Apa EV to EBIT Ratio?

EV to EBIT adalah salah satu alat penilaian yang penting dan dihitung sebagai rasio antara nilai perusahaan, yang mencakup total nilai perusahaan, bukan hanya kapitalisasi pasar dan pendapatan sebelum pajak penghasilan, yang memberikan informasi tentang seberapa besar bisnis yang telah berhasil perusahaan. dilakukan selama periode tertentu.

Mari kita lihat Nilai Facebook vs.General Motors dari grafik di atas. Facebook diperdagangkan pada EV hingga EBIT sebesar 24,21x; namun, kelipatan General Motors sekitar 9,16x. Apakah ini berarti General Motors berdagang murah, dan kita harus membeli General Motors dibandingkan dengan Facebook?

Saya pikir jawabannya terletak pada pemahaman tentang apa itu EV to EBIT . Pada artikel ini, kami melihat EV ke EBIT secara detail -

Apa Nilai Perusahaan?

Nilai Perusahaan adalah nilai total perusahaan. Nilai perusahaan menggambarkan nilai kepada seluruh pemangku kepentingan, termasuk pemegang hutang, pemegang saham, pemegang saham minoritas serta pemegang saham preferensi.

Rumus nilai Perusahaan adalah sebagai berikut.

EV = Kapitalisasi Pasar + Hutang + Bunga Minoritas + Saham Preferensi - Kas & Setara Kas.

Nilai perusahaan dapat dianggap sebagai pertimbangan total dimana perusahaan dapat dibeli oleh investor. Ini menyiratkan bahwa pembeli juga akan menanggung hutang perusahaan, yang harus dia bayar.

Untuk catatan mendetail tentang Nilai Perusahaan, lihat Panduan Nilai Perusahaan.

Apa EBIT?

Mari kita lihat Laporan Laba Rugi Colgate di atas. Apakah laba Operasi dalam Colgate, EBIT (Penghasilan Sebelum Bunga dan Pajak), atau EBITDA (Penghasilan Sebelum Penyusutan & Amortisasi Pajak Bunga)?

sumber: Colgate SEC Filings

Laba Operasi Colgate di atas adalah EBIT. EBIT didefinisikan sebagai laba perusahaan mana pun, termasuk semua pengeluaran yang hanya meninggalkan pajak penghasilan dan pengeluaran bunga. Namun, ukuran EBITDA baik untuk digunakan untuk menganalisis dan membandingkan profitabilitas antara perusahaan dan bisnis karena menghilangkan dampak keputusan akuntansi dan pembiayaan.

Silakan lihat panduan ini untuk perbedaan rinci antara Panduan EBIT vs. EBITDA.

EV ke EBIT Formula dan Interpretasi

EV / EBIT multiple memberikan jawaban atas pertanyaan “Berapa nilai valuasi perusahaan per dolar Laba Operasi”.

Rumus EV terhadap EBIT = Nilai Perusahaan / EBIT =

EV / EBIT = (Kapitalisasi Pasar + Hutang + Bunga Minoritas + Saham Preferensi - Kas & Setara Kas) / EBIT

Rumus di atas secara rinci mengukur apakah saham perusahaan mahal atau murah dibandingkan dengan pasar yang lebih luas atau perusahaan pesaing.
Rasio ini adalah versi perbaikan dari P / E tradisional yang mengatasi keterbatasan rasio PE karena juga telah mempertimbangkan neraca. Oleh karena itu, daripada hanya menggunakan harga saham perusahaan, perusahaan menggunakan nilai perusahaan yang juga termasuk hutang.
Rasio PE adalah teknik penilaian yang paling umum digunakan dan termudah untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dibandingkan dengan pasar. Kelipatan ini kadang-kadang digunakan sebagai lawan kelipatan P / E untuk menghubungkan ekspansi laba antara perusahaan dalam industri yang memiliki hutang dalam jumlah besar seperti bisnis padat modal yang tinggi.
Kelipatan besar atau kecil menandakan bahwa perusahaan diharapkan dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah. EV / EBIT paling sering dipelajari oleh analis kunci untuk segera mengidentifikasi kelipatan penilaian perdagangan perusahaan. Menjaga semua hal lain tidak berubah, semakin kecil rasio ini, semakin sehat.
Investor disarankan untuk memeriksa rasio EV ke EBIT perusahaan mana pun dan menjadikannya alat inti untuk mengidentifikasi kapabilitas pendapatan perusahaan sekaligus membandingkannya dengan perusahaan lain serta untuk mendapatkan wawasan yang lebih jelas tentang saham mana yang terbaik untuk investasi pada saat itu. , dalam jangka pendek atau jangka panjang. Selanjutnya, rasio ini umumnya diyakini digunakan oleh Buffet dan Greenblatt untuk menentukan kesehatan bisnis apa pun.

Perhitungan EV ke EBIT - Amazon

Perhitungan Nilai Perusahaan = (Kapitalisasi Pasar + Utang + Bunga Minoritas + Saham Preferensi - Kas & Setara Kas) / EBIT

Kapitalisasi Pasar = Jumlah Saham Beredar x Harga Saat Ini.

sumber: Pengajuan Amazon SEC

Harga Saham Amazon (pada penutupan 21/2/2017) = 856,44

Jumlah saham beredar (per 10K terakhir dilaporkan) = 477 juta

Kapitalisasi Pasar Amazon = 856,44 x 477 = 408.522 juta

Tidak ada Saham Pilihan di Amazon
Tidak ada komponen Minoritas
Kas dan setara kas Amazon adalah $ 19.334 juta.

sumber: Pengajuan Amazon SEC

Amazon memiliki jumlah hutang yang sangat kecil di neracanya.

sumber: Pengajuan Amazon SEC

Nilai Perusahaan Amazon = Kapitalisasi Pasar + Utang + Bunga Minoritas + Saham Preferensi - Kas & Setara Kas

Nilai Perusahaan Amazon = 408.522 juta + 7.694 + 0 + 0 - 19.334 = $ 396.882 juta ~ $ 396,88 miliar

sumber: Pengajuan Amazon SEC

EBIT Amazon tahun 2016 adalah $ 4.186 juta.

EV Amazon terhadap EBIT = $ 396.882 / $ 4.186 = 94,81x

EV ke EBIT - Maju vs Tertinggal

Kelipatan ini dapat dibagi lagi menjadi Analisis Perbankan Investasi.

Trailing Multiple
Maju Berganda

Trailing Multiple (TTM atau Trailing Twelve Month) = Nilai Perusahaan / EBIT selama 12 bulan sebelumnya.

Demikian juga, Forward Multiple = Enterprise Value / EBIT selama 12 bulan ke depan.

Perbedaan utama di sini adalah EBIT (penyebut). Kami menggunakan EBIT historis dalam mengikuti beberapa dan menggunakan perkiraan maju atau EBIT dalam kelipatan maju.

Mari kita lihat contoh di bawah ini untuk memahami bagaimana mereka digunakan.

Ada enam perusahaan A, B, C, D, E, dan F.

Anda diberikan prakiraan Harga Saat Ini, Nilai Perusahaan, EBIT, dan EV ke EBIT dari keenam perusahaan. Anda perlu menemukan yang berikut -

Di perusahaan mana Anda akan berinvestasi?
Perusahaan mana yang paling buruk dari sudut pandang penilaian?

Di perusahaan mana Anda sebaiknya berinvestasi?

Jawaban atas pertanyaan ini terletak pada pengetahuan tentang trailing dan forward multiple.

Perhatikan tabel di atas, terlihat bahwa EV to EBIT terendah untuk perusahaan B pada tahun 2016A sebesar 26,7x, sedangkan tertinggi untuk perusahaan D sebesar 80,0x. Hal ini membuat kami yakin bahwa Perusahaan B adalah yang termurah. Namun, ini adalah kesimpulan yang salah! Anda tidak boleh menghargai perusahaan berdasarkan apa yang telah terjadi di masa lalu. Sebaliknya, Anda harus memberi bobot lebih pada masa depan perusahaan, dan oleh karena itu EV / EBIT ke depan menjadi kritis. Jika Anda memasukkan EV ke EBIT Perusahaan B, Anda akan melihat bahwa EV telah meningkat secara dramatis menjadi 40,0x pada tahun 2018. Di sisi lain, kelipatan maju terendah adalah dari Perusahaan D. Ini yang harus Anda lihat dari sudut pandang investasi.

Perusahaan mana yang paling buruk dari sudut pandang penilaian?

Sekali lagi, jawaban atas pertanyaan ini terletak pada analisis estimasi EV terhadap EBIT. Kami mencatat bahwa meskipun Perusahaan B memiliki kelipatan termurah pada tahun 2016 (sebesar 26,7x), namun EV terhadap EBIT-nya terus meningkat menjadi 33,3x dan 40,0x pada tahun 2017 dan 2018. Hal tersebut terjadi karena adanya penurunan EBIT pada tahun 2017 dan 2018.

Juga, perhatikan bahwa meskipun Perusahaan C memiliki kelipatan yang lebih tinggi (48,6x) daripada Perusahaan B (40,0x), mengikuti tren, tampaknya Perusahaan B akan menjadi lebih buruk di 2019E.

Dapatkah saya menggunakan EV to EBIT di Sektor Jasa?

Perusahaan jasa tidak memiliki basis aset yang besar; model bisnis mereka bergantung pada Sumber Daya Manusia (karyawan). Karena penyusutan dan amortisasi di Perusahaan Jasa pada umumnya tidak berarti.

Perbedaan antara margin EBIT dan margin EBITDA dapat menunjukkan kepada kita jumlah relatif penyusutan dan amortisasi dalam Laporan Laba Rugi. Kami mencatat dari grafik di bawah ini bahwa perbedaan antara EBIT Margin dan EBITDA Margin untuk Infosys adalah sekitar 1,24% (27,34% - 26,10%). Ini diharapkan dari perusahaan jasa karena mereka beroperasi sebagai model Asset Light.

sumber: ycharts

Karena perbedaan antara EBIT dan EBITDA tidak banyak, Anda dapat dengan mudah menggunakan EV / EBIT atau EV / EBITDA untuk valuasi perusahaan Software.

Sektor jasa lain di mana Anda dapat menerapkan EV ke EBIT adalah -

Teknologi & Konten Internet
Aplikasi software
Agensi periklanan
Layanan Pemasaran

Dapatkah saya menggunakan EV to EBIT di Sektor Migas?

Perusahaan Minyak & Gas adalah perusahaan Intensif Modal yang berinvestasi dalam jumlah besar pada pabrik dan pengaturan manufaktur dan bergantung pada investasi berkelanjutan dalam aset untuk memproduksi produk jadi. Oleh karena itu, dengan basis aset yang lebih tinggi, depresiasi dan amortisasinya relatif lebih tinggi.

Sekarang mari kita bandingkan grafik di atas dengan Exxon itu. Exxon adalah perusahaan Minyak & Gas (perusahaan padat modal). Seperti yang diharapkan, kami mencatat bahwa perbedaan antara EBIT Margin dan EBITDA margin sangat tinggi - sekitar 8,42% (13,00% - 4,58%). Ini karena banyaknya investasi dalam Properti dan Peralatan Pabrik yang menyebabkan angka depresiasi dan amortisasi yang tinggi.

sumber: ycharts

Menggunakan kelipatan ini di sektor Minyak & Gas tidak akan benar karena adanya depresiasi dan amortisasi yang lebih tinggi. Depresiasi dan amortisasi yang lebih tinggi dapat menyebabkan nilai EBIT yang sangat rendah. Selain itu, kebijakan depresiasi juga dapat berbeda antar perusahaan, dengan yang satu mengikuti metode garis lurus dan lainnya dengan metode penyusutan dipercepat. Oleh karena itu untuk membuat perbandingan yang tepat, EV terhadap EBITDA merupakan kelipatan valuasi yang tepat dalam hal ini.

Sektor lain di mana kita harus menghindari penggunaan EV to EBIT (lebih disukai menggunakan EV ke EBITDA) adalah sektor padat modal tinggi seperti -

Manufaktur
Keperluan
Sektor Otomotif
Pertambangan
Energi
Telecom

Kesimpulan

Kelipatan EV-to-EBIT memiliki manfaat unik untuk menilai perusahaan meskipun pengaturan modalnya membuat rasio tersebut begitu menarik di antara para analis.