Katakanlah, emas tampaknya menjadi instrumen yang baik untuk berinvestasi dengan margin laba tinggi.

  • Total investasi (yaitu, harga emas dibeli) = $ 1000
  • Pialang yang dibayarkan kepada dealer untuk pembelian emas = $ 15

Dalam setahun, saya ingin menjual emas karena krisis likuiditas.

  • Harga jual emas = $ 1200
  • Pialang yang dibayarkan kepada dealer atas penjualan emas = $ 10

Dalam contoh Nilai Tambah Ekonomi di atas,

  • Economic Value Added = Harga jual - Biaya yang terkait dengan penjualan aset - Harga beli - Biaya yang terkait dengan pembelian aset
  • Nilai Tambah Ekonomi = $ 1.200 - $ 10 - $ 1.000 - $ 15 = $ 175

Jika kita hanya melihat keuntungannya, maka keuntungan dari penjualan emas adalah $ 1200 - $ 1000, yaitu $ 200. Tetapi sebenarnya penciptaan kekayaan hanya $ 175 karena biaya yang dikeluarkan. Ini adalah contoh yang sangat kasar dari Economic Value Added (EVA).

Pada artikel ini, kami membahas Economic Value added secara rinci -

    Konsep Economic Value Added (EVA)

    Economic value added (EVA) adalah keuntungan ekonomis yang diperoleh perusahaan dalam periode tertentu. Ini mengukur kinerja keuangan perusahaan berdasarkan sisa kekayaan yang dihitung dengan mengurangi biaya modalnya dari laba operasinya, disesuaikan dengan pajak atas dasar kas.

    Ini membantu untuk menangkap keuntungan ekonomi sebenarnya dari sebuah perusahaan seperti yang kita hitung Nilai Tambah Ekonomi dari investasi emas di atas. Contoh Economic Value Added dikembangkan dan diberi merek dagang oleh Stern Stewart and Co. sebagai ukuran kinerja keuangan internal.

    Formula EVA

    Tiga komponen utama Economic Value Added (EVA) adalah:

    1. Laba Operasi Bersih Setelah Pajak
    2. Modal yang Diinvestasikan
    3. WACC, yaitu Biaya Modal Rata-rata Tertimbang

    Economic Value Added dapat dihitung dengan bantuan rumus berikut:

    Rumus EVA Pertambahan Nilai Ekonomi = Laba Operasi Bersih Setelah Pajak - (Modal yang Diinvestasikan x WACC)

    Di sini, Capital Invested x WACC adalah singkatan dari biaya modal. Biaya ini dikurangkan dari Laba Operasi Bersih Setelah Pajak untuk mendapatkan keuntungan ekonomi atau sisa kekayaan yang diciptakan oleh organisasi.

    Contoh Nilai Tambah Ekonomi (Dasar)

    # 1 - Formula EVA - Laba Operasi Bersih Setelah Pajak (NOPAT)

    Ini mewakili seberapa besar potensi pendapatan tunai perusahaan tanpa biaya modalnya. Penting untuk mengurangi pajak dari Laba Operasi untuk sampai pada arus masuk operasi yang sebenarnya yang akan diperoleh perusahaan.

    NOPAT = Pendapatan Operasional x (1 - Tarif Pajak).

    Contoh EVA untuk menghitung Pendapatan Operasional Bersih Setelah Pajak adalah sebagai berikut:

    Perusahaan ABC
    Abstrak dari Pernyataan Pendapatan
    DetailTahun
    20162015
    Pendapatan:
    Biaya Penasihat Proyek$ 2,00,000$ 1,86,000
    Pendapatan Total (A)$ 2,00,000$ 1,86,000
    Beban:
    Beban Langsung$ 1,00,000$ 95.000
    Total Beban Operasional (B)$ 1,00,000$ 95.000
    Pendapatan Operasional (C = A minus B)$ 1,00,000$ 91,000
    Persentase pajak30%30%
    Pajak atas pendapatan operasional (D = C * Tarif Pajak)$ 30.000$ 27.300
    Pendapatan Operasional Bersih Setelah Pajak (C minus D)$ 70,000$ 63.700

    # 2 - Formula EVA -  Modal yang Diinvestasikan

    Ini mewakili total modal yang diinvestasikan melalui ekuitas atau hutang di perusahaan tertentu.

    Melanjutkan contoh EVA Perusahaan ABC di atas, katakanlah perusahaan tersebut memiliki total modal yang diinvestasikan sebesar $ 30.000. Dari jumlah ini, $ 20.000 melalui pendanaan ekuitas, dan sisanya ($ 10.000) melalui hutang jangka panjang.

    Juga, lihat Rasio Pengembalian Modal yang Diinvestasikan

    # 3 - Formula EVA - WACC

    Biaya Modal Rata-rata tertimbang adalah biaya yang dikeluarkan perusahaan untuk mencari dana. Pentingnya mengurangi biaya modal dari Laba Operasi Bersih adalah untuk mengurangi biaya peluang dari modal yang diinvestasikan. Rumus untuk menghitungnya adalah sebagai berikut:

    WACC = R D (1- T c ) * (D / V) + R E * (E / V)

    Rumusnya terlihat rumit, menakutkan, tetapi jika dipahami cukup sederhana. Jauh lebih mudah jika rumusnya menggunakan kata-kata sebagai berikut:

    Biaya Modal Rata-rata Tertimbang = (Biaya Hutang) * (1 - Tarif Pajak) * (Proporsi hutang) + (Biaya Ekuitas) * (Proporsi ekuitas)

    Ini membuat rumus lebih mudah dipahami dan juga cukup jelas.

    Sekarang, memahami notasi rumus:

    • R D = Biaya Hutang
    • T c = Tarif Pajak
    • D = Modal yang diinvestasikan dalam organisasi melalui Hutang.
    • V = Nilai Total perusahaan hanya dihitung sebagai Hutang + Ekuitas.
    • R E = Biaya Ekuitas
    • E = Modal yang diinvestasikan dalam organisasi melalui Ekuitas

    Hal penting yang perlu diperhatikan tentang rumus ini adalah Biaya Hutang dikalikan dengan (1 - Tarif Pajak) karena ada penghematan pajak atas bunga yang dibayarkan atas hutang. Di sisi lain, tidak ada penghematan pajak atas biaya ekuitas, dan karenanya tarif pajak tidak diperhitungkan.

    Sekarang mari kita lihat bagaimana WACC dihitung.

    Perusahaan ABC
    Neraca Perusahaan
    DetailTahun
    20162015
    Keadilan$ 20.000$ 17.000
    Hutang$ 10.000$ 7.000
    Sumber Dana (A)$ 30.000$ 24.000
    Aset Tetap$ 20.000$ 18.000
    Aset lancar$ 20.000$ 16.000
    Dikurangi: Kewajiban Lancar$ 10.000$ 10.000
    Penggunaan Dana (B)$ 30.000$ 24.000
    Biaya Hutang8%8%
    Biaya Ekuitas10%12%

    WACC untuk tahun 2016

    • = 8% * (1-30%) * ($ 10.000 / $ 30.000) + 10% * ($ 20.000 / $ 30.000)
    • = (8% * 70% * 1/3) + (10% * 2/3) = 1,867% + 6,667% = = 8,53%

    WACC untuk tahun 2015

    • = 8% * (1-30%) * ($ 7.000 / $ 24.000) + 12% * ($ 17.000 / $ 24.000)
    • = (8% * 70% * 7/24) + (10% * 17/24) = 1,63% + 8,50% = 10,13%

    # 4 - Penghitungan EVA Pertambahan Nilai Ekonomi

    Dari penjelasan di atas, ketiga faktor tersebut telah siap untuk perhitungan Economic Value Added untuk tahun 2016 dan 2015.

    Economic Value Added (EVA) untuk tahun 2016 = Laba Operasi Bersih Setelah Pajak - (Modal yang Diinvestasikan * WACC)

    • = $ 70.000 - ($ 30.000 * 8,53%)
    • = $ 70.000 - $ 2.559 = = $ 67.441

    Economic Value Added (EVA) untuk tahun 2015 = Laba Operasi Bersih Setelah Pajak - (Capital Invested * WACC)

    • = $ 63.700 - ($ 24.000 * 10,13%)
    • = $ 63.700 - $ 2.432 = = $ 61.268

    Penyesuaian akuntansi untuk Perhitungan EVA

    Sekarang karena kita telah memahami dasar-dasar penghitungan EVA, mari kita melangkah lebih jauh untuk memahami apa yang bisa menjadi beberapa penyesuaian akuntansi kehidupan nyata yang terlibat terutama di tingkat Laba Operasi:

    No SrPengaturanPenjelasanPerubahan Laba Operasi BersihPerubahan Modal yang Digunakan
    1Pengeluaran jangka panjangAda biaya tertentu yang bisa digolongkan sebagai pengeluaran jangka panjang seperti riset dan pengembangan, branding produk baru, re-branding produk lama. Biaya-biaya ini mungkin timbul dalam jangka waktu tertentu tetapi umumnya berdampak selama dan di atas tahun tertentu.

    Biaya-biaya ini harus dikapitalisasi sementara perhitungan EVA karena mereka menghasilkan kekayaan selama periode waktu tertentu dan tidak hanya mengurangi keuntungan pada tahun tertentu.

    Tambahkan ke Laba Operasi BersihTambahkan ke Modal Bekerja.

    Juga, periksa Return on Capital Employed

    2DepresiasiMari kita kategorikan depresiasi sebagai depresiasi akuntansi dan depresiasi ekonomi untuk tujuan pemahaman.

    Penyusutan akuntansi adalah salah satu yang dihitung sesuai dengan kebijakan dan prosedur Akuntansi. Sebaliknya, depresiasi ekonomi adalah salah satu yang memperhitungkan keausan sebenarnya dari aset dan harus dihitung sesuai dengan penggunaan aset daripada masa manfaat tetap.

    Tambahkan depresiasi akuntansi

    Kurangi depresiasi ekonomi

    Perbedaan nilai depresiasi akuntansi dan depresiasi ekonomi harus disesuaikan dari modal yang digunakan
    3Pengeluaran non tunaiIni adalah biaya yang tidak memengaruhi arus kas pada periode tertentu.

    Contoh EVA: Kontrak valuta asing dilaporkan sebesar nilai wajar pada tanggal pelaporan. Setiap kerugian yang terjadi dibebankan ke Laporan Laba Rugi. Kerugian ini tidak menyebabkan arus kas keluar dan harus ditambahkan kembali ke Laba Operasi Bersih.

    Tambahkan ke Laba Operasi BersihTambahkan ke modal yang digunakan dengan menambahkannya ke Retained Earnings
    4Pendapatan non tunaiMirip dengan pengeluaran non-tunai, ada pendapatan non-tunai yang tidak mempengaruhi arus kas pada periode tertentu. Ini harus dikurangi dari Laba Operasi Bersih.Kurangi dari Laba Operasi BersihKurangi dari modal yang digunakan dengan mengurangkannya dari Laba Ditahan
    5KetentuanUntuk sampai pada laba akuntansi, berbagai provisi dibuat, seperti provisi pajak tangguhan, provisi untuk piutang tak tertagih, provisi biaya, penyisihan persediaan usang, dll. Ini adalah angka sementara dan tidak benar-benar mempengaruhi laba ekonomi. Faktanya, ketentuan tersebut umumnya berbalik pada hari pertama periode pelaporan berikutnya.Tambahkan ke Laba Operasi BersihTambahkan modal yang digunakan
    6PajakPajak juga harus dihitung pada arus kas keluar aktual daripada sistem perdagangan di mana semua akrual diperhitungkan, dan baru kemudian pajak dikurangkan.Pajak seharusnya dipotong setelah menghitung Laba Operasi Bersih. Jadi langsung dikurangkan, dan tidak diperlukan penyesuaian lain.

    Contoh Nilai Tambah Ekonomi Colgate EVA

    # 1 - Menghitung NOPAT Colgate

    Mari kita lihat Laporan Laba Rugi Colgate.

    sumber: Colgate SEC Filings

    • Laba operasional Colgate pada tahun 2016 adalah $ 3.837 juta

    Laba operasi di atas memang mengandung item non tunai seperti Depresiasi dan Amortisasi, biaya Restrukturisasi, dll.

    Dalam contoh EVA kami, kami berasumsi bahwa depresiasi buku dan depresiasi ekonomi adalah sama untuk Colgate, dan karenanya, tidak diperlukan penyesuaian saat kami menghitung NOPAT.

    Namun, biaya restrukturisasi perlu disesuaikan. Di bawah ini adalah cuplikan biaya restrukturisasi Colgate dari Form 10K-nya.

    • Biaya restrukturisasi Colgate pada tahun 2016 = $ 228 juta

    Laba Operasi yang Disesuaikan = Laba Operasi + Beban Batasan

    • Laba Operasi yang Disesuaikan (2016) = $ 3.837 juta + $ 228 juta = $ 4.065 juta

    Untuk menghitung NOPAT, kami meminta tarif pajak.

    Kami dapat menghitung tarif pajak efektif dari laporan laba rugi di bawah ini.

    sumber: Colgate SEC Filings

    Tarif Pajak Efektif = Penyisihan Pajak Pendapatan / Pendapatan Sebelum Pajak Pendapatan

    • Tarif pajak efektif (2016) = $ 1.152 / $ 3.738 = 30,82%

    NOPAT = Laba Operasi yang Disesuaikan x (tarif pajak 1)

    • NOPAT (2016) = $ 4.065 juta x (1-0.3082) = $ 2.812 juta

    Juga, lihat artikel tentang Item yang tidak berulang

    # 2 - Modal yang Diinvestasikan Colgate

    Sekarang mari kita hitung item kedua yang diperlukan untuk menghitung Nilai Tambah Ekonomi, yaitu Modal yang Diinvestasikan.

    sumber: Colgate SEC Filings

    Modal yang diinvestasikan mewakili hutang dan ekuitas aktual yang diinvestasikan di perusahaan.

    Total Hutang = Wesel dan Hutang Pinjaman + Bagian Lancar dari Hutang Jangka Panjang + Hutang Jangka Panjang

    • Total Hutang (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6,520 = $ 6,533 juta

    sumber: Colgate SEC Filings

    Ekuitas yang Disesuaikan = Ekuitas Pemegang Saham Colgate + Pajak Tangguhan Bersih + Bunga Non Pengendali + Akumulasi kerugian komprehensif (pendapatan) lainnya

    • Ekuitas yang Disesuaikan (2016) = - $ 243 + $ 55 + $ 260 + $ 4.180 = $ 4.252 juta

    Modal Investasi Colgate (2016) = Hutang (2016) + Ekuitas yang Disesuaikan (2016)

    • Colgate's Invested Capital (2016) = $ 6,533 juta + $ 4,252 juta = $ 10,785 juta

    # 3 - Temukan WACC dari Colgate

    Kita catat dari atas bahwa jumlah saham Colgate = 882,85 juta

    Harga Pasar Colgate saat ini = $ 72,48 (per penutupan 15 September 2017)

    Nilai pasar ekuitas Colgate = 72,48 x 882,85 = $ 63.989 juta

    Seperti yang telah kami catat sebelumnya,

    Total Hutang = Wesel dan Hutang Pinjaman + Bagian Lancar dari Hutang Jangka Panjang + Hutang Jangka Panjang

    • Total Hutang (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6,520 = $ 6,533 juta

    Sekarang mari kita temukan biaya ekuitas Colgate menggunakan model CAPM

    • Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

    Kami mencatat dari bawah bahwa tingkat bebas risiko adalah 2,17%

    sumber - bankrate.com

    Untuk Amerika Serikat, Equity Risk Premium adalah  6,25%.

    sumber - stern.nyu.edu

    Mari kita lihat Beta dari Colgate. Kami mencatat bahwa Colgate's Beta telah meningkat selama bertahun-tahun. Saat ini 0,805

    sumber: ycharts

    Juga, lihat artikel tentang Penghitungan CAPM Beta

    • Biaya Ekuitas = 2,17% + 6,25% x 0,805
    • Biaya Ekuitas Colgate = 7,2%

    • Beban Bunga (2016) = $ 99
    • Total Hutang (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6,520 = $ 6,533 juta
    • Suku Bunga Efektif (2016) = $ 99/6533 = 1,52%

    Sekarang mari kita menghitung WACC

    • Nilai Pasar Ekuitas = $ 63.989 juta
    • Nilai Hutang = $ 6,533 juta
    • Biaya Ekuitas = 7,20%
    • Biaya Hutang = 1,52%
    • Tarif pajak = 30,82%

    WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Tarif Pajak)

    WACC = (63.989 / (63.989 + 6.533)) x 7,20% + (6.533 / (63.989 + 6.533)) x 1.52% x (1-0.3082)

    WACC = 6,63%

    # 4 - Perhitungan EVA Nilai Tambah Ekonomi Colgate

    Formula Pertambahan Nilai Ekonomi = Laba Operasi Bersih Setelah Pajak - (Modal yang Diinvestasikan x WACC)

    • NOPAT Colgate (2016) = $ 4.065 juta x (1-0.3082) = $ 2.812 juta
    • Colgate's Invested Capital (2016) = $ 6,533 juta + $ 4,252 juta = $ 10,785 juta
    • Economic Value Added (Colgate) = $ 2.812 juta - $ 10.785 juta x 6,63%
    • Nilai tambah ekonomi = $ 2097 juta

    Apa pentingnya EVA?

    Tujuan paling mendasar dari setiap bisnis adalah untuk memaksimalkan nilai pemegang saham. Investor adalah pemangku kepentingan utama di mana semua kegiatan bisnis difokuskan.

    Faktor kunci yang penting sambil memaksimalkan nilai pemegang saham adalah:

    • Maksimalisasi kekayaan lebih penting dibandingkan dengan maksimalisasi keuntungan. Ada perbedaan diantara keduanya. Wealth Maximization bertujuan untuk mempercepat nilai organisasi secara keseluruhan. Memaksimalkan keuntungan dapat dikatakan sebagai bagian dari memaksimalkan kekayaan. EVA berfokus pada penciptaan kekayaan.
    • Economic Value Added (EVA) memperhitungkan Biaya Modal Rata-rata Tertimbang. Sesuai dengan logika bahwa penting untuk menutupi biaya ekuitas dan bukan hanya bagian bunga dari hutang.
    • Organisasi cenderung fokus pada keuntungan dan mengabaikan arus kas. Hal ini seringkali menyebabkan krisis likuiditas dan juga dapat menyebabkan kebangkrutan. Economic Value Added (EVA) lebih berfokus pada arus kas daripada keuntungan.
    • Dengan mengambil Biaya Modal Rata-rata Tertimbang, ini memperhitungkan baik perspektif jangka pendek maupun jangka panjang.

    Keuntungan dan kerugian

    Seperti rasio / indikator keuangan lainnya, bahkan Economic Value Added (EVA) memiliki kelebihan dan kekurangannya sendiri. Mari kita lihat petunjuk dasar untuk hal yang sama.

    Keuntungan menggunakan Economic Value Added (EVA):

    1. Seperti dibahas di atas, ini membantu memberikan gambaran yang jelas tentang penciptaan kekayaan dibandingkan dengan ukuran keuangan lain yang digunakan untuk analisis. Ini memperhitungkan semua biaya, termasuk biaya peluang ekuitas, dan tidak melekat pada laba akuntansi.
    2. Ini relatif sederhana untuk dipahami.
    3. EVA juga dapat dihitung untuk berbagai divisi, proyek, dll. Dan keputusan investasi yang sesuai dapat diambil untuk hal yang sama
    4. Ini juga membantu untuk mengembangkan hubungan antara penggunaan modal dan Laba Operasi Bersih. Ini dapat dianalisis untuk memanfaatkan peluang dan juga melakukan perbaikan yang sesuai jika diperlukan.

    Kekurangan menggunakan Economic Value Added (EVA):

    1. Ada banyak asumsi yang terlibat dalam menghitung Biaya Modal Rata-rata Tertimbang. Tidak mudah untuk menghitung biaya ekuitas, yang merupakan aspek kunci WACC. Oleh karena itu, ada kemungkinan EVA itu sendiri dapat dianggap berbeda untuk organisasi yang sama, dan untuk periode yang sama juga. Dalam contoh Economic Value Added di atas, biaya ekuitas telah berubah dari tahun 2015 ke tahun 2016. Hal ini dapat menjadi salah satu faktor utama yang menyebabkan penurunan EVA.
    2. Selain WACC, ada juga penyesuaian lain yang diperlukan untuk Laba Operasi Bersih Setelah Pajak. Semua pengeluaran non tunai perlu disesuaikan. Ini menjadi sulit dalam kasus organisasi dengan banyak unit bisnis dan anak perusahaan.
    3. Analisis komparatif sulit dilakukan dengan Economic Value Added (EVA) karena asumsi yang mendasari WACC.
    4. EVA dihitung berdasarkan data historis, dan prediksi masa depan sulit dilakukan.