Apa itu Akuisisi Premium?
Akuisisi Premium atau disebut juga takeover premium adalah selisih pertimbangan pembelian yaitu harga yang dibayarkan oleh perusahaan yang mengakuisisi kepada pemegang saham perusahaan target dan nilai pasar perusahaan target yang telah digabungkan sebelumnya.
Penjelasan
Dalam merger dan akuisisi, perusahaan yang diakuisisi disebut perusahaan target dan perusahaan yang mengakuisisi disebut perusahaan pengakuisisi. Takeover premium adalah selisih antara harga yang dibayarkan untuk perusahaan target dikurangi nilai pra-merger dari perusahaan target. Dengan kata lain, ini adalah harga yang dibayarkan untuk setiap saham perusahaan target oleh perusahaan yang mengakuisisi.
Pengambilalihan premium = PT - VT
Dimana,
- PT = harga yang dibayarkan untuk perusahaan target
- VT = nilai pra-penggabungan dari perusahaan target
Pengakuisisi bersedia membayar premi akuisisi karena mengharapkan sinergi (peningkatan pendapatan yang diharapkan, penghematan biaya) yang akan dihasilkan oleh akuisisi. Sinergi yang dihasilkan dalam M&A akan menjadi keuntungan pihak pengakuisisi.
Keuntungan dari Acquirer = Sinergi yang dihasilkan- Premium = S- (PT- VT)
- Dimana S = Sinergi yang dihasilkan dari merger.
Jadi nilai perusahaan gabungan (VC) pasca merger adalah
VC = VC * + VT + SC
Dimana,
- C = uang tunai dibayarkan kepada pemegang saham.
- VC * = nilai pra-merger dari pihak pengakuisisi.
Mengapa Acquirer Membayar Extra Akuisisi Premium?
sumber - wsj.com
Acquirer membayar Premium ekstra karena alasan berikut -
- Untuk meminimalkan kompetisi dan memenangkan kesepakatan.
- Sinergi yang tercipta akan lebih besar dari premi yang dibayarkan kepada perusahaan sasaran. Yang kami maksud dengan sinergi adalah apabila kedua perusahaan jika digabungkan akan menghasilkan pendapatan yang lebih besar dari yang bisa mereka lakukan secara individual.
Pada tahun 2016, kami menyaksikan penggabungan cloud profesional terkemuka di dunia dan jaringan profesional terkemuka dunia. Microsoft membayar $ 196 per saham LinkedIn, 50% premi akuisisi karena mereka percaya itu akan menjadi pendapatan Microsoft serta posisi kompetitifnya. Itu adalah akuisisi terbesar Microsoft.
Hubungan antara Takeover Premium dan Sinergi
Sinergi yang lebih tinggi dalam M&A menghasilkan premi yang lebih tinggi. Sebelum kita pergi ke perhitungan Premium, kita perlu memahami sinergi yang tercipta dari penggabungan.
- Penghematan Biaya - Kategori penghematan biaya bervariasi dari perusahaan ke perusahaan. Kategori yang paling umum meliputi biaya penjualan, biaya produksi, biaya administrasi, biaya overhead lainnya, dll. Penghematan biaya juga tergantung pada seberapa banyak orang dapat diterima untuk berubah. Jika manajemen senior tidak siap untuk mengambil beberapa keputusan sulit, pemotongan biaya mungkin membutuhkan waktu lebih lama. Penghematan Biaya terjadi secara maksimal ketika kedua perusahaan berada dalam industri yang sama. Misalnya pada tahun 2005 ketika Procter & Gamble mengakuisisi Gillette, manajemen mengambil keputusan berani untuk mengganti pekerja P&G yang berkinerja buruk dengan bakat Gillette. Ini membuahkan hasil yang baik dan manajemen atas P&G mendukung inisiatif ini.
- Peningkatan Pendapatan - Sebagian besar waktu, adalah mungkin untuk mendapatkan peningkatan pendapatan ketika kedua perusahaan digabungkan. Tetapi ada banyak faktor eksternal seperti reaksi di pasar terhadap merger mereka atau penetapan harga pesaing (pesaing dapat mengurangi penetapan harga). Misalnya, Tata Tea, sebuah perusahaan senilai $ 114 mengambil langkah berani dengan mengakuisisi Tetley seharga $ 450 juta yang telah menentukan pertumbuhan Tata Sons. Procter & Gamble mencapai peningkatan pendapatan dalam waktu satu tahun setelah mergernya dengan Gillette.
- Peningkatan Proses: Merger juga membantu dalam peningkatan proses. Gillette dan P&G melakukan banyak perbaikan proses yang membantu mereka mencapai peningkatan pendapatan. Penggabungan Disney dan Pixar membuat mereka lebih mudah berkolaborasi dan membantu mereka mencapai kesuksesan bersama.
Perhitungan Premi Pengambilalihan
Metode 1 - Menggunakan Harga Saham
Pengambilalihan premi dapat dihitung dari nilai harga saham. Anggaplah perusahaan A ingin mengakuisisi perusahaan B. Nilai saham Perusahaan B adalah $ 20 per saham dan perusahaan A menawarkan $ 25 per saham.
Ini berarti perusahaan A menawarkan ( $ 25- $ 20) / $ 20 = 25% premium.
Metode 2 - Menggunakan Nilai Perusahaan
Kami juga dapat menghitung takeover premium dengan menghitung nilai perusahaan perusahaan. Nilai perusahaan mencerminkan ekuitas dan hutang perusahaan. Dengan mengambil nilai EV / EBITDA dan mengalikannya dengan EBITDA, kita dapat menghitung nilai perusahaan dari EV perusahaan.
Misalnya, jika nilai Enterprise perusahaan B adalah $ 12,5 juta. Jika perusahaan A menawarkan premi 15%. Kemudian kami mendapatkan 12,5 * 1,15 = 14,375 juta. Itu berarti premium (14,375 cr- 12,5 cr) = $ 1,875 juta
Jika pihak pengakuisisi menawarkan rasio EV / EBITDA yang lebih tinggi daripada EV / EBITDA kelipatan rata-rata. Dapat disimpulkan bahwa pihak pengakuisisi membayar lebih untuk transaksi tersebut.
Metode lain seperti model penetapan harga opsi Black-Scholes juga dapat digunakan untuk perhitungan. Bank investasi yang disewa oleh perusahaan target juga akan melihat data historis premi yang dibayarkan pada kesepakatan serupa untuk memberikan justifikasi yang tepat kepada pemegang saham perusahaannya.
Faktor yang Mempengaruhi Nilai Takeover Premium
Premi pengambilalihan ditemukan lebih tinggi selama periode pesimisme investor, undervaluation pasar dan ditemukan lebih rendah selama overvaluasi pasar, periode optimisme investor. Faktor lain yang mempengaruhi perolehan premi antara lain motivasi penawar, jumlah penawar, persaingan dalam industri dan juga jenis industrinya.
Berapa Harga Yang Benar untuk Dibayar sebagai Akuisisi Premium?
Sulit untuk memahami apakah premi akuisisi yang dibayarkan dinilai terlalu tinggi atau tidak. Seperti dalam beberapa kasus, premi yang tinggi menghasilkan hasil yang lebih baik daripada premi yang lebih rendah. Tapi kasus ini selalu tidak benar.
Seperti ketika Quakers Oats mengakuisisi Snapple, ia telah membayar $ 1,7 miliar. Perusahaan tidak berkinerja baik karena Quaker Oats menjual Snapple ke Triarc Companies dengan harga kurang dari 20% dari apa yang telah dibayarkan sebelumnya. Oleh karena itu, analisis yang tepat harus dilakukan sebelum melakukan transaksi dan tidak dihasut karena pesaing lain di pasar menawarkan harga yang lebih tinggi.
Di mana kami Mencatat Omzet Premium dalam Buku Akun untuk Acquirer?
Turnover Premium dicatat sebagai goodwill di neraca. Jika pihak pengakuisisi membelinya dengan harga diskon maka dicatat sebagai goodwill negatif. Dengan diskon, yang kami maksud adalah kurang dari harga pasar perusahaan target. Jika pihak pengakuisisi mendapat manfaat dari teknologi, keberadaan merek yang baik, paten dari perusahaan target, maka hal itu dianggap dengan niat baik. Kemerosotan ekonomi, arus kas negatif, dll. Menyebabkan pengurangan niat baik di neraca.
