Penyelesaian Tunai vs Penyelesaian Fisik

Perbedaan Antara Setelmen Tunai dan Setelmen Fisik

Penyelesaian tunai adalah pengaturan di mana penjual dalam kontrak memilih untuk mentransfer posisi kas bersih daripada menyerahkan aset yang mendasarinya sedangkan penyelesaian fisik dapat didefinisikan sebagai metode, di mana penjual memilih untuk melakukan pengiriman aktual dari aset yang mendasarinya dan itu juga pada tanggal yang telah ditentukan dan pada saat yang sama menolak gagasan penyelesaian tunai untuk transaksi tersebut.

Dalam dunia keuangan, penyelesaian surat berharga termasuk derivatif merupakan proses bisnis dimana kontrak dilaksanakan pada tanggal penyelesaian yang telah ditentukan sebelumnya.

Dalam kasus kontrak derivatif Futures atau Options, pada tanggal penyelesaian, penjual kontrak akan menyerahkan aset acuan sebenarnya yang disebut Turunan Fisik dari aset yang mendasari dimana kontrak derivatif telah dilakukan.

Metode kedua adalah metode penyelesaian tunai dimana posisi kas dipindahkan dari pembeli ke penjual pada tanggal penyelesaian.

Apa itu Penyelesaian Tunai?

Metode penyelesaian ini melibatkan penjual instrumen keuangan yang tidak menyerahkan aset yang mendasarinya tetapi mentransfer posisi Kas Bersih. Misalnya, pembeli kontrak Berjangka Tebu, yang ingin menyelesaikan kontrak secara tunai, harus membayar selisih antara harga Spot kontrak pada tanggal penyelesaian dan harga Futures yang telah ditentukan sebelumnya. Pembeli tidak diharuskan untuk mengambil kepemilikan fisik dari bundel tebu.

Dalam derivatif, penyelesaian tunai digunakan dalam kasus kontrak berjangka karena dipantau oleh bursa untuk memastikan kelancaran pelaksanaan kontrak.

sumber: cmegroup.com

Memperluas contoh tebu sebelumnya di pasar komoditas berjangka, dengan asumsi investor melakukan long (beli) pada 100 gantang Tebu dengan harga pasar saat ini $ 50 per gantang. Dengan asumsi, tanggal penyelesaian adalah setelah 3 bulan pasca dimana jika harga per gantang naik menjadi $ 60 per gantang, maka investor mendapatkan:

$ 60 (Harga Keluar) - $ 50 (Harga Masuk) = $ 10 per gantang

Jadi, Untung = $ 10 * 100 gantang = $ 1000

Dalam hal ini, keuntungan berikutnya = $ 1000 yang akan dikreditkan ke akun perdagangan investor.

Sebaliknya, jika harga turun menjadi $ 45, maka investor akan menghadapi kerugian:

$ 45 (Harga Keluar) - $ 50 (Harga Masuk) = $ 5 per gantang

Jadi, Loss = $ 5 * 100 = $ 500 yang akan didebit dari akun investor.

Dengan kemajuan teknologi dan operasi berkelanjutan dari semua pasar, relatif mudah untuk mendanai akun dan memulai perdagangan tanpa pengetahuan tentang pasar di sekitar klub.

Prinsip yang sama juga berlaku dalam kasus kontrak Opsi. Untuk mengilustrasikan penyelesaian tunai untuk Kontrak Put Options, mari kita asumsikan Kontrak Microsoft, berakhir pada Kamis terakhir setiap bulan dan harga spot di pasar adalah $ 100. Harga yang ditentukan dalam kontrak adalah $ 75. Ini berarti kontrak jual dilakukan dengan harapan harga saham akan turun di bawah $ 75. Namun, karena sekarang harganya $ 100, pemegangnya harus melakukan pembelian dengan $ 100, bukan $ 75. Maka jika ada 5 lot opsi yang akan dibeli, maka kerugian bersih bagi pemegangnya adalah:

$ 100 - $ 75 = $ 25 per lot dan Jadi, Total Kerugian = $ 25 * 5 = $ 125.

Apa itu Penyelesaian / Pengiriman Fisik?

Ini mengacu pada kontrak derivatif yang mensyaratkan aset dasar aktual untuk dikirimkan pada tanggal pengiriman yang ditentukan, daripada diperdagangkan keluar posisi kas bersih atau saling hapus kontrak. Mayoritas transaksi derivatif tidak perlu dilakukan tetapi diperdagangkan sebelum tanggal pengiriman. Namun, pengiriman fisik dari aset yang mendasari terjadi dengan beberapa perdagangan (sebagian besar dengan komoditas) tetapi dapat terjadi dengan instrumen keuangan lainnya.

Penyelesaian dengan penyerahan fisik dilakukan oleh pialang Kliring atau agennya. Segera, setelah hari terakhir perdagangan, organisasi kliring bursa yang diatur harus melaporkan penjualan dan pembelian aset acuan pada harga penyelesaian hari sebelumnya (biasanya harga penutupan). Pedagang yang memegang posisi pendek dalam penyelesaian fisik kontrak berjangka hingga kedaluwarsa diwajibkan untuk menyerahkan aset yang mendasarinya. Pedagang yang tidak memilikinya wajib membelinya dengan harga saat ini dan mereka yang sudah memiliki aset harus menyerahkannya kepada organisasi kliring yang dipersyaratkan.

• Peran bursa sangat penting karena mereka memastikan kondisi kontrak yang mereka cakup untuk memastikan kontrak dijalankan dengan lancar.
• Bursa juga mengatur lokasi pengiriman terutama dalam kasus komoditas.
• Kualitas, Grade, atau Sifat aset dasar yang akan dikirimkan juga diatur oleh bursa.

Mari kita ambil contoh kontrak Berjangka Komoditas yang diselesaikan dengan pengiriman Fisik pada saat kadaluwarsa. Sebagai contoh, seorang trader bernama Max telah mengambil posisi long pada kontrak Futures (pembeli kontrak berjangka) dan pada saat habis masa berlakunya, ia wajib menerima penyerahan komoditas yang mendasarinya yang dalam hal ini dapat diasumsikan sebagai Jagung. Sebagai imbalannya, Max diharuskan untuk membayar harga kontrak Berjangka yang disepakati dibuat. Selain itu, Max juga bertanggung jawab atas setiap biaya Transaksi yang mungkin termasuk Transportasi, Penyimpanan, Asuransi, dan inspeksi.

Di sisi lain, ada petani umbi bernama Gary yang ingin melakukan lindung nilai atas hasil panennya untuk mengantisipasi kemungkinan fluktuasi harga pasar di pasar komoditas. Dia menghitung bahwa dia dapat menanam sekitar 150 gantang jagung per hektar (perkiraan rata-rata) dan menganggap dia memiliki 70 hektar tanah.

Dengan cara ini, Total Gantang = 150 * 70 = 10.500 gantang jagung.

Sesuai aturan bursa, setiap kontrak berjangka jagung membutuhkan 5.000 gantang. Gary mungkin akan menjual 2 kontrak berjangka untuk melindungi hasil panennya setiap tahun. Ini menjamin untuk melindungi sebagian besar dari pertumbuhan totalnya.

Pertukaran juga akan menyatakan standar / grade Jagung yang harus dipenuhi petani. Jumlah jagung dalam kontrak akan diperiksa secara menyeluruh untuk memastikan memenuhi atau melebihi spesifikasi yang telah ditetapkan oleh bursa. Pasca pemeriksaan, penerima Jagung dijamin kualitasnya baik setelah berhasil diangkut ke lokasi yang ditentukan. Proses serupa juga berlaku untuk produk Keuangan, Logam, dan Energi.

Perdagangan Jagung ini dapat dipecah dalam langkah-langkah berikut untuk pemahaman terperinci:

1. Seseorang harus memegang kontrak Masa Depan dengan posisi long untuk kontrak Berjangka Komoditas dengan pengiriman fisik setelah Hari Pemberitahuan Pertama.
2. Hari Pemberitahuan Pertama adalah pemberitahuan yang harus diberikan kepada bursa bahwa pemegangnya ingin mengirimkan atau menerima pengiriman komoditas yang mendasari kontrak (Jagung)
3. Setelah pertukaran dikomunikasikan dengan maksud, maksud pengiriman dimulai dan pemberitahuan pengiriman dikeluarkan untuk mengonfirmasi dimulainya transaksi.
4. Pemegang akan bertanggung jawab atas semua biaya transaksi sampai dengan kepemilikan komoditas.

Ini umumnya proses jika seseorang menginginkan pengiriman fisik komoditas. Sebagian besar, seseorang hanya akan mengimbangi posisi dengan membelinya kembali jika dijual terlebih dahulu atau sebaliknya. Pialang memiliki semua posisi investor yang dipantau pada server risiko yang dinamis dan akan mengintimidasi pialang setiap kali kontrak mendekati situasi pengiriman. Ketika waktu semakin dekat dengan Pemberitahuan Hari Pertama (situasi pengiriman) dan posisi terbuka masih ada, pialang akan memberi tahu hal yang sama untuk mengetahui kemungkinan niat. Jika pemegang tidak memiliki nilai penuh kontrak, broker akan menyarankan untuk keluar dari perdagangan.

Pialang bertanggung jawab atas kerugian atau biaya apa pun terhadap bursa kliring dan biaya serta kerugian tersebut ditanggung oleh pialang dan bukan rumah pialang. Ini akan memotivasi broker untuk bertindak demi kepentingan terbaik seluruh perdagangan.

Infografis Penyelesaian Tunai vs Penyelesaian Fisik

Perbedaan Utama

• Sesuai dengan namanya, metode penyelesaian tunai merupakan mekanisme dimana pihak-pihak yang bertransaksi memilih untuk menyelesaikan keuntungan atau kerugian melalui pembayaran tunai setelah kontrak berakhir sedangkan metode penyelesaian fisik adalah suatu mekanisme dimana para pihak dalam suatu transaksi menyelesaikan pembayarannya. dengan membayar tunai untuk mengamankan posisi panjang atau menyerahkan saham untuk memperoleh posisi panjang.
• Metode penyelesaian tunai memiliki jumlah risiko yang minimal atau dapat diabaikan sedangkan metode penyelesaian fisik memiliki jumlah risiko yang lebih tinggi.
• Metode penyelesaian tunai menawarkan likuiditas yang lebih besar di pasar derivatif sedangkan metode penyelesaian fisik menawarkan jumlah likuiditas yang hampir dapat diabaikan di pasar derivatif.
• Metode penyelesaian tunai cepat karena transaksi seharusnya dilakukan secara tunai dan bahkan membutuhkan waktu minimal hingga kedaluwarsa sedangkan penyelesaian fisik membutuhkan lebih banyak waktu.
• Penjual kontrak menemukan metode penyelesaian tunai sangat cepat, sederhana, mudah, dan sangat nyaman dan inilah mengapa metode ini sangat populer saat ini. Penjual kontrak tidak perlu membayar biaya atau ongkos tambahan atau komisi untuk memanfaatkan transaksi penyelesaian tunai.
• Di sisi lain, cara penyelesaian secara fisik tidak mudah dan juga memakan waktu. Pihak-pihak yang bertransaksi perlu membayar biaya tambahan untuk ketersediaan pengiriman fisik atau metode penyelesaian fisik. Para pihak perlu membayar biaya tambahan terkait dengan biaya pengiriman, biaya transportasi, biaya perantara, dan sebagainya.

Tabel Perbandingan

Keuntungan & Kerugian Uang Tunai dan Penyelesaian Fisik

# 1 - Penyelesaian Tunai

• Satu-satunya keuntungan terbesar dari penyelesaian tunai adalah bahwa ini merupakan cara perdagangan Futures & Options berdasarkan aset dan sekuritas yang secara praktis akan sangat sulit dengan penyelesaian fisik.
• Penyelesaian tunai telah memungkinkan para pedagang untuk membeli dan menjual kontrak pada indeks dan komoditas tertentu yang tidak mungkin atau tidak praktis untuk ditransfer secara fisik.
• Ini adalah metode yang disukai karena membantu dalam mengurangi biaya transaksi yang sebaliknya akan menjadi pengeluaran dalam hal pengiriman fisik. Misalnya, kontrak berjangka pada sekeranjang saham seperti S&P 500 akan selalu harus diselesaikan secara tunai karena ketidaknyamanan, ketidakpraktisan, dan biaya transaksi yang tinggi yang melekat pada pengiriman fisik saham dari 500 perusahaan yang terdaftar yang diperdagangkan setiap hari.
• Ini juga bertindak sebagai lindung nilai terhadap risiko kredit dalam kasus kontrak masa depan. Ketika salah satu pihak masuk ke dalam kontrak Masa Depan, untuk memastikan niat mereka jelas, masing-masing pihak harus menyetor sejumlah minimum uang ke akun Margin mereka. Akun ini penting untuk operasi reguler dari kontrak derivatif tersebut. Ini digunakan untuk menyelesaikan keuntungan atau kerugian bersih. Karena akun-akun ini diatur dan dipantau setiap hari, ini menghilangkan kemungkinan salah satu pihak tidak dapat membayar jumlah uang. Pialang juga bertanggung jawab untuk memastikan bahwa akun margin tidak berada di bawah saldo minimum.

Kerugian utama dari penyelesaian tunai dalam kasus Opsi adalah bahwa itu hanya tersedia pada opsi gaya Eropa yang tidak fleksibel seperti opsi Amerika dan hanya dapat dilakukan pada saat jatuh tempo. Fitur serupa juga berlaku untuk kontrak Futures.

Sebagian besar kontrak Berjangka dan Forward pada berbagai aset keuangan diselesaikan secara tunai. Misalnya, perjanjian suku bunga berjangka, yang umumnya merupakan kontrak berjangka dengan suku bunga, menunjukkan bahwa dasarnya adalah suku bunga, dan dengan demikian kontrak tersebut harus diselesaikan secara tunai. Kontrak semacam itu tidak dapat diserahkan secara fisik. Komoditas, umumnya diselesaikan secara fisik, juga memiliki kemungkinan penyelesaian secara tunai selama harga spot yang tidak diperselisihkan tersedia dan disepakati bersama. Penyelesaian tunai juga mengurangi biaya lindung nilai perusahaan.

# 2 - Penyelesaian Fisik

Manfaat utama dari penyelesaian Fisik adalah tidak tunduk pada manipulasi oleh salah satu pihak karena seluruh aktivitas sedang dipantau oleh broker dan bursa kliring. Kemungkinan risiko pihak lawan akan dipantau dan konsekuensinya diketahui sama.

• Kelemahan utama dari penyelesaian fisik adalah bahwa dibandingkan dengan penyelesaian tunai, ini adalah metode yang sangat mahal karena pengiriman fisik akan menimbulkan biaya tambahan untuk mempertahankannya untuk jangka waktu yang lama sampai mencapai ambang pintu pembeli.
• Selain itu, penyelesaian fisik tidak memperhitungkan perubahan futuristik atau fluktuasi pasar.

Meskipun beberapa orang berpendapat bahwa penyelesaian fisik dapat bermanfaat bagi ekosistem secara keseluruhan di masa depan karena dapat membantu mencapai harga ekuilibrium karena visibilitas fisik dari aset yang mendasarinya yang dapat dimanipulasi.

Kesimpulan

Apakah suatu kontrak akan diselesaikan secara fisik atau dengan uang tunai dapat berdampak pada cara pasar derivatif dapat memprediksi arah masa depannya. Pada hari terakhir perdagangan, kontrak yang diselesaikan secara fisik biasanya akan mengalami likuiditas yang tipis. Ini karena para pedagang yang tidak ingin mengubah kontrak berjangka mereka menjadi barang fisik atau tidak akan mengeksekusi kontrak opsi mereka telah keluar dari pasar dengan meluncurkan posisi mereka ke tanggal pengiriman bulan berikutnya atau membiarkan perdagangan berakhir. Pedagang ulung dengan posisi besar dapat berdampak besar pada pergerakan harga dan karenanya volatilitas meningkat seiring dengan berakhirnya perdagangan. Ini sering disebut sebagai "Nilai Waktu dari Uang" yang juga diperhitungkan saat mencapai harga kesepakatan dari suatu perdagangan.Pedagang komersial besar yang memiliki kapasitas untuk menahan pengiriman bahkan dapat memiliki gudang komoditas fisik. Pertukaran harus waspada agar pedagang besar dengan posisi besar tidak berdampak pada pergerakan harga secara keseluruhan.

Karena kontrak yang diselesaikan secara tunai diselesaikan sebelum kontrak yang diselesaikan secara fisik, mereka memiliki lebih sedikit eksposur terhadap pedagang besar yang mendorong kontrak karena mendekati tanggal penyelesaian. Selain itu, karena kontrak yang diselesaikan secara finansial sering diselesaikan dengan indeks, mereka secara luas diyakini kurang rentan terhadap manipulasi harga daripada kontrak berjangka yang diselesaikan secara fisik.

Dengan keseluruhan pasar derivatif menjadi lebih dilembagakan melalui perdagangan elektronik, kontrak itu sendiri berkembang, menciptakan lebih banyak efisiensi dana dan bagi para pedagang. Bagi pedagang, bukan metode penyelesaian yang penting tetapi likuiditas dan biaya transportasi yang terkait karena broker juga akan memiliki kewajiban tambahan terhadap hal yang sama.