Apa Nilai Likuidasi?

Nilai likuidasi didefinisikan sebagai nilai aset yang tersisa jika perusahaan keluar dari bisnis dan tidak lagi menjadi perusahaan yang berkelanjutan; aset yang termasuk dalam nilai likuidasi termasuk aset berwujud seperti real estat, mesin, peralatan, investasi dll tetapi tidak termasuk aset tidak berwujud.

Tidak seperti manusia, perusahaan bukanlah orang alami. Identitasnya berbeda dengan pemilik dan pengelolanya. Jadi, kematian yang tampaknya tak terhindarkan bagi manusia adalah sesuatu yang bisa dihindari dari sudut pandang perusahaan. Banyak perusahaan berjalan selama ratusan tahun. Namun, bahkan sebuah perusahaan dapat ditutup baik karena hukum (kebanyakan karena kebangkrutan) atau atas kebijakan manajemen atau keinginan pemilik perusahaan.

Mari kita lihat pergerakan harga saham Fitbit selama beberapa kuartal terakhir. Kami mencatat bahwa saham Fitbit anjlok lebih dari 90%. Apakah ini berarti Fitbit sekarang diperdagangkan pada titik terendah sepanjang masa dan merupakan peluang membeli? Salah satu cara untuk melakukan pemeriksaan penilaian adalah membandingkan harga saham Fitbit dengan Nilai Likuidasi.

Apakah perdagangan Fitbit di bawah nilai likuidasi?

Pada artikel ini, kami membahas nilai Likuidasi secara rinci -

Contoh FITBIT

Definisi Nilai Likuidasi

Likuidasi tidak lain adalah proses dimana bisnis perusahaan diakhiri, dan perusahaan dibubarkan. Semua aset yang menjadi milik perusahaan didistribusikan di antara kreditor, pemberi pinjaman, pemegang saham, dll. Berdasarkan senioritas klaim.

Nilai likuidasi adalah total nilai aset berwujud perusahaan (aset fisik) ketika keluar dari bisnis. Aset berwujud - tetap maupun lancar - dipertimbangkan saat menghitung nilai likuidasi perusahaan. Namun demikian, aset tidak berwujud seperti goodwill tidak termasuk di dalamnya.

Nilai Buku vs. Nilai Likuidasi suatu aset

Sebelum memahami lebih jauh tentang nilai likuidasi, mari kita pahami arti dari “nilai buku aset” sebuah perusahaan. Nilai buku aset adalah nilai di mana aset tersebut dicatat di neraca. Ini diperoleh dengan mengurangi total akumulasi penyusutan dari total biaya perolehan.

Misalnya: Perusahaan ABC membeli perabot kantor dengan harga $ 1,00,000. Terlepas dari harga pembelian, mereka juga akhirnya membayar biaya berikut untuk membawa furnitur ke lokasi yang diperlukan:

Biaya bongkar muat - $ 1.000
Beban bunga yang harus dibayar atas dana pinjaman untuk membeli furnitur - $ 2.500

Jadi total biaya akuisisi akan menjadi $ 1,00,000 + $ 1,000 + $ 2,500 = $ 1,03,500

Depresiasi pada furnitur (demi kenyamanan mari kita katakan bahwa tarif depresiasi adalah 10% pa pada nilai yang tertulis)

Tahun 1 = 10% * $ 1.03.500 = $ 10.350
Tahun 2 = 10% * ($ 1.03.500 - $ 10.350) = $ 9.315

Jadi, nilai buku perabot kantor ini pada akhir tahun ke-2 adalah $ 1,03,500 - $ 10,350 - $ 9,315 = $ 83,835.

Jika kita mengambil nilai likuidasi furnitur di atas, kita akan melihat lebih banyak pada nilai pasar aset daripada nilai buku aset. Harga pasar saat ini, yang dapat diambil pada akhir 2 tahun, adalah $ 90.000, dan ini akan dianggap sebagai nilai likuidasi dan bukan $ 83.835, yang merupakan nilai buku aset.

Penjelasan paling sederhana dari hal di atas adalah bahwa ketika sebuah perusahaan berada dalam fase likuidasi, ia mengakhiri bisnisnya dan menjual asetnya untuk membayar hutangnya. Dalam hal ini, jelas terlihat bahwa harga jual akan dianggap sebagai nilai likuidasi dan bukan nilai buku.

Nilai Sisa vs. Nilai Likuidasi suatu aset

Sekarang, ada sesuatu yang dikenal sebagai “nilai sisa” aset. Ini, sekali lagi, berbeda dengan nilai likuidasi aset. Nilai sisa adalah nilai taksiran aset pada akhir masa manfaat aset. Pada saat likuidasi, aset mungkin atau mungkin tidak mencapai akhir masa manfaatnya, dan mungkin mengambil lebih dari nilai sisa.

Misalnya, Perabotan kantor pada contoh di atas memiliki masa manfaat 10 tahun, setelah itu nilai sisa diharapkan menjadi $ 5000. Tetapi seperti yang terlihat jelas di atas bahwa nilai pasar untuk aset yang diberikan adalah $ 90.000, maka akan dipertimbangkan sebagai nilai likuidasi.

Perhitungan Nilai Likuidasi Perusahaan

Petunjuk di atas membantu kami memahami nilai likuidasi dari satu aset. Pada baris yang sama, mari kita sekarang memahami bagaimana menghitung nilai likuidasi perusahaan secara keseluruhan. Dalam istilah yang paling sederhana, nilai likuidasi memberi tahu Anda kuantum yang akan tersedia bagi pemegang saham jika perusahaan ditutup dalam waktu yang sangat singkat.

Cara termudah untuk mengetahui nilai ini adalah dengan melalui langkah-langkah berikut:

Langkah 1 - Siapkan Neraca perusahaan.

Siapkan neraca perusahaan sesuai dengan kebijakan akuntansi normal pada tanggal di mana Anda ingin mengetahui nilai likuidasi.

Berikut Neraca ABC Limited pada tanggal 31 Desember 2015:

Langkah 2 - Temukan Nilai Pasar dari Aset Berwujud.

Sekarang, Anda mengambil aset berwujud perusahaan dan menemukan nilai pasar yang sama. Terkadang, tujuan menemukan nilai likuidasi tidak selalu untuk mengakhiri perusahaan. Ini juga dapat dilakukan untuk tujuan analisis. Dalam kasus ini, menemukan nilai pasar untuk setiap aset mungkin tidak nyaman, dan banyak perusahaan menggunakan persentase pemulihan untuk setiap aset. Ini harus sedekat mungkin dengan nilai pasar.

Beberapa contoh rasio pemulihan adalah sebagai berikut:

Uang tunai dan deposito bank akan pulih 100%
Tanah yang dimiliki oleh perusahaan di area utama mungkin memiliki pemulihan 150% karena harga tanah umumnya naik di sebagian besar wilayah berkembang / berkembang.
Piutang usaha umumnya memiliki persentase pemulihan sekitar 65% hingga 70%. Ini karena bisnis akan segera berakhir, dan perusahaan lolos dengan tidak membayar sejumlah kecil jika terjadi penutupan.

Sekarang kembali ke contoh di atas, mari kita terapkan petunjuk di atas untuk mengetahui rasio pemulihan untuk aset:

Aktiva	Jumlah	Rasio Pemulihan	Nilai Pemulihan	Komentar
Aset Tetap
Tanah Hak Milik	$ 50,00,000	150%	$ 75,00,000	Nilai tanah di daerah tersebut telah diapresiasi sejak perusahaan membelinya. Harga properti saat ini di area tersebut menunjukkan bahwa kami dapat memperoleh keuntungan 50% dari harga pembelian awal. Karena tidak ada depresiasi pada tanah hak milik, kami menerapkan rasio pemulihan tetap sebesar 150% dari nilai buku.
Perabotan kantor	$ 12,25,000	50%	$ 6,12,500	Perusahaan telah menemukan perabot kantor bekas serupa yang tercantum di situs web e-niaga dengan harga ini. Itu sebabnya perusahaan berasumsi bisa menjual furniturnya dengan harga yang sama.
Pabrik & Mesin	$ 4,30,000	25%	$ 1,07,500	Mesin telah digunakan secara lembur selama beberapa tahun terakhir. Nilai depresiasi itu sendiri lebih kecil, dan perusahaan berharap mereka harus menjualnya dengan harga yang sangat dekat dengan nilai sisa.
Kendaraan Angkutan	$ 4,50,000	75%	$ 3,37,500	Dalam hal ini, perusahaan telah berbicara dengan dealer mobil bekas, dan tarif ditentukan setelah berkonsultasi dengan mereka.
Total Aset Tetap	$ 71,05,000		$ 85,57,500

Aktiva	Jumlah	Rasio Pemulihan	Nilai Pemulihan	Komentar
Aset lancar
Piutang	$ 3,00,000	75%	$ 2,25,000	Seperti yang disebutkan sebelumnya, pengusaha kecil tidak akan membayar hutang mereka jika perusahaan akan dilikuidasi, dan mereka tidak perlu khawatir tentang pesanan masa depan mereka dengan mereka. Perkiraan yang bijaksana adalah bahwa mereka akan dapat memperoleh 75% dari debiturnya.
Inventaris
a) Bahan Baku	$ 1,70,000	90%	$ 1,53,000	Bahan mentah yang tergeletak di barang akan mendapatkan nilai yang baik karena persediaan tidak terlalu tua. Jadi kita bisa berasumsi dengan adil bahwa stok segar bisa dijual di pasar dengan 100% nilainya.
b) Pekerjaan dalam proses	$ 1,25,000	5%	$ 6.250	Perusahaan tidak ingin menghabiskan waktu dan sumber dayanya untuk menyelesaikan pekerjaan yang sedang berlangsung. Ini bermaksud untuk menjual inventaris yang sedang diproses sebagai memo, dan nilai memo hanya akan mengambil 5% dari nilai total.
c) Barang Jadi	$ 3,00,000	90%	$ 2,70,000	Barang jadi seharusnya mendapatkan 100% tetapi mengingat kerangka waktu untuk melikuidasi barang, perusahaan mungkin menawarkan diskon, itulah sebabnya rasio pemulihan diasumsikan 90%.
Saldo di bank	$ 70,000	100%	$ 70,000	Saldo bank juga likuid, dan pasti akan mencapai 100%. Namun, terkadang ada biaya untuk penutupan akun
Uang tunai di tangan	$ 5.000	100%	$ 5.000	Uang tunai sudah cair, dan tidak ada gunanya menerapkan rasio pemulihan terhadapnya.
Asuransi prabayar	$ 10.000	0%	-	Perusahaan telah membayar asuransi prabayar untuk sahamnya, dan pada penutupan bisnis, perusahaan asuransi tidak akan membayar kembali preminya. Ini adalah jenis kerugian yang harus diderita perusahaan dan karenanya rasio pemulihan 0%
Total aset saat ini	$ 9,80,000		$ 7,29,250

Karena nilai likuidasi tidak memperhitungkan aset tidak berwujud; nilai pasar dari semua aset tidak berwujud akan ditandai sebagai 0. (Rasio pemulihan akan menjadi 0% dalam kasus ini)

Dalam contoh di atas, tidak ada aset tidak berwujud seperti goodwill. Tetapi perusahaan akan mengambil rasio pemulihan sebagai 0%, seperti asuransi prabayar.

Langkah 3 - Nilai Likuidasi Kewajiban

Nah, dari total nilai likuidasi semua aset, Anda perlu mengurangi semua kewajiban. Tidak ada gunanya menghitung nilai pasar kewajiban karena, tidak seperti aset, tidak akan ada nilai buku dan nilai pasar yang terpisah. Anda harus membayar seluruh jumlah yang tercermin dalam neraca.

Langkah 4 - Hitung Nilai Likuidasi Bersih

Jumlah bersih yang diperoleh dari jumlah tersebut akan menjadi nilai likuidasi perusahaan, yang akan tersedia bagi para pemegang saham. Ada kemungkinan (terutama dalam kasus perusahaan yang pailit) bahwa nilai likuidasi bisa negatif, yang berarti perusahaan tidak memiliki aset yang cukup untuk melunasi pemberi pinjaman. Dalam hal ini, pemberi pinjaman akan dibayar berdasarkan prioritas klaim yang mereka miliki atas aset perusahaan.

Mari kita telusuri contoh ABC Limited di atas untuk menentukan bagaimana sampai pada nilai likuidasi akhir untuk pemangku kepentingan yang berbeda.

Total Nilai Likuidasi Aset	$ 92,86,750
Dikurangi: Kewajiban Lancar	$ 10,50,000
Jumlah yang tersedia untuk investor dana Debt	$ 82,36,750	Dalam hal ini, dana hutang perusahaan hanya $ 4,50,000, dibandingkan dengan total $ 82,36,750 yang tersedia sebagai nilai likuidasi. Ini adalah pertanda yang sangat positif bagi perusahaan karena, dalam banyak kasus, perusahaan bahkan tidak mampu membayar kewajiban lancarnya secara maksimal.
Dikurangi: Jumlah yang terhutang terhadap dana Hutang	$ 4,50,000
Jumlah yang tersedia untuk Pemegang Saham Preferensi	$ 77,86,750	Sekali lagi, di sini jumlah yang tersedia untuk pemegang saham preferen lebih dari nilai saham preferen, yang hanya $ 15.000.000. Jadi kami membayarnya secara penuh, dan jumlah bersihnya akan tersedia bagi pemegang saham ekuitas.
Dikurangi: Jumlah yang beredar terhadap Pemegang Saham Preferensi	$ 15,00,000
Jumlah yang tersedia untuk Pemegang Saham Ekuitas	$ 62,86,750	Sesuai neraca, kita perlu menambahkan Cadangan & Surplus ke total Saham Ekuitas yang diterbitkan oleh perusahaan untuk mengetahui berapa jumlah sebenarnya yang seharusnya diperoleh pemegang saham ($ 50,85,000). Dalam hal ini, pemegang saham akan mendapatkan keuntungan melebihi cadangan dan surplus perusahaan. Ini adalah mimpi yang menjadi kenyataan bagi setiap pemegang saham

Contoh FITBIT

Saham Fitbit telah terpukul dalam beberapa kuartal terakhir (seperti yang terlihat dari grafik di bawah).

Dalam contoh ini, kami mencari tahu apakah Fitbit diperdagangkan di bawah nilai likuidasi.

sumber: ycharts

Langkah 1 - Unduh Neraca Fitbit.

Anda dapat mengunduh Keuangan Fitbit terbaru dari sini.

Langkah 2 - Temukan Nilai Likuidasi Aset Fitbit

Untuk menemukan nilai likuidasi aset Fitbit, kami menetapkan tingkat pemulihan untuk setiap kelas aset. Alasan tingkat pemulihan dibahas dalam contoh sebelumnya.

Kas dan setara Kas dan Efek yang Dapat Dipasarkan diberi tingkat pemulihan 100%.
Piutang Dagang diberi tingkat pemulihan 75%
Persediaan diberi pemulihan 50%
Biaya dibayar dimuka diberikan pemulihan 0%
Pabrik Properti dan peralatan diberi tingkat pemulihan sebesar 25%
Aset lain diberi tingkat pemulihan 50%
Goodwill, Aset Tidak Berwujud, dan Aset Pajak Tangguhan diberi tingkat pemulihan 0%

Total nilai Likuidasi Aset menjadi $ 1.154.433 ('000)

Langkah 3 - Temukan Nilai Likuidasi Kewajiban Fitbit

Kami berasumsi bahwa semua kewajiban harus dibayar penuh.
Oleh karena itu, setiap jenis kewajiban diberi tingkat pemulihan 100%

Total nilai Likuidasi Kewajiban Fitbit adalah $ 573.122 ('000).

Harap dicatat bahwa Fitbit tidak memiliki hutang dalam bukunya.

Langkah 4 - Hitung Nilai Likuidasi Bersih Fitbit

Rumus Nilai Likuidasi Bersih = Nilai Likuidasi Aset - Nilai Likuidasi Kewajiban
Nilai Likuidasi Bersih Fitbit = $ 1.154.433 ('000) - $ 573.122 (' 000) = $ 581.312 ('000)

Langkah 5 - Temukan Nilai Likuidasi Per Saham Fitbit

Untuk mengetahui nilai likuidasi per saham, kami memerlukan jumlah total saham yang beredar.

Kami mencatat bahwa jumlah saham dasar yang beredar adalah 222.412 ('000)

sumber: Fitbit SEC Filings

Nilai Likuidasi Per Saham = $ 581.312 ('000) / 222.412 (' 000) = 2,61x

Fitbit diperdagangkan pada 2,61x dari nilai likuidasi. Ini menyiratkan bahwa Fitbit diperdagangkan sangat dekat dengan nilai likuidasi. Jika saham ini jatuh lebih jauh, maka itu adalah pembelian.

Menggunakan Nilai Buku Berwujud sebagai proxy

Nilai buku berwujud dihitung dengan mengurangkan semua aset tidak berwujud seperti Goodwill, Paten, Hak Cipta, dll. Dari Nilai Buku perusahaan.

Rumus Nilai Buku Berwujud = Nilai Buku Aset - Nilai Buku Liabilitas - Aset Tak Berwujud

Mari kita bandingkan rumus Nilai Buku Berwujud dengan rumus Nilai Likuidasi.

Rumus Nilai Likuidasi = Nilai Likuidasi Aset - Nilai Likuidasi Kewajiban

Sedangkan likuidasi, nilai Likuidasi Liabilitas = Nilai Buku Liabilitas.

Sehingga rumus diatas menjadi,

Rumus Nilai Likuidasi = Nilai Likuidasi Aset - Nilai Buku Liabilitas

Sekarang sampai pada perhitungan Nilai Likuidasi Aset = SUM ( tingkat pemulihan setiap aset x nilai buku aset ).

Dalam rumus ini, kami mengasumsikan bahwa tingkat pemulihan Aset Tidak Berwujud adalah 0%. Ini menghilangkan aset tidak berwujud dari nilai likuidasi Aset.

Untuk aset lain, tingkat pemulihannya kurang dari 100%, dan oleh karena itu nilai Likuidasi Aset kurang dari (Nilai buku Aset - Aset Tidak Berwujud).

Kami mencatat bahwa meskipun nilai Likuidasi kurang dari nilai buku Berwujud, ini adalah proksi yang bagus untuk mengidentifikasi saham yang diperdagangkan mendekati (di bawah) nilai likuidasi.

Menggunakan rasio harga terhadap nilai buku berwujud memberi kita beberapa penilaian relatif untuk membuat perbandingan semacam itu.

Jika Price to tangible book value kurang dari 1, maka harga saham diperdagangkan di bawah nilai buku tangible. Artinya, jika perusahaan dilikuidasi hari ini, pemegang saham akan mendapat keuntungan dari nilai buku berwujud yang lebih tinggi.
Jika Price to tangible book value lebih besar dari 1 , maka harga saham diperdagangkan di atas nilai buku tangible nya. Artinya, jika perusahaan dilikuidasi hari ini, pemegang saham akan merugi.

Mari kita ambil beberapa contoh praktis di mana Nilai Buku Berwujud (~ Nilai likuidasi) lebih besar dari Harga Saham.

Contoh Noble Corp.

Lihat Noble Corp Price to Tangible Book Value. Noble Corp memiliki dan mengoperasikan armada canggih di industri pengeboran lepas pantai.

sumber: ycharts

Nilai buku berwujud Noble Corp berada di atas 1,0x pada tahun 2012-2013. Akibat perlambatan pada komoditas (Minyak), harga saham Noble Corp anjlok dari level tertinggi $ 32,50 pada Juli 2013 menjadi $ 6,87 saat ini. Hal ini menyebabkan penurunan nilai buku Price to Tangible dan saham diperdagangkan pada 0,23x.

sumber: ycharts

Contoh Transocean

Demikian juga, lihat Harga Transocean's Price to Tangible Book Value. Transocean adalah kontraktor pengeboran lepas pantai dan berbasis di Vernier, Swiss.

sumber: ycharts

Kami mencatat tren serupa dalam Harga Transocean ke nilai Buku Berwujud. Pada 2013, Transocean diperdagangkan dengan harga ke nilai buku nyata 1,62x; namun, saat ini turun tajam menjadi 0,361x. Transocean adalah contoh lain dimana nilai Likuidasi lebih besar dari pada Harga Saham.

Sekarang mari kita ambil beberapa contoh lain di mana nilai Likuidasi negatif.

Contoh Fiat Chrysler

Saham dengan Nilai Likuidasi negatif menyiratkan bahwa jika perusahaan-perusahaan ini dilikuidasi hari ini, para pemegang saham tidak akan dapat memperoleh kembali investasinya. Mari kita ambil contoh Fiat Chrysler.

Harga Fiat Chrysler terhadap nilai buku adalah 0,966x; namun, nilai buku Price to “tangible” adalah -2.08x. Ini menyiratkan bahwa jika Fiat Chrysler ingin melikuidasi hari ini, para pemegang saham tidak akan mendapatkan kembali uang mereka (lupa tentang untung dari investasi).