Apakah Rasio Harga terhadap Arus Kas?

Price to Cash Flow Ratio adalah indikator nilai yang mengaitkan harga pasar saat ini dengan arus kas operasional sehingga dapat mewakili berapa persen harga yang dijelaskan oleh arus kas dan berapa persen yang tidak.

Dengan kata lain, rasio harga terhadap arus kas adalah salah satu alat penilaian investasi yang paling penting dan dihitung sebagai rasio harga saham saat ini terhadap arus kas dari operasi per saham. Dalam kasus rasio P / CF, kami mempertimbangkan arus kas dari operasi, yang merupakan ukuran pasti dari berapa banyak uang yang masuk dan keluar dari operasi inti. Oleh karena itu, banyak pakar keuangan menganggap rasio ini sebagai ukuran yang lebih akurat dalam menilai daya tarik investasi daripada rasio harga terhadap pendapatan.

Berbeda dengan arus kas, laba dapat dengan mudah dimanipulasi karena laba (laba bersih) dengan mudah dipengaruhi oleh depresiasi dan faktor non tunai lainnya.

Mari kita lihat Rasio PE Chevron.

Saat ini rasio PE Chevron berada di angka 149,88x. Apa pendapat Anda tentang penilaian Chevron? JUAL pasti? Namun, sebagian besar analis telah memberi Chevron peringkat Strong Buy atau Buy. Tak satu pun dari analis yang benar-benar memberi Chevron peringkat JUAL. Apakah mereka gila?

Mengapa mereka memberi peringkat BELI kepada Chevron? 

sumber: Yahoo Finance

Tentu saja, para analis ini melihat rasio di luar rasio Price to Earnings, dan di sektor Minyak & Gas, valuasi kelipatan lainnya seperti EV / boe (Nilai perusahaan ke barel setara minyak), EV / EBITDA, dan Price to Cash Flows menjadi agak penting.

Dari grafik di atas, kami mencatat bahwa P / CF Chevron berada di sekitar 16,01x.

sumber: Arsip SEC Chevron

Kami mencatat dari Arus Kas Chevron dari operasi bahwa angka Depresiasi, Deplesi, dan Amortisasi sangat tinggi. Faktanya, pada tahun 2015, ini lebih tinggi dari arus kas keseluruhan dari Operasi.

Melalui rasio harga terhadap arus kas ini, Anda akan dapat membandingkan arus kas per saham dengan harga per saham, yang akan memberi Anda gambaran tentang berapa nilai yang akan Anda peroleh dari membayar jenis harga yang akan Anda bayarkan. .

Jika Anda ingin berinvestasi di perusahaan atau proyek, rasio P / CF adalah salah satu yang pertama harus Anda pertimbangkan untuk dihitung.

Rumus

Untuk mendapatkan gambaran menyeluruh tentang rasio ini, kita perlu melihat dua rasio terpisah. Memahami kedua rasio ini akan membantu kita mengetahui cara menghitung rasio harga terhadap arus kas untuk investasi.

Mari kita lihat rasio harga terhadap arus kas terlebih dahulu -

Price to Cash Flow = Harga Saham / Arus Kas per saham.

Rasio ini sangat berguna bagi investor karena mereka dapat memahami apakah perusahaan dinilai terlalu tinggi atau di bawah nilai dengan menggunakan rasio ini.

Namun, untuk mengetahui rasio ini, kita perlu menghitung "arus kas per saham".

Untuk menghitung "arus kas per saham", kita membutuhkan dua hal. Pertama, kita perlu mengetahui “arus kas operasi”, yang akan dapat kita lihat di laporan arus kas perusahaan untuk periode tersebut. Kedua, kita perlu mengetahui jumlah "saham beredar".

Jadi untuk menghitung, "arus kas per saham", kami akan melakukan hal berikut -

Arus kas per saham = Arus Kas Operasi / Saham Beredar.

Setelah kita mengetahui arus kas per saham, kita akan dapat menghitung rasio harga terhadap arus kas dengan sangat mudah.

Penafsiran

Banyak investor sibuk menghitung rasio harga terhadap pendapatan. Tetapi jika Anda melihat rasio harga t pendapatan, Anda akan melihat bahwa banyak perusahaan dapat memanipulasinya untuk menarik lebih banyak investor. Misalnya, karena banyak faktor non tunai yang mempengaruhi “laba bersih”, perusahaan yang ingin memanipulasi “laba bersih” dapat menambah atau mengurangi faktor nontunai. Dengan demikian, rasio harga terhadap pendapatan tidak selalu dapat memberikan gambaran akurat tentang suatu perusahaan atau investasi baru.

Namun, jika kita melihat arus kas, itu mengubah permainan sepenuhnya. Dalam laporan arus kas, tidak ada faktor non-kas yang akan dimasukkan. Jadi, tidak ada cara seseorang dapat memanipulasi arus kas bersih pada akhir periode. Jadi jika kita bisa menghitung “arus kas operasi” menggunakan laporan arus kas dan membaginya dengan jumlah “saham beredar”, maka kita akan mendapatkan gambaran konkrit tentang berapa arus kas yang bisa kita hasilkan per saham. Kemudian kita bisa membandingkannya dengan harga per saham untuk menyimpulkan apakah investasi itu bagus atau tidak.

Jika kita mencoba mencari tingkat rasio yang optimal, maka kita perlu melihat sektor tertentu. Misalnya, jika kita melihat permulaan teknologi baru, pertumbuhannya akan jauh lebih cepat, menghasilkan rasio harga terhadap arus kas yang lebih tinggi, sedangkan, jika kita melihat perusahaan utilitas yang beroperasi selama beberapa dekade, harga terhadap arus kas rasio akan jauh lebih rendah. Dalam kasus permulaan teknologi, karena pertumbuhannya luar biasa, investor akan lebih menilai daripada perusahaan utilitas, yang memiliki arus kas stabil tetapi lebih sedikit peluang untuk pertumbuhan.

Contoh Dasar

Kami akan melihat beberapa contoh sehingga kami dapat memahami rasio harga terhadap arus kas dari semua sudut.

Contoh 1

G Corporation memiliki informasi berikut. Gunakan informasi di bawah ini untuk mengetahui rasio harga terhadap arus kas.

Dari contoh tersebut, kita bisa langsung menghitung rasio ini.

Bergantung pada sektor G Corporation mana, kita dapat membandingkan harga terhadap rasio arus kas dan mencari tahu apakah itu angka yang bagus atau tidak.

Contoh # 2

MNC Company telah memberikan informasi berikut -

menghitung Price to Cash Flow Ratio.

Di atas, misalnya, kita memiliki dua hal untuk dihitung. Pertama, kita perlu menghitung arus kas per saham dan kemudian rasio harga terhadap arus kas.

Berikut perhitungan arus kas per saham -

Sekarang kita bisa menghitung P / CFratio -

Sekali lagi, hal serupa berlaku dalam hal ini juga. Bergantung pada sektor tempat perusahaan ini berada, kita perlu membandingkan rasio harga terhadap arus kas dan mencari tahu apakah itu angka yang bagus atau tidak.

Contoh # 3

Kami telah diberi informasi berikut oleh Perusahaan ABC -

hitung Arus Kas Operasi, Arus Kas per saham, dan juga rasio P / CF.

Dari contoh di atas, pertama kita perlu menghitung arus kas operasi -

Jadi sekarang kita tahu bahwa arus kas operasi adalah US $ 76.200.

Kami juga mengetahui jumlah saham yang beredar. Jadi, akan lebih mudah menghitung arus kas per saham -

Sekarang kita dapat menghitung rasio harga terhadap arus kas dengan mudah -

Jadi rasionya 4,72. Bergantung pada sektor milik Perusahaan ABC, kita dapat membandingkan dan mencari tahu apakah 4,72 adalah angka yang cukup baik dalam hal rasio harga terhadap arus kas atau tidak.

Contoh Praktis - Chevron

Mari kita sekarang menghitung Rasio Harga terhadap Arus Kas Chevron.

Harga Sekarang = $ 115,60

Chevron P / CF - 2013

• Arus kas dari Operasi (2013) = $ 35.002 juta
• Jumlah Saham tahun 2013 = 1.917 juta
• Arus Kas Per Saham (2013) = 18,25
• P / CF (2013) = 115,60 / 18,25 = 6,33x

Harga Chevron terhadap Arus Kas - 2014

• Arus kas dari Operasi (2014) = $ 31.475 juta
• Jumlah Saham pada tahun 2014 = 1884 juta
• Arus Kas Per Saham (2014) = 16,70
• P / CF (2014) = 115,60 / 16,70 = 6,91x

Harga Chevron terhadap Arus Kas - 2015

• Arus Kas dari Operasi (2015) = $ 19.456 juta
• Jumlah Saham pada 2015 = 1886 juta
• Arus Kas Per Saham (2015) = 10,31
• P / CF (2015) = 115,60 / 10,31 = 11,20x

Harap dicatat bahwa P / CF yang kita lihat sebelumnya untuk Chevron (16,01x) adalah Price to Cash Flow selama dua belas bulan.

Perusahaan Minyak & Gas

Sekarang kita memiliki pemahaman yang adil tentang rasio PCF, sekarang mari kita bandingkan perusahaan Minyak & Gas - Exxon, Chevron, dan rasio BP PCF.

Kami mencatat bahwa untuk ketiga perusahaan tersebut, rasio Harga terhadap Arus Kas telah meningkat selama 2-3 tahun terakhir.

Kenapa kamu pikir begitu?

sumber: ycharts

Telah terjadi perlambatan komoditas (Minyak) sejak 2013-2014. Harga minyak secara langsung mempengaruhi arus kas mereka. Karena harga minyak yang lebih rendah, perusahaan-perusahaan ini mengalami penurunan arus kas dari operasi yang signifikan.

sumber: ycharts

Dengan berkurangnya arus kas dari operasi dalam beberapa kuartal terakhir, rasio Harga terhadap Arus Kas untuk perusahaan-perusahaan ini yang trennya naik (semakin tinggi rasio P / CF, mahal perusahaan itu).

Perusahaan Minyak & Minyak

P / CF adalah salah satu alat terpenting untuk menilai perusahaan Minyak & Gas. Ini karena cara terbaik untuk mengukur kinerja perusahaan Minyak adalah dengan melihat Arus Kas Inti. Perusahaan-perusahaan ini membutuhkan basis aset yang besar dan cenderung mengakumulasi hutang tingkat tinggi untuk membiayai aset modal. Tingkat hutang yang meningkat berarti peningkatan bunga dan pembayaran hutang. Melacak arus kas inti ini memberi kita wawasan penting tentang kemampuan perusahaan untuk membayar hutang ini. (DSCR).

Di sisi lain, laba bersih (laba bersih) bukanlah ukuran kas dan dapat tetap stabil (atau menunjukkan tren yang meningkat). Namun, jika arus kas menurun, maka itu adalah indikasi yang jelas bahwa perusahaan mungkin akan kesulitan untuk melakukan pembayaran hutangnya.

Tabel di bawah ini memberi kita rasio Harga terhadap Arus Kas (TTM) dari perusahaan Eksplorasi dan Produksi Minyak teratas.

per 20 Januari 2017

Beberapa poin penting yang perlu diperhatikan di sini -

• Rasio Harga rata-rata terhadap arus kas dari perusahaan-perusahaan top ini adalah sekitar 13,83x
• EOG Resources dan Pioneer Natural Resources adalah dua pencilan di sektor ini, dengan rasio P / CF masing-masing sebesar 26,52x dan 20,90.
• Jika kita menghilangkan pencilan ini, maka rasio rata-rata PCF menjadi 11,36x

Aplikasi perangkat lunak

Tidak seperti perusahaan Minyak & Gas, perusahaan Aplikasi Perangkat Lunak memiliki model aset-ringan. Alih-alih aset berwujud, kami menemukan bahwa asetnya terdiri dari aset tak berwujud (paten, IP, hak cipta). Karakteristik lain dari perusahaan Software adalah mereka tidak terlalu bergantung pada hutang (seperti perusahaan Minyak & Gas). Oleh karena itu, perusahaan perangkat lunak tidak dinilai berdasarkan rasio P / CF.

Sebaliknya, analis menggunakan kelipatan seperti PE, PEG, EV / EBIT, EV / Pelanggan, dll. Untuk menilai perusahaan tersebut.

(juga, lihat kelipatan Nilai Perusahaan vs. Nilai Ekuitas)

Tabel di bawah ini memberi kami rasio Price to Cash Flow (TTM) dari Perusahaan Aplikasi Perangkat Lunak teratas.

sumber: ycharts

Beberapa poin penting yang perlu diperhatikan di sini -

• Rasio rata-rata dari perusahaan-perusahaan papan atas ini sekitar 38,93x. Ini sangat tinggi.
• Autodesk, Workday, dan ServiceNow adalah tiga pencilan dalam kategori aplikasi Perangkat Lunak dengan kelipatan P / CF masing-masing 55.20x, 47.60x, dan 102.65x.

Keperluan

Karakteristik utama perusahaan Utilitas adalah bahwa mereka menggunakan Model Intensif Modal dengan arus kas yang stabil dan tingkat hutang yang tinggi di neraca. Hasilnya, kami dapat menerapkan P / CF untuk menilai perusahaan Utilitas.

Tabel di bawah ini memberi kita rasio Harga terhadap Arus Kas (TTM) dari Perusahaan Utilitas teratas yang diurutkan berdasarkan Kapitalisasi Pasar

sumber: ycharts

• Rasio Harga Rata-Rata terhadap Arus Kas dari perusahaan Utilitas teratas ini adalah sekitar 6,74x

Batasan

Hanya ada satu batasan untuk rasio ini. Ini juga memiliki satu celah, yaitu ini - tidak memperhitungkan belanja modal.

Jika Anda ingin mengetahui ukuran yang tepat dari rasio ini, kita perlu melampaui rasio harga terhadap arus kas (P / CF), dan kita perlu menghitung arus kas bebas dan membandingkannya dengan harga per saham.

Arus kas bebas adalah jumlah arus kas yang tersedia untuk bisnis setelah dikurangi Belanja Modal. Menghitung Arus Kas Bebas mungkin terdengar rumit. Tapi inilah kesepakatannya

Yang perlu kita lakukan adalah kembali ke laporan laba rugi perusahaan dan mengambil laba bersih. Kemudian kita perlu menambahkan kembali depresiasi dan amortisasi karena keduanya adalah biaya non tunai. Selanjutnya, kami akan memperhitungkan setiap perubahan dalam modal kerja, dan dengan demikian, kami akan mendapatkan arus kas operasi. Dari arus kas operasi, jika kita mengurangi belanja modal (mesin baru), maka kita akan mendapatkan arus kas bebas.

Untuk memahami ini, kita dapat mengambil contoh dan mengilustrasikan hal yang sama.

Perusahaan Es Krim memiliki arus kas operasi sebesar US $ 100.000. Dan sekarang, perusahaan telah memutuskan untuk membeli lemari es baru karena permintaan es krim mereka semakin meningkat. Jadi, mereka telah membeli lemari es seharga US $ 30.000. Jadi, bagaimana arus kas bebas dari perusahaan es krim ini? Jadi = US $ (100.000 - 30.000) = US $ 70.000. Dengan arus kas bebas sebesar US $ 70.000, perusahaan es krim tersebut kini dapat melunasi utangnya (jika ada) dan mampu menanggung biaya lainnya.

Jadi akhirnya, rasio apa yang lebih teliti dan akurat? Ini adalah rasio harga terhadap arus kas bebas.

Harga terhadap Arus Kas Bebas = Harga Saham / Arus Kas Bebas per saham.

Yang perlu kita lakukan adalah membagi arus kas bebas dengan saham perusahaan yang beredar. Dan itu akan memberikan gambaran yang lebih akurat apakah akan berinvestasi di suatu perusahaan atau tidak.

Dalam analisis akhir

Dengan mudah dapat dikatakan bahwa price to cash flow ratio sangat bermanfaat bagi investor. Ini memberikan gambaran yang hampir akurat tentang seberapa baik investasi itu. Dan P / CF berguna karena ada sedikit atau tidak ada kemungkinan manipulasi dalam arus kas.

Jika, sebagai investor, Anda ingin berinvestasi dalam proyek baru atau permulaan baru, gunakan rasio ini sebagai kisi pengukur. Anda juga dapat menggunakan rasio harga terhadap pendapatan. Tetapi rasio harga terhadap arus kas, tentu saja, merupakan kisi pengukur yang lebih baik.

Posting Berguna

Original text

Contribute a better translation

---

• Rasio Nilai Perusahaan terhadap Penjualan
• EV terhadap EBITDA
• Rasio Harga terhadap Nilai Buku
<