Menulis Put Options

Penulisan Definisi Put Options

Menulis put option adalah membuat kemampuan untuk menjual saham, dan mencoba memberikan hak ini, kepada orang lain dengan harga tertentu; ini adalah hak untuk menjual yang mendasarinya tetapi bukan kewajiban untuk melakukannya.

Penjelasan

Menurut definisi, opsi Put adalah instrumen keuangan yang memberikan hak kepada pemegangnya (pembeli) tetapi bukan kewajiban untuk menjual aset yang mendasarinya pada harga tertentu selama periode kontrak.

Penulisan put option disebut juga dengan menjual put option.

Seperti yang kita ketahui, opsi jual memberikan hak kepada pemegangnya tetapi bukan kewajiban untuk menjual saham pada harga yang telah ditentukan. Sedangkan dalam penulisan put option, seseorang menjual put option kepada pembeli dan mewajibkan dirinya untuk membeli saham tersebut pada harga kesepakatan jika dilakukan oleh pembeli. Penjual sebagai imbalan mendapatkan premium yang dibayarkan oleh pembeli dan berkomitmen untuk membeli saham pada harga kesepakatan.

Jadi berbeda dengan penulis opsi panggilan, penulis opsi jual memiliki pandangan netral atau positif pada saham atau mengharapkan penurunan volatilitas.

Contoh

Misalkan saham BOB diperdagangkan pada $ 75 / - dan itu adalah satu bulan $ 70 / - pasang perdagangan sebesar $ 5 / -. Di sini, harga kesepakatan adalah $ 70 / - dan satu lot kontrak jual adalah 100 saham. Seorang investor Tuan XYZ telah menjual banyak opsi jual kepada Tuan ABC. Tuan XYZ mengharapkan bahwa saham BOB diperdagangkan di atas $ 65 / - ($ 70 - $ 5) sampai kontrak berakhir.

Mari kita asumsikan tiga skenario pergerakan saham BOB pada saat kedaluwarsa dan hitung pembayaran dari Tuan XYZ (penulis opsi jual).

# 1 - Harga saham BOB jatuh di bawah dan diperdagangkan pada $ 60 / - (opsi kedaluwarsa jauh di dalam uang)

Dalam skenario pertama, harga saham jatuh di bawah harga kesepakatan ($ 60 / -) dan karenanya, pembeli akan memilih untuk menggunakan opsi jual. Sesuai kontrak, pembeli harus membeli saham BOB dengan harga $ 70 / - per saham. Dengan cara ini, penjual akan membeli 100 saham (1 lot sama dengan 100 saham) BOB seharga $ 7.000 / - sedangkan nilai pasarnya adalah $ 6000 / - dan menghasilkan kerugian kotor $ 1000 / -. Namun, penulis telah memperoleh sejumlah $ 500 / - ($ 5 / per saham) sebagai premi yang membuatnya rugi bersih $ 500 / - ($ 6000- $ 7000 + $ 500).

# 2 - Harga saham BOB jatuh di bawah dan diperdagangkan pada $ 65 / - (opsi kedaluwarsa dalam uang)

Dalam skenario kedua, harga saham turun di bawah harga kesepakatan ($ 65 / -) dan karenanya, pembeli akan kembali memilih untuk menggunakan opsi jual. Sesuai kontrak, pembeli harus membeli saham tersebut dengan harga $ 70 / - per saham. Dengan cara ini, penjual akan membeli 100 saham BOB seharga $ 7.000 / - sedangkan nilai pasar sekarang adalah $ 6500 / - dengan kerugian kotor sebesar $ 500 / -. Namun, penulis telah mendapatkan sejumlah $ 500 / - ($ 5 / per saham) sebagai premi yang membuatnya berdiri di titik impas perdagangannya tanpa kerugian dan tanpa keuntungan ($ 6500- $ 7000 + $ 500) dalam skenario ini.

# 3 - Harga saham BOB melonjak dan diperdagangkan pada $ 75 / - (opsi kedaluwarsa dari uang)

Dalam skenario terakhir kami, harga saham melonjak di atas bukannya jatuh ($ 75 / -) harga kesepakatan dan karenanya, pembeli lebih memilih untuk tidak menggunakan opsi jual karena melakukan opsi jual di sini tidak masuk akal atau kami dapat mengatakan bahwa tidak ada akan menjual bagiannya dengan harga $ 70 / - jika dapat dijual di pasar spot dengan harga $ 75 / -. Dengan cara ini, pembeli tidak akan melaksanakan put option seller untuk mendapatkan premi sebesar $ 500 / -. Oleh karena itu, penulis telah mendapatkan sejumlah $ 500 / - ($ 5 / per saham) sebagai premi yang menghasilkan laba bersih $ 500 / -

Dalam menulis put option, penulis selalu mendapat untung jika harga saham konstan atau bergerak ke arah atas. Oleh karena itu, menjual atau menulis put dapat menjadi strategi bermanfaat dalam stagnasi atau peningkatan saham. Namun, dalam kasus saham jatuh, penjual saham terkena risiko yang signifikan, meskipun risiko penjual terbatas karena harga saham tidak dapat jatuh di bawah nol. Oleh karena itu, dalam contoh kami, kerugian maksimum penulis opsi jual bisa $ 6500 / -.

Di bawah ini adalah analisis Imbalan untuk penulis Put Option. Harap dicatat bahwa ini hanya untuk 1 saham.

Opsi Notasi Kontrak

Notasi berbeda yang digunakan dalam kontrak opsi adalah sebagai berikut:

S _T : Harga Saham

X : Harga Strike

T : Waktu kedaluwarsa

C _O : Premium opsi panggilan

P _O : Taruh opsi premium

r : Tingkat pengembalian bebas risiko

Imbalan untuk Menulis Put Options

Opsi jual memberikan hak kepada pemegang opsi untuk menjual aset pada tanggal tertentu dengan harga tertentu. Oleh karena itu, setiap kali opsi jual ditulis oleh penjual atau penulis, hal itu memberikan hasil nol (karena put tidak dilakukan oleh pemegangnya) atau selisih antara harga saham dan harga kesepakatan, mana saja yang minimum. Karenanya,

Pembayaran dari opsi jual = min (S _T - X, 0) atau

- maks (X - S _T , 0)

Kita dapat menghitung imbalan dari Tuan XYZ untuk ketiga skenario yang diasumsikan pada contoh di atas.

Skenario -1 (ketika opsi kedaluwarsa jauh di dalam uang)

Imbalan Tuan XYZ = min (S _T - X, 0)

= min (60-70, 0)

= - $ 10 / -

Skenario -2 (ketika opsi kedaluwarsa dalam uang)

Imbalan Tuan XYZ = min (S _T - X, 0)

= min (65-70, 0)

= - $ 5 / -

Skenario -3 (ketika opsi kedaluwarsa dari uang)

Imbalan Tuan XYZ = min (S _T - X, 0)

= min (75-70, 0)

= $ 5 / -

Strategi dalam Menulis put option

Strategi penulisan put option dapat dilakukan dengan dua cara:

1. menulis put tertutup
2. menulis put telanjang atau tidak tertutup

Mari kita bahas dua strategi penulisan put option ini secara detail

# 1 - Menulis Covered Put

Seperti namanya, dalam menulis strategi put tertutup, investor menulis put option bersama dengan shorting saham yang mendasarinya. Strategi Options Trading ini diadopsi oleh investor jika mereka merasa bahwa saham akan jatuh atau menjadi konstan dalam waktu dekat atau jangka pendek.

Saat harga saham turun, pemegang opsi melakukan eksekusi pada harga kesepakatan dan saham dibeli oleh penulis opsi. Imbalan bersih untuk penulis di sini adalah premi yang diterima ditambah pendapatan dari shorting saham dan biaya yang terlibat dalam membeli kembali saham tersebut saat dieksekusi. Oleh karena itu, tidak ada risiko kerugian dan keuntungan maksimum yang diperoleh investor melalui strategi ini adalah premi yang diterima.

Di sisi lain, jika harga saham yang mendasari naik, maka penulis dihadapkan pada risiko naik yang tidak terbatas karena harga saham dapat naik ke level mana pun dan bahkan jika opsi tidak dilakukan oleh pemegangnya, penulis harus membeli saham (underlying ) kembali (karena korslet di pasar spot) dan penghasilan penulis di sini hanya premi yang diterima dari pemegangnya.

Dengan argumen kami di atas, kami dapat melihat strategi ini sebagai keuntungan terbatas tanpa risiko penurunan tetapi risiko naik tidak terbatas. Diagram pembayaran dari opsi jual tertutup ditunjukkan pada gambar-1.

Contoh

Mari kita asumsikan bahwa Tuan XYZ telah menulis opsi jual tertutup pada saham BOB dengan harga kesepakatan $ 70 / - untuk satu bulan dengan premi $ 5 / -. Satu lot put option terdiri dari 100 saham BOB. Karena ini adalah tulisan put tertutup, disini Tuan XYZ kekurangan underlying yaitu 100 saham BOB dan pada saat shorting harga saham BOB adalah $ 75 / per saham. Mari kita pertimbangkan dua skenario di mana dalam skenario pertama, harga saham turun di bawah $ 55 / - saat kedaluwarsa memberi pemegang kesempatan untuk menggunakan opsi dan dalam skenario lain, harga saham naik ke $ 85 / - saat kedaluwarsa. Jelas bahwa dalam skenario kedua, pemegang tidak akan menggunakan opsi tersebut. Mari menghitung hasil untuk kedua skenario.

Dalam skenario pertama, ketika harga saham ditutup di bawah harga kesepakatan saat kedaluwarsa, maka opsi akan dilakukan oleh pemegangnya. Di sini, bayarannya akan dihitung dalam dua langkah. Pertama, saat opsi dijalankan dan kedua saat penulis membeli kembali sahamnya.

Penulis mengalami kerugian pada langkah pertama karena ia diwajibkan untuk membeli saham tersebut pada harga kesepakatan dari pemegangnya yang melakukan pelunasan sebagai selisih antara harga saham dan harga kesepakatan yang disesuaikan dengan pendapatan yang diterima dari premi. Oleh karena itu, hasilnya akan menjadi negatif $ 10 / per saham.

Pada langkah kedua, penulis harus membeli saham tersebut dengan harga $ 55 / - yang telah dia jual dengan harga $ 75 / - mendapatkan pembayaran positif sebesar $ 20 / -. Oleh karena itu, pembayaran bersih untuk penulis adalah $ 10 / - per saham.

Dalam skenario kedua, ketika harga saham naik ke $ 85 / - saat kedaluwarsa, maka opsi tidak akan dijalankan oleh pemegang yang memimpin pembayaran positif sebesar $ 5 / - (sebagai premium) untuk penulis. Sedangkan pada langkah kedua, penulis harus membeli kembali saham tersebut dengan harga $ 85 / - yang dia jual dengan harga $ 75 / - dengan imbalan negatif $ 10 / -. Oleh karena itu, pembayaran bersih untuk penulis dalam skenario ini adalah negatif $ 5 / - per saham.

# 2 - Menulis Naked Put atau Uncovered Put

Penulisan put tanpa penutup atau put telanjang berbeda dengan strategi opsi put tertutup. Dalam strategi ini, penjual put option tidak menjual sekuritas yang mendasarinya. Pada dasarnya, ketika opsi jual tidak digabungkan dengan posisi pendek di saham yang mendasarinya, hal itu disebut opsi jual tanpa penutup.

Keuntungan bagi penulis dalam strategi ini terbatas pada premi yang diperoleh dan juga tidak ada risiko naik karena penulis tidak menjual saham yang mendasarinya. Di satu sisi di mana tidak ada risiko naik, ada risiko penurunan yang sangat besar karena semakin banyak harga saham jatuh di bawah harga kesepakatan, maka semakin banyak kerugian yang akan ditanggung oleh penulis. Namun, ada bantal berupa premi bagi penulis. Premi ini disesuaikan dari kerugian jika opsi dieksekusi.

Contoh

Mari kita asumsikan bahwa Tuan XYZ telah menulis opsi jual yang tidak tertutup pada saham BOB dengan harga kesepakatan $ 70 / - untuk satu bulan dengan premi $ 5 / -. Satu lot dari put option terdiri dari 100 saham BOB. Mari pertimbangkan dua skenario, dalam

Mari kita pertimbangkan dua skenario, dalam skenario pertama, harga saham turun di bawah $ 0 / - saat kedaluwarsa memberi pemegangnya, kesempatan untuk menggunakan opsi sedangkan di skenario lain, harga saham naik ke $ 85 / - saat kedaluwarsa. Jelas bahwa dalam skenario kedua, pemegang tidak akan menggunakan opsi tersebut. Mari menghitung hasil untuk kedua skenario.

Imbalannya dirangkum di bawah ini.

Tabel-7

Melihat payoffs, kami dapat menetapkan argumen kami bahwa kerugian maksimum dalam strategi opsi jual yang tidak tertutup adalah selisih antara harga kesepakatan dan harga saham dengan penyesuaian premi yang diterima dari pemegang opsi.

Margin Requirement Exchange Traded Options

Dalam perdagangan opsi, pembeli harus membayar premi secara penuh. Investor tidak diperbolehkan membeli opsi dengan margin karena opsi sangat leverage dan membeli dengan margin akan meningkatkan leverage ini pada tingkat yang lebih tinggi secara signifikan.

Namun, penulis opsi memiliki potensi kewajiban dan oleh karena itu harus menjaga margin karena bursa dan broker harus memuaskan dirinya sendiri dengan cara yang tidak dilakukan oleh pedagang default jika opsi dilakukan oleh pemegangnya.

Pendeknya

• Opsi jual memberi pemegang hak tetapi bukan kewajiban untuk menjual saham pada harga yang telah ditentukan selama masa opsi.
• Dalam penulisan atau shorting put option, penjual (writer) put option memberikan hak kepada pembeli (pemegang) untuk menjual aset pada tanggal tertentu dengan harga tertentu.
• Payoff secara tertulis opsi put dapat dihitung sebagai min (S _T - X, 0).
• Strategi yang terlibat dalam penulisan opsi jual adalah menulis opsi jual tertutup & menulis opsi jual terbuka atau menulis opsi jual telanjang.
• Menulis opsi jual tertutup memiliki potensi besar risiko naik dengan keuntungan terbatas sedangkan menulis opsi jual terbuka mengandung risiko penurunan besar dengan keuntungan terbatas sebagai premi.
• Karena potensi kewajiban yang tinggi dalam menulis put option, penulis harus menjaga margin dengan brokernya dan juga bursa.