Kendaraan Tujuan Khusus (SPV)

Apa itu Kendaraan Tujuan Khusus?

Special Purpose Vehicle (SPV) adalah badan hukum terpisah yang sebagian besar dibuat oleh perusahaan untuk tujuan sah tunggal, terdefinisi dengan baik dan spesifik dan juga bertindak sebagai pailit-remote untuk perusahaan induk utama. Dalam kasus kebangkrutan perusahaan, SPV dapat melaksanakan kewajibannya karena operasinya dibatasi pada pembelian dan pembiayaan aset dan proyek tertentu.

Terminologi atau pentingnya kendaraan tujuan khusus mulai banyak digunakan dan populer setelah bencana Enron.

Contoh Special Purpose Vehicle (SPV)

# 1 - Enron

Pada tahun 2000, ENRON dikenal menciptakan ratusan SPV dan akan mentransfer uang yang diperoleh dengan cepat dalam bentuk keuntungan dari saham yang meningkat kepada mereka dan menerima uang tunai sebagai imbalan. Itu telah menciptakan SPV ini sebagian besar untuk menyembunyikan miliaran dolar dalam hutang, yang diakibatkan oleh proyek dan kesepakatan yang gagal.

Pada tahun 2001, ketika kenyataan terungkap dan utangnya terbongkar, harga saham jatuh dari $ 90 menjadi kurang dari $ 1 hanya dalam beberapa minggu; pemegang saham harus menanggung kerugian sekitar $ 11 miliar.

Pada 2 Desember 2011, Enron harus menutup SPV-nya dan mengajukan pailit Bab 11.

# 2 - Beruang Sterns

Bear Sterns telah menciptakan beberapa SPV yang bermaksud untuk meningkatkan pinjaman sekuritisasi menggunakan aset yang dibantu oleh SPV. Itu terus mengambil eksposur yang signifikan dan akhirnya runtuh ketika tidak dapat menghidupkan kembali perusahaan bahkan setelah menutup semua SPV. Setelah penyelamatan darurat yang gagal ini, Bear Sterns akhirnya dijual kepada JP Morgan Chase pada tahun 2008.

# 3 - Lehman Brothers

Kisah Lehman Brothers dan kegagalannya tidak tersembunyi. Kebangkrutan pilar di tahun 2008 ini merupakan bukti dari lemahnya pemeliharaan SPV yang dibuat dan dokumentasinya dimana Lehman Brothers bertindak sebagai Counterparty SWAP. Sebagian besar SPV tidak terdaftar, atau tidak ada proses dokumentasi yang dilakukan. Hal itu mengakibatkan menumpuknya kewajiban yang tidak terduga, yang tidak pernah bisa diselesaikan, dan Lehman Brothers harus mengumumkan kebangkrutan pada tahun 2008.

Tujuan Kendaraan Tujuan Khusus (SPV)

# 1 - Mitigasi Risiko

Setiap perusahaan memiliki risiko yang signifikan dalam operasi regulernya. SPV yang dibentuk membantu perusahaan induk untuk secara hukum mengisolasi risiko yang terlibat dalam proyek atau operasi.

# 2 - Sekuritisasi Pinjaman / Piutang

Sekuritisasi pinjaman dan piutang lain-lain adalah salah satu alasan paling umum untuk membuat SPV. Dalam kasus sekuritas berbasis mortgage, bank dapat memisahkan pinjaman dari kewajiban lain yang dimilikinya hanya dengan membuat SPV. Kendaraan tujuan khusus ini, oleh karena itu, memungkinkan investornya menerima keuntungan moneter sebelum debitur atau pemangku kepentingan perusahaan lainnya.

# 3 - Dengan Mudah Mentransfer Aset Yang Tidak Dapat Dipindahtangankan

Mentransfer aset perusahaan tidak dapat dialihkan atau sangat sulit, dan untuk alasan yang sama, SPV dibuat untuk memiliki aset tersebut. Jika perusahaan induk ingin mentransfer aset, mereka cukup menjual SPV sebagai paket mandiri daripada memisahkan aset apa pun atau memiliki berbagai izin untuk melakukan hal yang sama. Kasus seperti itu terjadi dalam kasus proses merger dan akuisisi.

# 4 - Pegang Properti Utama Perusahaan

Sebuah SPV kadang-kadang dibuat untuk membuatnya memegang properti perusahaan. Jika penjualan properti jauh lebih tinggi daripada keuntungan modal bagi perusahaan, maka perusahaan akan memilih untuk menjual SPV daripada properti. Ini akan membantu perusahaan induk untuk membayar pajak atas keuntungan modalnya daripada hasil penjualan properti.

Manfaat

  • Perusahaan dan perusahaan swasta memiliki akses yang lebih mudah ke pasar modal melalui pembentukan SPV.
  • Sekuritisasi pinjaman menjadi alasan paling umum untuk membuat SPV; Secara umum, tingkat bunga yang terhutang pada obligasi yang disekuritisasi lebih rendah daripada yang ditawarkan pada obligasi korporasi perusahaan induk.
  • Karena aset perusahaan dapat dipegang dengan SPV, mereka tetap aman dan terjamin. Ketika perusahaan menghadapi masalah keuangan, pada akhirnya mengurangi risiko kredit bagi investor dan pemangku kepentingan.
  • Peringkat kredit SPV tetap baik; Oleh karena itu, investor merasa dapat diandalkan untuk membeli obligasi tersebut.
  • Pemegang saham dan investor telah melepaskan kepemilikan di perusahaan.
  • Penghematan pajak dapat dilakukan jika kendaraan tujuan khusus dibuat di negara surga pajak seperti Kepulauan Cayman.

Batasan

  • Dalam kasus penutupan SPV, perusahaan harus mengambil kembali asetnya, dan ini berarti biaya yang dikeluarkan cukup besar.
  • Penciptaan kendaraan tujuan khusus mungkin berarti membatasi kapasitas penggalangan uang perusahaan induk.
  • Kontrol langsung atas beberapa aset induk mungkin terdilusi, yang pada gilirannya dapat mengurangi kepemilikan pada saat perusahaan dilusi.
  • Jika ada perubahan dalam peraturan, ada kemungkinan besar terjadi komplikasi parah bagi perusahaan yang membuat kendaraan khusus ini.
  • Jika aset dijual oleh SPV, neraca perusahaan induk akan terpengaruh secara negatif.
  • Kendaraan tujuan khusus mungkin memiliki akses yang lebih rendah ke modal dan meningkatkan modal dari publik pada saat itu karena tidak memiliki kredibilitas yang sama di pasar seperti sponsor atau perusahaan induk.

Kesimpulan

Manajemen risiko yang buruk dan tidak adanya pemahaman yang jelas tentang risiko yang tersirat telah menyebabkan kejatuhan beberapa perusahaan dan bisnis terkenal.

Beberapa peraturan dan metode transaksi telah diubah untuk kendaraan tujuan khusus setelah runtuhnya Lehman Brothers pada tahun 2008. Proses dokumentasi sekarang harus sesuai dengan norma Basel III, sebelumnya Basel II. Sekarang secara khusus melalui pos pemeriksaan di bawah ini:

  • Manajemen risiko hukum yang lebih ketat oleh perusahaan dan regulator;
  • Penekanan yang lebih tinggi dibebankan pada risiko pihak lawan, khususnya dalam kasus praktik struktur pasar modal oleh perusahaan mana pun;
  • Proses dokumentasi pinjaman diperketat.
  • Penggunaan rasio yang lebih tinggi seperti rasio hutang terhadap ekuitas dan rasio penilaian lainnya dalam kasus restrukturisasi modal perusahaan.

Risiko dapat ditangani lebih lanjut dengan lebih baik dengan empat praktik penting:

  1. Tata Kelola
  2. Kelalaian
  3. Motivasi
  4. Penilaian

Jadi, kami melihat kreasi SPV oleh perusahaan mana pun sebagai dua sisi mata uang yang sama. Dengan adanya kegagalan tersebut, kebijakan telah dibuat lebih ketat untuk melihat bahwa keunggulan suatu SPV dapat ditingkatkan secara efektif.