FCFE (Arus Kas Bebas ke Ekuitas)

Apa itu FCFE (Arus Kas Bebas ke Ekuitas)?

Arus kas bebas ke ekuitas adalah jumlah total kas yang tersedia bagi investor; Itulah pemegang saham ekuitas perusahaan, yang merupakan jumlah yang dimiliki perusahaan setelah semua investasi, hutang, bunga dilunasi.

Dijelaskan

FCFE atau Free Cash Flow to Equity adalah salah satu pendekatan valuasi Discounted Cash Flow (bersama dengan FCFF) untuk menghitung Harga Wajar Saham. Ini mengukur berapa banyak "kas" yang dapat dikembalikan perusahaan kepada pemegang sahamnya dan dihitung setelah mengurus pajak, pengeluaran modal, dan arus kas utang.

Selain itu, model Arus Kas Bebas ke Ekuitas sangat mirip dengan DDM ( yang secara langsung menghitung Nilai Ekuitas perusahaan). Sayangnya, model FCFE memiliki berbagai batasan, seperti Model Diskon Dividen. Misalnya, ini berguna hanya dalam kasus di mana leverage perusahaan tidak berubah-ubah, dan tidak dapat diterapkan pada perusahaan dengan leverage utang yang berubah.

Paling Penting - Unduh Template FCFE Excel

Belajar Menghitung FCFE di Excel bersama dengan Penilaian Alibaba FCFE

Formula FCFE

Formula Arus Kas Bebas ke Ekuitas dimulai dengan Pendapatan Bersih.

Formula FCFE = Pendapatan Bersih + Depresiasi & Amortisasi + Perubahan WC + Belanja Modal + Pinjaman Bersih

Formula FCFEkomentar tambahan
Batas pemasukan
  • Penghasilan Bersih setelah pembayaran beban Bunga.
  • Penghasilan Bersih dapat diambil langsung dari Laporan Laba Rugi.
  • Anda juga dapat menemukan ini di Arus Kas dari Operasi jika CFO disiapkan menggunakan metode In-direct
(+) Depresiasi & Amortisasi
  • Tambahkan kembali semua biaya non tunai
  • Umumnya, angka ini ditemukan di Laporan Laba Rugi. Di beberapa perusahaan, kepala Deprecation & Amortization tidak diberikan secara terpisah karena biaya ini termasuk dalam Harga Pokok Penjualan, SG&A
  • Anda dapat menemukan angka Depresiasi & Amortisasi dari laporan Arus Kas (CFO)
(+/-) Perubahan Modal Kerja
  • Harap dicatat bahwa uang tunai ini adalah arus keluar atau arus masuk.
  • Modal kerja terutama mencakup Persediaan, Piutang, Hutang. Anda juga dapat memasukkan kewajiban yang masih harus dibayar dalam rumus ini.
  • Hutang jangka pendek tidak termasuk di sini dalam perubahan Modal Kerja
(-) Belanja Modal
  • Sangat penting untuk menentukan level CapEx yang diperlukan untuk mendukung penjualan dan margin dalam perkiraan
  • Nomor ini dapat ditemukan dengan mudah dari Arus Kas dari Investasi.
  • Harap dicatat bahwa tidak hanya Belanja Modal yang diambil; kita juga harus menyertakan "tambahan pada benda tak berwujud".
  • Benda tak berwujud menjadi penting untuk perangkat lunak / bisnis berbasis pengetahuan.
(+/-) Pinjaman Bersih
  • Seperti modal kerja, angka ini juga bisa berupa arus keluar atau arus masuk.
  • Ini termasuk hutang jangka pendek dan juga hutang jangka panjang.
  • Pastikan untuk memasukkan angka bersih, yaitu  Hutang yang Diterbitkan - Hutang Dibayar kembali.

Formula Arus Kas Bebas ke Ekuitas Mulai dari EBIT

Formula FCFE = EBIT - Bunga - Pajak + Depresiasi & Amortisasi + Perubahan WC + Belanja Modal + Pinjaman Bersih

Formula Arus Kas Bebas ke Ekuitas Mulai dari FCFF

Formula FCFE = FCFF - [Bunga x (1-pajak)] + Pinjaman Bersih

Contoh FCFE - Excel

Sekarang kita tahu apa rumus FCFE mari kita lihat contoh untuk menghitung Arus Kas Bebas ke Ekuitas.

Dalam contoh di bawah ini, Anda diberikan Neraca dan Laporan Laba Rugi dua tahun - 2015 dan 2016. Anda dapat mengunduh Contoh FCFE Excel dari sini.

Hitung Arus Kas Bebas ke Ekuitas untuk 2016

Solusi -

Mari kita selesaikan masalah ini dengan menggunakan Rumus FCFE Pendapatan Bersih

Formula FCFE = Pendapatan Bersih + Depresiasi & Amortisasi + Perubahan WC + Belanja Modal + Pinjaman Bersih

1) Temukan Pendapatan Bersih

Penghasilan bersih diberikan dalam contoh = $ 168

2) Temukan Depresiasi & Amortisasi

Penyusutan & Amortisasi disajikan dalam Laporan Laba Rugi. Kita perlu menambahkan angka Depresiasi 2016 = $ 150

3) Perubahan Modal Kerja

Berikut perhitungan modal kerja.

  • Dari Aktiva Lancar, kami mengambil Piutang dan Persediaan.
  • Dari Kewajiban Lancar, kami memasukkan Hutang.
  • Harap dicatat bahwa kami tidak mengambil Uang Tunai dan Hutang Jangka Pendek dalam perhitungan kami di sini.

4) Belanja Modal
  • Pengeluaran Modal = perubahan dalam Pabrik dan Peralatan Properti Bruto (PPE Bruto) = $ 1200 - $ 900 = $ 300.
  • Harap dicatat bahwa ini adalah dampak Tunai akan menjadi arus keluar 300
5) Pinjaman Bersih

Pinjaman akan mencakup hutang jangka pendek dan jangka panjang

  • Hutang Jangka Pendek = $ 60 - $ 30 = $ 30
  • Hutang Jangka Panjang = $ 342 - $ 300 = $ 42
  • Total Pinjaman Bersih = $ 30 + $ 42 = $ 72
Arus Kas Bebas ke Ekuitas untuk 2016 keluar menjadi seperti di bawah ini -

Seperti yang kami catat di atas, menghitung Arus Kas Bebas ke Ekuitas cukup mudah!

Mengapa Anda tidak menghitung Arus Kas Bebas ke Ekuitas menggunakan dua rumus FCFE lainnya - 1) Dimulai dengan EBIT 2) Dimulai dengan FCFF?

Penentuan Harga Saham dengan menggunakan Arus Kas Bebas ke Ekuitas

Dalam salah satu analisis pemodelan keuangan saya sebelumnya di excel, saya melakukan penilaian terhadap Alibaba IPO Valuation. Meskipun model tersebut sekarang agak ketinggalan zaman, ini masih berguna setidaknya dari sudut pandang mempelajari FCFE dan bagaimana harga saham dapat ditemukan dengan menggunakan metodologi FCFE.

Anda dapat mengunduh Alibaba FCFE untuk mengikuti contoh Arus Kas Bebas ke Ekuitas di bawah ini.

Langkah 1 - Siapkan model keuangan terintegrasi penuh untuk Alibaba.

Untuk mempelajari Pemodelan Keuangan, Anda dapat merujuk ke Kursus Pemodelan Keuangan ini.

Langkah 2 - Temukan FCFE yang Diproyeksikan untuk Alibaba

  • Setelah Anda menyiapkan model keuangan, Anda dapat menyiapkan template seperti di bawah ini untuk penghitungan FCFE.
  • Dalam kasus kami, kami menggunakan rumus FCFE Pendapatan Bersih.
  • Setelah Anda memproyeksikan semua item baris menggunakan pemodelan keuangan, sangat mudah untuk ditautkan (lihat di bawah)

Langkah 3 - Temukan nilai sekarang dari perkiraan eksplisit Arus Kas Bebas ke Ekuitas.

  • Untuk menemukan nilai Alibaba dari 2015-2022, Anda perlu menemukan nilai sekarang dari FCFE yang diproyeksikan.
  • Untuk menemukan nilai sekarang, kami berasumsi bahwa Biaya Ekuitas Alibaba adalah 12%. Harap dicatat bahwa saya telah mengambil ini sebagai angka acak untuk menunjukkan metodologi Arus Kas Bebas ke Ekuitas. Untuk mempelajari lebih lanjut tentang Cost of Equity, silakan lihat Cost of Equity CAPM.
  • Di sini, Anda dapat menggunakan rumus NPV untuk menghitung NPV dengan mudah.

Langkah 4 - Temukan Nilai Terminal

  • Nilai terminal di sini akan menangkap nilai kekekalan setelah 2022.
  • Rumus nilai Terminal menggunakan Free Cash Flow to Equity adalah FCFF (2022) x (1 + pertumbuhan) / (Keg)
  • Tingkat pertumbuhan adalah pertumbuhan berkelanjutan Arus Kas Bebas ke Ekuitas. Dalam model kami, kami mengasumsikan tingkat pertumbuhan ini menjadi 3%.
  • Setelah Anda menghitung Nilai Terminal, temukan nilai sekarang dari Nilai Terminal.

Langkah 5 - Temukan Nilai Sekarang

  • Tambahkan NPV periode eksplisit dan nilai Terminal untuk menemukan Nilai Ekuitas.
  • Harap perhatikan bahwa saat kami melakukan analisis FCFF, penambahan kedua item ini memberi kami nilai Perusahaan.
  • Untuk Nilai Ekuitas di atas, kami menambahkan Kas dan investasi lainnya untuk menemukan Nilai Ekuitas yang Disesuaikan.
  • Bagilah Nilai Ekuitas yang Disesuaikan dengan jumlah saham yang beredar untuk menemukan Harga Saham
  • Juga, perhatikan bahwa penilaian saya dengan menggunakan pendekatan FCFF ($ 191 miliar) dan pendekatan FCFE ($ 134,5 miliar) ternyata berbeda terutama karena asumsi acak dari biaya ekuitas (ke) dan tingkat pertumbuhan FCFE.

Langkah 6 - Lakukan Analisis Sensitivitas Harga Saham.

Anda juga dapat melakukan analisis sensitivitas di excel harga Saham pada input FCFE - Biaya Ekuitas dan Tingkat Pertumbuhan.

Di mana Anda dapat menggunakan FCFE?

Damodaran menyarankan agar Arus Kas Bebas ke Ekuitas dapat digunakan dalam kondisi berikut -

1) Leverage Stabil -   Seperti yang terlihat pada grafik di bawah ini, Starbucks dan Kellogs memiliki Debt to Equity Ratio yang mudah berubah, dan karenanya, kami tidak dapat menerapkan model penilaian FCFE di perusahaan-perusahaan ini. Namun, Coca-Cola dan P&G memiliki Debt to Equity Ratio yang relatif stabil. Dalam kasus seperti itu, kita dapat menerapkan model FCFE untuk menilai perusahaan.

sumber: ycharts

2) Dividen tidak tersedia atau Dividen sangat berbeda dari Arus Kas Bebas ke Ekuitas - Di sebagian besar perusahaan dengan pertumbuhan tinggi seperti Facebook, Twitter, dll. Tidak memberikan dividen, dan karenanya, Model Diskon Dividen tidak dapat diterapkan. Anda dapat menerapkan model penilaian FCFE untuk perusahaan tersebut.

Apa itu FCFE Negatif?

Seperti Pendapatan Bersih, Arus Kas Bebas ke Ekuitas juga bisa negatif. FCFE negatif dapat terjadi karena salah satu atau kombinasi dari faktor-faktor di bawah ini -

  1. Perusahaan melaporkan kerugian besar (Laba Bersih sebagian besar negatif)
  2. perusahaan menghasilkan Capex yang besar sehingga menghasilkan FCFE Negatif
  3. Perubahan modal kerja yang mengakibatkan arus keluar
  4. Hutang dilunasi, menghasilkan arus kas keluar yang besar

Di bawah ini adalah contoh di mana kami menemukan FCFE Negatif. Saya sebelumnya telah mengevaluasi Box IPO, dan Anda dapat mendownload model keuangan Box-nya di sini.

Kami mencatat bahwa di Box Inc, penyebab utama FCFE Negatif adalah Kerugian Bersih.

Bagaimana dividen berbeda dari Arus Kas Bebas ke Ekuitas

Anda dapat menganggap FCFE sebagai "Dividen Potensial" daripada "Dividen Aktual".

Dividen
  • Sebagian dari pendapatan setiap tahun dapat dibayarkan kepada pemegang saham (pembayaran dividen), dan jumlah sisanya disimpan oleh perusahaan untuk pertumbuhan di masa depan.
  • Dividen bergantung pada rasio pembayaran dividen, dan perusahaan yang sudah mapan / stabil berusaha mengikuti kebijakan dividen yang stabil.
Arus Kas Bebas ke Ekuitas
  • Ini pada dasarnya adalah uang tunai gratis yang tersedia setelah semua kewajiban diselesaikan (pikirkan Belanja Modal, hutang, modal kerja, dll.).
  • FCFE dimulai dengan Penghasilan Bersih (sebelum dividen dipotong) dan menambahkan semua item bukan kas seperti depresiasi dan amortisasi. Setelah itu, belanja modal yang dibutuhkan untuk pertumbuhan perusahaan dikurangi. Selain itu, perubahan modal kerja juga diperhitungkan sehingga dapat menjalankan bisnis dengan sukses pada tahun operasi. Terakhir, pinjaman bersih (bisa negatif atau positif) ditambahkan.
  • Oleh karena itu, Arus Kas Bebas ke Ekuitas adalah "Potensi Dividen" (sisa setelah semua pemangku kepentingan diselesaikan)

Video Arus Kas Gratis ke Ekuitas