Model Pertumbuhan Gordon

Apa Model Pertumbuhan Gordon?

Model pertumbuhan Gordon adalah jenis model diskon dividen di mana tidak hanya dividen yang diperhitungkan dan didiskontokan tetapi juga tingkat pertumbuhan untuk dividen yang diperhitungkan dan harga saham dihitung berdasarkan itu.

Rumus

Sesuai Formula Pertumbuhan Gordon, nilai intrinsik saham sama dengan jumlah semua nilai sekarang dari dividen masa depan. Kami mencatat dari grafik di atas, perusahaan seperti McDonald's, Procter & Gamble, Kimberly Clark, PepsiCo, 3M, CocaCola, Johnson & Johnson, AT&T, Walmart membayar dividen reguler, dan kami dapat menggunakan Model Pertumbuhan Gordon untuk menilai perusahaan semacam itu.

Ada dua tipe dasar model - Model Stabil dan Model Pertumbuhan Multistage . Model stabil mengasumsikan bahwa pertumbuhan dividen konstan sepanjang waktu; Namun model pertumbuhan bertingkat tidak mengasumsikan pertumbuhan dividen yang konstan, oleh karena itu kita harus mengevaluasi dividen setiap tahun secara terpisah. Namun, pada akhirnya, model multistage mengasumsikan pertumbuhan dividen yang konstan.

Sekarang mari kita lihat rumus pertumbuhan Gordon dan contoh untuk setiap jenis model dan perhitungan harga saham:

Formula Pertumbuhan Gordon Yang Stabil

Dengan menggunakan model stabil, kami mendapatkan nilai saham seperti di bawah ini:

Dimana,

  1. D 1 : itu adalah dividen tahunan yang diharapkan per saham tahun depan
  2. ke: tingkat diskonto atau tingkat pengembalian yang dibutuhkan yang diperkirakan menggunakan CAPM
  3. g: tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan (diasumsikan konstan)

Asumsi lain dari rumus Pertumbuhan Gordon adalah sebagai berikut: -

  • Kami berasumsi bahwa Perusahaan tumbuh dengan kecepatan yang konstan.
  • Perusahaan memiliki leverage keuangan yang stabil, atau tidak ada leverage keuangan yang terlibat dalam Perusahaan.
  • Kehidupan perusahaan tidak terbatas.
  • Tingkat pengembalian yang dibutuhkan tetap konstan.
  • Arus kas bebas Perusahaan dibayarkan sebagai dividen dengan tingkat pertumbuhan konstan.
  • Tingkat pengembalian yang dibutuhkan lebih besar dari tingkat pertumbuhan.

Contoh Model Pertumbuhan Gordon Stabil

Mari kita asumsikan bahwa Perusahaan ABC akan membayar dividen $ 5 tahun depan, yang diharapkan tumbuh pada tingkat 3% setiap tahun. Selanjutnya, tingkat pengembalian investor yang disyaratkan adalah 8%. Berapa nilai intrinsik dari saham Perusahaan ABC?

Rumus Nilai Intrinsik saham menggunakan perhitungan model pertumbuhan Gordon:

Catatan, kami mengasumsikan pertumbuhan dividen yang konstan selama bertahun-tahun. Ini mungkin benar untuk Perusahaan yang stabil; Namun, pertumbuhan dividen dapat bervariasi untuk Perusahaan yang tumbuh / menurun. Karenanya kami menggunakan model multistage. Jadi, dengan menggunakan model stabil, nilai sebuah saham adalah $ 100. Sekarang, jika saham tersebut diperdagangkan pada katakanlah $ 70, maka itu adalah undervalued, dan jika saham tersebut diperdagangkan pada $ 120, itu dikatakan overvalued.

Dividen Stabil Walmart

Mari kita lihat Dividen Walmart yang dibayarkan dalam 30 tahun terakhir. Walmart adalah perusahaan yang matang, dan kami mencatat bahwa dividen terus meningkat selama periode ini. Artinya, kita dapat menilai Walmart menggunakan kalkulasi Model Pertumbuhan Gordon.

sumber: ycharts

Contoh Model Pertumbuhan Gordon Multi-Tahap

Mari kita ambil contoh Gordon Growth Multi-Stage dari sebuah perusahaan di mana kita memiliki yang berikut ini -

  • Dividen Saat Ini (2016) = $ 12
  • Pertumbuhan Dividen selama 4 tahun = 20%
  • Pertumbuhan Dividen setelah 4 tahun = 8%
  • Biaya Ekuitas = 15%

Temukan nilai perusahaan dengan menggunakan perhitungan Model Pertumbuhan Gordon.

Langkah 1: Hitung dividen setiap tahun hingga tingkat pertumbuhan yang stabil tercapai

Di sini kami menghitung dividen pertumbuhan tinggi hingga 2020, seperti yang ditunjukkan di bawah ini.

Tingkat pertumbuhan yang stabil dicapai setelah 4 tahun. Karenanya, kami menghitung profil Dividen hingga 2020.

Langkah 2: Hitung Nilai Terminal Model Pertumbuhan Gordon (di akhir fase pertumbuhan tinggi)

Di sini kita akan menggunakan Pertumbuhan Gordon untuk Nilai Terminal. Kami mencatat bahwa pertumbuhan stabil setelah tahun 2020; oleh karena itu, kami dapat menghitung nilai terminal Model pertumbuhan Gordon pada tahun 2020 menggunakan model ini.

Ini dapat diperkirakan menggunakan Formula Pertumbuhan Gordon -

Kami menerapkan rumus di excel, seperti yang terlihat di bawah ini. Nilai TV atau Terminal pada akhir tahun 2020.

Nilai Gordon Growth Model Terminal (2020) adalah $ 383,9

Langkah 3: Hitung nilai sekarang dari semua dividen yang diproyeksikan 

Nilai sekarang dari dividen selama periode pertumbuhan tinggi (2017-2020) diberikan di bawah ini. Harap dicatat bahwa dalam contoh ini, tingkat pengembalian yang disyaratkan adalah 15%

Langkah 4: Temukan nilai sekarang dari Nilai Terminal Model Pertumbuhan Gordon

Nilai sekarang dari nilai Terminal = $ 219,5

Langkah 5: Temukan Nilai Wajar - PV Dividen yang Diproyeksikan dan PV Nilai Terminal

Seperti yang telah kita ketahui bahwa nilai intrinsik saham adalah nilai sekarang dari arus kas masa depannya. Karena kita telah menghitung Nilai Sekarang dari Dividen dan Nilai Sekarang dari Nilai Terminal, jumlah total keduanya akan mencerminkan Nilai Wajar Saham.

Nilai Wajar = PV (dividen yang diproyeksikan) + PV (nilai terminal)

Nilai Wajar menjadi $ 273.0

Keuntungan

  • Model pertumbuhan Gordon sangat berguna untuk Perusahaan yang stabil; Perusahaan yang memiliki arus kas yang baik dan pengeluaran bisnis yang terbatas.
  • Model penilaiannya sederhana dan mudah dipahami dengan input yang tersedia atau dapat diasumsikan dari laporan keuangan dan laporan tahunan Perseroan.
  • Model tersebut tidak memperhitungkan kondisi pasar; sehingga dapat digunakan untuk mengevaluasi atau membandingkan Perusahaan dengan berbagai ukuran dan dari berbagai industri.
  • Model ini banyak digunakan dalam industri real estate oleh investor real estate, agen tempat arus kas dari sewa, dan pertumbuhannya diketahui.

Kekurangan

Selain kelebihan Model Pertumbuhan Gordon di atas, ada banyak kekurangan dan keterbatasan model tersebut juga:

  • Asumsi pertumbuhan dividen konstan adalah batasan utama model. Akan sulit bagi Perusahaan untuk mempertahankan pertumbuhan berkelanjutan sepanjang hidupnya karena kondisi pasar yang berbeda, siklus bisnis, kesulitan keuangan, dll.
  • Jika tingkat pengembalian yang disyaratkan kurang dari tingkat pertumbuhan, model dapat menghasilkan nilai negatif; dengan demikian, model tersebut tidak efektif dalam kasus seperti itu.
  • Model tersebut tidak memperhitungkan kondisi pasar atau faktor pembayaran non-dividen lainnya seperti ukuran Perusahaan, nilai merek Perusahaan, persepsi pasar, faktor lokal dan geopolitik. Semua faktor ini mempengaruhi nilai saham aktual, dan karenanya, model tersebut tidak memberikan gambaran holistik tentang nilai saham intrinsik.
  • Model tidak dapat digunakan untuk Perusahaan yang memiliki arus kas tidak teratur, pola dividen, atau leverage keuangan.
  • Model tersebut tidak dapat digunakan untuk Perusahaan dalam tahap pertumbuhan yang tidak memiliki riwayat dividen, atau harus digunakan dengan lebih banyak asumsi.

Kesimpulan

Model pertumbuhan Gordon, meskipun sederhana untuk dipahami, didasarkan pada sejumlah asumsi kritis, dengan demikian memiliki keterbatasan tersendiri. Namun, model ini dapat digunakan untuk Perusahaan stabil yang memiliki riwayat pembayaran dividen dan pertumbuhan di masa depan. Untuk Perusahaan yang lebih tidak dapat diprediksi, model multistage dapat digunakan dengan mempertimbangkan beberapa asumsi yang lebih realistis.