Ukuran M2

Apa yang dimaksud dengan M2 Measure?

Ukuran M2 adalah versi rasio Sharpe yang diperpanjang dan lebih berguna yang memberi kita pengembalian portofolio yang disesuaikan dengan risiko dengan mengalikan rasio Sharpe dengan deviasi standar dari indeks pasar acuan dan menambahkan pengembalian bebas risiko setelahnya.

Rumus & Langkah Menghitung ukuran M2

Untuk perhitungan M2 akan dihitung rasio Sharpe (tahunan). Rasio Sharpe yang dihitung kemudian akan digunakan untuk menurunkan M kuadrat dengan mengalikan rasio Sharpe dengan deviasi standar tolok ukur. Di sini benchmark akan dipilih oleh orang yang menghitung ukuran M2.

Contoh benchmark standar dapat berupa indeks MSCI World, indeks S & P500 atau indeks luas lainnya. Setelah mengalikan rasio Sharpe dengan deviasi standar tolok ukur, tingkat pengembalian bebas risiko akan ditambahkan.

Berikut ini adalah langkah-langkah atau rumus perhitungan ukuran M2.

Langkah 1: Perhitungan rasio Sharpe (disetahunkan)

Rumus Rasio Sharpe (SR) = (r p - r f ) / σ p

Dimana,

  • r p = pengembalian portofolio
  • r f = tingkat pengembalian bebas risiko
  • σ p = deviasi standar dari pengembalian kelebihan portofolio

Langkah 2:  Mengalikan rasio Sharpe seperti yang dihitung pada langkah 1 dengan deviasi standar tolok ukur

= SR * σ patokan

Dimana,

  • σ benchmark = deviasi standar dari benchmark

Langkah 3:  Menambahkan tingkat pengembalian bebas risiko ke hasil yang diperoleh di langkah 2

M ukuran kuadrat = SR * σ benchmark + (r f )

Dengan persamaan yang diturunkan di atas untuk perhitungan ukuran Modigliani – Modigliani, terlihat bahwa ukuran M2 merupakan excess return yang dibobotkan di atas standar deviasi benchmark dan portofolio yang meningkat dengan tingkat pengembalian bebas risiko.

Contoh untuk Menghitung ukuran M kuadrat

Gunakan Portofolio Pasar dengan portofolio Investor untuk menghitung ukuran Modigliani – Modigliani.

Diberikan:

Perhitungan kinerja yang disesuaikan dengan risiko (RAP) Modigliani

Langkah 1: Perhitungan rasio Sharpe

  • Sharpe Ratio (SR) = (26-12) / 7
  • Sharpe Ratio (SR) = 14/7
  • Sharpe Ratio (SR) = 2

Langkah 2: Perhitungan ukuran M2

M2 = SR * σ benchmark + (r f )

M2 = 12 + (12)

M2 = 24%

Keuntungan

  1. Ini adalah metrik kinerja yang disesuaikan dengan risiko yang mudah ditafsirkan.
  2. Ukuran M2 lebih berguna jika dibandingkan dengan rasio Sharpe darimana ia diturunkan karena sulit untuk menginterpretasikan rasio Sharpe ketika rasio yang sama adalah negatif.
  3. Selain itu, orang mungkin kesulitan membandingkan rasio Sharpe secara langsung dari investasi yang berbeda. Seperti jika seseorang ingin membandingkan dua portofolio yang berbeda, satu memiliki rasio Sharpe 0,60 dan yang lainnya memiliki -0,60, maka akan sulit untuk menyimpulkan betapa buruknya portofolio kedua.
  4. Hal yang sama terjadi pada ukuran lain seperti rasio Treynor, rasio Sortino, dan rasio lain yang dihitung dalam bentuk rasio. Masalah ini diatasi dalam kinerja yang disesuaikan dengan risiko Modigliani seperti dalam unit persentase pengembalian yang dapat diinterpretasikan secara instan dan mudah oleh semua investor.
  5. Jadi, mudah untuk mengetahui perbedaan antara dua atau lebih portofolio investasi tersebut. Seperti nilai M2 portofolio 1 sebesar 5,4% dan pada portofolio kedua 5,9% maka hal tersebut menunjukkan bahwa terdapat perbedaan 0,5 persentase risk-adjusted return dengan riskiness yang disesuaikan dengan benchmark portfolio.
  6. Oleh karena itu, ada baiknya membandingkan dua portofolio yang berbeda.

Kekurangan

  1. Data yang digunakan untuk menghitung ukuran M2 hanya memasukkan risiko historis.
  2. Manajer portofolio dapat memanipulasi tindakan yang berusaha meningkatkan riwayat pengembalian yang disesuaikan dengan risiko.

Poin penting dari ukuran M2

  1. Hitung return portofolio akan sama dengan ukuran M2 ketika standar deviasi portofolio sama dengan standar deviasi tolok ukur. Ini biasanya terjadi ketika portofolio melacak indeks.
  2. Ukuran M kuadrat juga memiliki alternatif di mana komponen risiko sistematis akan digunakan sebagai pengganti komponen volatilitas penuh. Namun hal yang sama akan menjadi indikator yang baik hanya jika portofolio yang dipertimbangkan adalah portofolio yang terdiversifikasi dengan baik karena dalam diversifikasi dapat menyebabkan meremehkan risiko portofolio karena beberapa risiko istimewa akan ditinggalkan dalam kasus itu.
  3. Ukuran M2 diturunkan langsung dari rasio Sharpe sehingga setiap pemesanan portofolio yang menggunakan ukuran M2 akan sama persis dengan pemesanan portofolio menggunakan rasio Sharpe.
  4. Pengukuran M2 membantu dalam mengukur pengembalian portofolio setelah menyesuaikan risiko yang terkait, yaitu mengukur pengembalian yang disesuaikan dengan risiko dari portofolio investasi yang berbeda relatif terhadap tolok ukur.
  5. Ukuran M2 juga kadang-kadang dikenal sebagai M kuadrat, ukuran Modigliani-Modigliani, RAP atau kinerja yang disesuaikan dengan risiko Modigliani.
  6. Pengukuran M2 dapat diartikan sebagai selisih antara tingkat pengembalian berlebih portofolio dengan pasar, di mana portofolio yang diskalakan memiliki volatilitas yang sama dengan pasar.
  7. Ukuran M kuadrat dihitung dari 'rasio Sharpe' yang terkenal dan banyak digunakan dengan keuntungan tambahan yaitu dalam unit persentase pengembalian yang membuatnya lebih intuitif untuk interpretasi oleh pengguna

Kesimpulan

Pengukuran M2 berguna untuk mengetahui bahwa dengan jumlah risiko tertentu yang diambil, seberapa baik portofolio menguntungkan investor, dalam kaitannya dengan portofolio benchmark dan tingkat pengembalian bebas risiko. Jadi, jika suatu investasi dianggap memiliki risiko lebih besar daripada portofolio benchmark, dengan keunggulan kinerja yang kecil, maka investasi tersebut mungkin memiliki kinerja penyesuaian risiko yang lebih sedikit jika dibandingkan dengan portofolio lain di mana risiko yang lebih kecil terkait dengan beberapa portofolio benchmark, tetapi memiliki jumlah pengembalian yang sama. Mudah untuk diinterpretasikan dan bermanfaat dalam perbandingan dari dua atau lebih portofolio oleh pengguna.