Durasi Efektif

Apa itu Durasi Efektif?

Durasi Efektif mengukur durasi keamanan dengan opsi yang disematkan dan membantu dalam evaluasi sensitivitas harga keamanan hibrid (obligasi dan opsi) terhadap perubahan dalam kurva imbal hasil acuan.

Durasi efektif mendekati durasi yang dimodifikasi. Namun ada perbedaan penyebut untuk perhitungan keduanya. Durasi yang dimodifikasi dapat disebut durasi hasil sedangkan durasi efektif adalah durasi kurva. Ini karena yang pertama dihitung menggunakan YTM-nya sendiri dan yang terakhir menggunakan kurva pasar sebagai dasar penghitungan.

Formula Durasi Efektif

Rumusnya diberikan di bawah ini:

Dimana,

  • PV - = Nilai sekarang dari arus kas yang diharapkan jika hasil turun sebesar r basis poin.
  • PV + = Nilai sekarang dari arus kas yang diharapkan jika hasil meningkat sebesar r basis poin.
  • PV 0 = Nilai sekarang dari arus kas yang diharapkan ketika tidak ada perubahan hasil.
  • Δr = Perubahan hasil.

Contoh Durasi Efektif

Anda dapat mengunduh Template Excel Durasi Efektif ini di sini - Template Excel Durasi Efektif

Contoh 1

Skema pensiun yang berbasis di AS di bawah struktur Kewajiban Manfaat Pasti (DBO), memiliki kewajiban sejumlah USD 50 juta. Hasil benchmark berdiri di 1%. jika imbal hasil benchmark berubah 5 bps, maka jumlah kewajiban berubah dari 48 juta menjadi 51 juta USD. Hitung durasi efektif kewajiban pensiun.

Larutan:

Diberikan,

  • PV - = USD 51 juta
  • PV + = Rp 48 juta
  • PV 0 = USD 50 juta
  • Δr = 5 bps = 0,0005

Perhitungan Durasi Efektif akan -

Formula Durasi Efektif = (51 - 48) / (2 * 50 * 0.0005) = 60 Tahun

Contoh # 2

Misalkan sebuah obligasi, yang saat ini bernilai $ 100, akan diberi harga 102 saat kurva indeks diturunkan 50 bps dan pada 97 saat kurva indeks naik 50 bps. Ukuran kurva indeks saat ini adalah 5%. Hitung durasi efektif ikatan.

Larutan:

Diberikan,

  • PV - = $ 102
  • PV + = $ 97
  • PV 0 = $ 100
  • Δr = 50 bps = 0,005

Perhitungan Durasi Efektif akan -

Rumus Durasi Efektif = (102 - 97) / (2 * 100 * 0,005) = 5 Tahun

Keuntungan

  • Hitung durasi akurat untuk manajemen aset-liabilitas.
  • Bekerja untuk sekuritas hybrid.
  • Berdasarkan hasil pasar, bukan YTM-nya sendiri.
  • Membantu dalam perhitungan durasi item kompleks seperti sekuritas berbasis mortgage.

Kekurangan

  • Perhitungan yang rumit.
  • Sulit mengukur variabel dalam skenario praktis.
  • Perkiraan ukuran durasi.

Batasan

Batasan terbesar dari ukuran durasi efektif adalah perkiraannya.

Ambil contoh dari opsi obligasi tersemat. Penetapan harga obligasi harus dipengaruhi oleh sejumlah faktor:

  • Jangka waktu ketersediaan opsi panggilan.
  • Tanggal panggilan.
  • Harga panggilan.
  • Arah dan ukuran suku bunga di masa depan.
  • Perubahan penyebaran kredit.
  • Tarif dari instrumen proxy untuk misalnya kurva indeks.

Namun saat menghitung durasi, hanya perubahan pada faktor terakhir yaitu kenaikan atau penurunan suku bunga acuan yang dipertimbangkan. Semua faktor lainnya diasumsikan konstan untuk keperluan penghitungan.

Selanjutnya, kenaikan atau penurunan suku bunga diasumsikan konstan di kedua arah, dan harga ditentukan sedangkan perubahan suku bunga mungkin bervariasi dan akan berdampak pada harga secara berbeda.

Lebih jauh lagi, jika tingkat suku bunga konstan dan peringkat kredit penerbit ditingkatkan, maka penerbit akan bisa mendapatkan kredit dengan harga yang lebih murah dan akan memicu eksekusi dan pelunasan panggilan. Tetapi hal-hal seperti itu tidak dipertimbangkan pada saat perhitungan.

Kesimpulan

Durasi Efektif membantu dalam menganalisis sensitivitas instrumen hibrida terhadap tingkat bunga. Meskipun ukuran tersebut merupakan perkiraan, ini adalah model yang banyak digunakan untuk opsi manajemen aset-liabilitas yang melekat.