Apa Yield to Call?
Yield to call adalah laba atas investasi bagi pemegang pendapatan tetap jika sekuritas yang mendasari yaitu Callable Bond ditahan sampai tanggal panggilan yang ditentukan sebelumnya dan bukan tanggal jatuh tempo. Konsep yield to call adalah sesuatu yang akan disadari oleh setiap investor pendapatan tetap. Apa rasio P / E terhadap ekuitas, opsi kedaluwarsa, hasil untuk dipanggil adalah untuk Obligasi.
Maklum, tanggal panggilan ini jauh sebelum tanggal jatuh tempo instrumen yang mendasarinya. Tidak setiap instrumen pendapatan tetap memiliki konsep tanggal panggilan. Hanya obligasi yang dapat dipanggil yang memiliki fitur ini. Karena obligasi ini memberikan fitur tambahan bagi investor untuk menebus obligasi pada tanggal panggilan (dengan harga panggilan yang telah ditentukan sebelumnya), mereka relatif menuntut lebih banyak premi.
Komponen Yield to Call
Untuk meringkas perhitungan yield to call signifikan karena membantu investor mengukur pengembalian investasi, dia akan mendapatkan asumsi faktor-faktor berikut
- Obligasi tersebut ditahan sampai tanggal panggilan yang telah ditentukan sebelumnya dan bukan tanggal jatuh tempo
- Harga pembelian obligasi diasumsikan sebagai harga pasar saat ini, bukan nilai nominal obligasi
- Meskipun mungkin ada beberapa tanggal panggilan, untuk tujuan penghitungan, diasumsikan bahwa obligasi dihitung pada tanggal sedini mungkin.
Formula Hasil untuk Memanggil
Rumus yield to call dihitung melalui proses berulang dan bukan merupakan rumus langsung meskipun mungkin terlihat seperti rumus.
Secara matematis, yield to call dihitung sebagai:
Rumus Hasil untuk Memanggil = (C / 2) * {(1- (1 + YTC / 2) -2t) / (YTC / 2)} + (CP / 1 + YTC / 2) 2t)
- B = Harga Obligasi Saat Ini
- C = Pembayaran kupon dibayarkan setiap tahun
- CP = Harga panggilan
- T = jumlah tahun menunggu sampai tanggal panggilan.
Seperti yang dijelaskan sebelumnya, Yield to call tidak dihitung dengan hanya mengganti nilai secara langsung. Padahal, proses iteratif perlu dilakukan. Untungnya, di era sekarang, kami memiliki program komputer untuk menghitung YTC dengan melakukan iterasi.
Perhitungan Hasil untuk Memanggil
Mari kita ambil contoh obligasi yang dapat dipanggil yang memiliki nilai nominal saat ini £ 1.000. Asumsikan Obligasi ini membayar kupon 10% setiap semester dan berjangka waktu 15 tahun. Obligasi ini dapat ditarik dengan harga £ 1.100 dalam lima tahun. Harga obligasi saat ini adalah £ 1.200. Mari kita hitung hasil pemanggilan obligasi yang dapat dipanggil ini.
Mari kita daftar semua masukan yang kita miliki.
Karena kami menghitung yield to call, kami tidak khawatir tentang jangka waktu 5 tahun. Yang penting adalah jangka waktu 5 tahun setelah obligasi dapat ditarik.
Mensubstitusi nilai-nilai ini dalam persamaan:
£ 1.200 = (£ 100/2) * {(1 - (1 + YTC / 2) (- 2 * 5)) / (YTC / 2)} + (£ 1000/1 + YTC / 2) (2 * 5 )
Nilai-nilai ini dapat dimasukkan ke dalam kalkulator ilmiah atau perangkat lunak komputer. Selain itu dapat dihitung melalui proses berulang jika dilakukan secara manual. Hasilnya harus kira-kira. 7,90%. Ini secara efektif berarti meskipun kupon yang dijanjikan adalah 10%, jika obligasi dibatalkan sebelum jatuh tempo, tingkat pengembalian efektif yang diharapkan investor adalah 7,9%.
Poin Penting dari Catatan
Meskipun imbal hasil hingga jatuh tempo (YTM) adalah metrik yang sangat populer yang digunakan untuk menghitung tingkat pengembalian obligasi, untuk obligasi yang dapat dipanggil, perhitungan ini menjadi sedikit rumit dan mungkin menyesatkan. Alasan menjadi obligasi yang dapat dipanggil memberikan fitur tambahan dari obligasi yang dipanggil oleh penerbit sesuai kenyamanannya. Secara alami, masalah akan melihat pembiayaan kembali hanya ketika tingkat suku bunga rendah sehingga ia dapat membiayai kembali pokok dan mengurangi biaya hutangnya. Karenanya, untuk investor yang bijaksana, masuk akal untuk menghitung kedua parameter tersebut dan bersiap untuk kasus terburuk.
- Yield to call (YTC) dihitung seperti yang dijelaskan di atas berdasarkan tanggal callable yang tersedia.
- Yield to maturity (YTM) dihitung dengan asumsi obligasi tidak pernah ditarik dalam masa pakainya dan ditahan sampai jatuh tempo.
Beberapa Aturan Thumb
- YTC> YTM: lebih baik bagi investor untuk memilih penukaran.
- YTM> YTC: menguntungkan untuk menahan bod sampai tanggal jatuh tempo.
- Perhitungan Yield to Call berfokus pada tiga aspek pengembalian bagi seorang investor. Sumber pengembalian potensial ini adalah pembayaran kupon, keuntungan modal, dan jumlah yang diinvestasikan kembali. Keseluruhan perhitungan didasarkan pada asumsi seputar tiga atribut penting dari sekuritas pendapatan tetap
- Namun, sebagian besar analis menganggap asumsi bahwa investor dapat menginvestasikan kembali pembayaran kupon pada tingkat yang sama atau lebih baik adalah tidak tepat. Juga asumsi bahwa investor akan memegang obligasi sampai tanggal panggilan juga salah dan dapat menyebabkan hasil yang menyesatkan jika digunakan untuk perhitungan investasi.
- Hasil panggilan untuk setiap obligasi yang dapat ditarik pada harga berapa pun hingga jatuh tempo obligasi akan selalu kurang dari hasil hingga jatuh tempo. Hal ini karena ketentuan bahwa obligasi dapat dipanggil mengarah pada kapitalisasi atas pada apresiasi harga obligasi.
- Oleh karena itu, jika suku bunga turun, harga obligasi yang dapat dipanggil akan naik tetapi hanya sampai batas tertentu dibandingkan dengan obligasi vanilla yang tidak memiliki potensi kenaikan. Alasannya sederhana bahwa penerbit akan menjaga keamanan yang mendasarinya dan akan membatalkannya hanya jika dapat menerbitkan kembali dengan tingkat bunga yang lebih rendah. Ini cukup logis karena obligasi harus disebut hanya suku bunga turun dan kemudian hanya pembiayaan kembali yang masuk akal.
Kesimpulan
Yield to call adalah salah satu cara bijaksana bagi investor untuk bersiap menghadapi volatilitas suku bunga. Meskipun dihitung berdasarkan tanggal panggilan pertama, banyak investor menghitung hasil pada semua tanggal ketika sekuritas yang diterbitkan dapat dibatalkan. Berdasarkan itu, mereka memutuskan kemungkinan hasil terburuk dan hasil yang diperoleh ini disebut sebagai hasil dengan perhitungan terburuk.
