Apa Model Diskon Dividen?

Model Diskon Dividen, juga dikenal sebagai DDM, di mana harga saham dihitung berdasarkan kemungkinan besar dividen yang akan dibayarkan dan akan didiskontokan dengan tarif tahunan yang diharapkan. Dengan kata sederhana, ini adalah cara menilai perusahaan berdasarkan teori bahwa saham bernilai sejumlah diskon dari semua pembayaran dividen di masa depan. Dengan kata lain, ini digunakan untuk mengevaluasi saham berdasarkan nilai bersih sekarang dari dividen masa depan.

Dijelaskan secara Detail

Teori keuangan menyatakan bahwa nilai saham bernilai semua arus kas masa depan yang diharapkan dihasilkan oleh perusahaan yang didiskontokan dengan tingkat risiko yang disesuaikan. Kita dapat menggunakan dividen sebagai ukuran arus kas yang dikembalikan ke pemegang saham.

Beberapa contoh perusahaan pembayaran dividen reguler adalah McDonald's, Procter & Gamble, Kimberly Clark, PepsiCo, 3M, CocaCola, Johnson & Johnson, AT&T, Walmart, dll. Kita dapat menggunakan Model Diskon Dividen untuk menilai perusahaan ini.

sumber: ycharts

Paling Penting - Unduh Template Model Diskon Dividen

Pelajari Penilaian Diskon Dividen di Excel

Nilai intrinsik saham adalah nilai sekarang semua arus kas masa depan yang dihasilkan oleh saham. Misalnya, jika Anda membeli saham dan tidak pernah berniat menjual saham ini (jangka waktu tak terbatas). Apa arus kas masa depan yang akan Anda terima dari saham ini? Dividen, bukan?

Di sini CF = Dividen.

Model diskon dividen memberi harga saham dengan menambahkan arus kas masa depan yang didiskontokan dengan tingkat pengembalian yang dibutuhkan investor untuk risiko memiliki saham.

Namun, situasi ini agak teoritis, karena investor biasanya berinvestasi di saham untuk mendapatkan dividen serta apresiasi modal. Apresiasi modal adalah ketika Anda menjual saham dengan harga yang lebih tinggi daripada harga beli. Dalam kasus seperti itu, ada dua arus kas -

Pembayaran Dividen Masa Depan
Harga Jual Masa Depan

Temukan nilai sekarang dari arus kas ini dan tambahkan bersama-sama:

Rumus

Model Diskon Dividen = Nilai Intrinsik = Jumlah Nilai Sekarang Dividen + Nilai Sekarang Harga Jual Saham.

Harga Dividend Discount Model atau DDM Model ini adalah nilai intrinsik saham.

Jika saham tidak membayar dividen, maka arus kas masa depan yang diharapkan adalah harga jual saham. Mari kita ambil contoh.

Contoh Model Diskon Dividen

Paling Penting - Unduh Template Model Diskon Dividen

Pelajari Penilaian Diskon Dividen di Excel

Dalam contoh model diskon dividen ini, asumsikan bahwa Anda mempertimbangkan pembelian saham yang akan membayar dividen sebesar $ 20 (Div 1) tahun depan, dan $ 21,6 (Div 2) tahun berikutnya. Setelah menerima dividen kedua, Anda berencana menjual saham seharga $ 333,3. Berapa nilai intrinsik saham ini jika pengembalian yang Anda butuhkan adalah 15%?

Larutan:

Contoh model diskon dividen ini dapat diselesaikan dalam 3 langkah -

Langkah 1 - Temukan nilai sekarang Dividen untuk Tahun 1 dan Tahun 2.

PV (tahun 1) = $ 20 / ((1,15) ^ 1)
PV (tahun 2) = $ 20 / ((1,15) ^ 2)
Dalam contoh ini, hasilnya masing-masing menjadi $ 17,4 dan $ 16,3, untuk dividen tahun pertama dan kedua.

Langkah 2 - Temukan nilai sekarang dari harga jual masa depan setelah dua tahun.

PV (Harga Jual) = $ 333,3 / (1,15 ^ 2)

Langkah 3 - Tambahkan Nilai Sekarang Dari Dividen dan Nilai Sekarang dari Harga Jual

$ 17,4 + $ 16,3 + $ 252,0 = $ 285,8

Jenis Model Diskon Dividen

Sekarang setelah kita memahami dasar dari Model Diskon Dividen, mari kita lanjutkan dan pelajari tentang tiga jenis Model Diskon Dividen.

Model Diskon Dividen Pertumbuhan Nol - Model ini mengasumsikan bahwa semua dividen yang dibayarkan oleh saham tetap satu dan sama selamanya hingga tak terbatas.
Model Diskon Dividen Pertumbuhan Konstan - Model diskon dividen ini mengasumsikan bahwa dividen tumbuh pada persentase tetap setiap tahun. Mereka tidak bervariasi dan konstan.
Model Diskon Dividen Pertumbuhan Variabel atau Pertumbuhan Tidak Konstan - Model ini dapat membagi pertumbuhan menjadi dua atau tiga fase. Yang pertama akan menjadi fase awal yang cepat, kemudian fase transisi yang lebih lambat, dan akhirnya berakhir dengan laju yang lebih rendah untuk periode tak terbatas.

Kami akan membahas masing-masing secara lebih rinci sekarang.

# 1 - Model Diskon Dividen Pertumbuhan Nol

Model pertumbuhan nol mengasumsikan bahwa dividen selalu tetap sama, yaitu tidak ada pertumbuhan dalam dividen. Oleh karena itu, harga saham akan sama dengan dividen tahunan dibagi dengan tingkat pengembalian yang disyaratkan.

Nilai Intrinsik Saham = Dividen Tahunan / Tingkat Pengembalian yang Diperlukan

Ini pada dasarnya adalah rumus yang sama yang digunakan untuk menghitung Nilai Sekarang dari Perpetuity dan dapat digunakan untuk menentukan harga saham preferen, yang membayar dividen dengan persentase tertentu dari nilai parinya. Saham yang didasarkan pada model pertumbuhan nol masih dapat berubah harga jika tingkat yang diperlukan berubah ketika risiko yang dirasakan berubah, misalnya.

Model Diskon Dividen Pertumbuhan Nol - Contoh

Jika saham preferen membayar dividen $ 1,80 per tahun, dan tingkat pengembalian yang disyaratkan untuk saham tersebut adalah 8%, lalu berapa nilai intrinsiknya?

Larutan:

Di sini kami menggunakan rumus model diskon dividen untuk dividen pertumbuhan nol,

Formula Model Diskon Dividen = Nilai Intrinsik = Dividen Tahunan / Tingkat Pengembalian yang Diperlukan

Nilai Intrinsik = $ 1,80 / 0,08 = $ 22,50.

Kekurangan dari model di atas adalah Anda mengharapkan sebagian besar perusahaan tumbuh seiring waktu.

# 2 - Model DDM Tingkat Pertumbuhan Konstan

Model Diskon Dividen pertumbuhan konstan atau Model Pertumbuhan Gordon mengasumsikan bahwa dividen tumbuh dengan persentase tertentu setiap tahun,

Bisakah Anda menghargai Google, Amazon, Facebook, Twitter menggunakan metode ini? Tentu saja, bukan karena perusahaan-perusahaan ini tidak memberikan dividen dan, yang lebih penting, tumbuh dengan kecepatan yang jauh lebih cepat. Model pertumbuhan konstan dapat digunakan untuk menilai perusahaan yang sudah matang, yang dividennya terus meningkat selama bertahun-tahun.

Mari kita lihat Dividen Walmart yang dibayarkan dalam 30 tahun terakhir. Walmart adalah perusahaan yang matang, dan kami mencatat bahwa dividen terus meningkat selama periode ini. Perusahaan ini dapat menjadi kandidat yang dapat dinilai dengan menggunakan Model Diskon Dividen pertumbuhan konstan.

sumber: ycharts

Harap dicatat bahwa dalam Model Diskon Dividen pertumbuhan konstan, kami mengasumsikan bahwa tingkat pertumbuhan dividen adalah konstan; Namun, pengeluaran dividen aktual meningkat setiap tahun.

Tingkat pertumbuhan dividen umumnya dilambangkan sebagai g, dan tingkat yang diperlukan dilambangkan dengan Ke. Asumsi penting lainnya yang harus Anda perhatikan adalah rate atau Ke yang disyaratkan juga tetap konstan setiap tahun.

Model Diskon Dividen Pertumbuhan konstan atau Model DDM memberi kita nilai sekarang dari aliran dividen tak terbatas yang tumbuh pada tingkat yang konstan.

Rumus Model Diskon Dividen Pertumbuhan Konstan adalah sebagai berikut -

Dimana:

D1 = Nilai dividen yang akan diterima tahun depan
D0 = Nilai dividen yang diterima tahun ini
g = Tingkat pertumbuhan dividen
Ke = Tingkat diskon

Model Diskon Dividen Pertumbuhan Konstan- Contoh # 1

Jika sebuah saham membayar dividen $ 4 tahun ini, dan dividen tersebut telah tumbuh 6% setiap tahun, lalu berapakah nilai intrinsik saham tersebut, dengan asumsi tingkat pengembalian 12%?

Larutan:

D1 = $ 4 x 1,06 = $ 4,24

Ke = 12%

Tingkat pertumbuhan atau g = 6%

Harga saham intrinsik = $ 4,24 / (0,12 - 0,06) = $ 4 / 0,06 = $ 70,66

Model Diskon Dividen Pertumbuhan Konstan - Contoh # 2

Jika saham dijual dengan harga $ 315 dan dividen saat ini adalah $ 20. Apa yang mungkin pasar mengasumsikan tingkat pertumbuhan dividen untuk saham ini jika tingkat pengembalian yang dibutuhkan adalah 15%?

Larutan:

Dalam contoh ini, kita akan mengasumsikan bahwa harga pasar adalah Nilai Intrinsik = $ 315

Ini menyiratkan,

$ 315 = $ 20 x (1 + g) / (0,15 - g)

Jika kita menyelesaikan persamaan di atas untuk g, kita mendapatkan tingkat pertumbuhan tersirat sebagai 8,13%

# 3 - Model DDM Tingkat Pertumbuhan Variabel (Model Diskon Dividen Multi-tahap)

Variable Growth rate Dividend Discount Model atau DDM Model lebih mendekati kenyataan dibandingkan dengan dua jenis model diskon dividen lainnya. Model ini menyelesaikan permasalahan terkait unsteady dividen dengan asumsi perusahaan akan mengalami fase pertumbuhan yang berbeda.

Tingkat pertumbuhan variabel dapat mengambil bentuk yang berbeda; Anda bahkan dapat mengasumsikan bahwa tingkat pertumbuhan berbeda untuk setiap tahun. Namun, bentuk yang paling umum adalah yang mengasumsikan 3 tingkat pertumbuhan yang berbeda:

tingkat pertumbuhan awal yang tinggi,
transisi ke pertumbuhan yang lebih lambat, dan
terakhir, tingkat pertumbuhan yang stabil dan berkelanjutan.

Pada dasarnya, model tingkat pertumbuhan konstan diperpanjang, dengan setiap fase pertumbuhan dihitung menggunakan metode pertumbuhan konstan, tetapi menggunakan tingkat pertumbuhan yang berbeda untuk fase yang berbeda. Nilai sekarang dari setiap tahap ditambahkan bersama untuk mendapatkan nilai intrinsik saham.

Ini dapat diterapkan sebagai berikut:

# 3.1 - DDM dua tahap

Model ini dirancang untuk menilai ekuitas dalam perusahaan, dengan dua tahap pertumbuhan, periode awal pertumbuhan yang lebih tinggi dan periode pertumbuhan stabil berikutnya.

Model Diskon Dividen Dua Tahap; paling cocok untuk perusahaan yang membayar sisa kas dalam bentuk dividen sambil memiliki pertumbuhan yang moderat. Misalnya, lebih masuk akal untuk mengasumsikan bahwa perusahaan yang tumbuh pada 12% dalam periode pertumbuhan tinggi akan melihat tingkat pertumbuhannya turun menjadi 6% sesudahnya.

Menurut saya, perusahaan dengan rasio pembayaran dividen yang lebih tinggi mungkin cocok dengan model seperti itu. Seperti yang kami catat di bawah ini, dua perusahaan seperti itu - Coca-Cola dan PepsiCo. Kedua perusahaan terus membagikan dividen secara rutin, dan rasio pembayaran dividen antara 70-80%. Selain itu, kedua perusahaan ini menunjukkan tingkat pertumbuhan yang relatif stabil.

sumber: ycharts

Asumsi

Tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi diharapkan terjadi pada periode pertama.
Tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi ini akan turun pada akhir periode pertama ke tingkat pertumbuhan yang stabil.
Rasio pembayaran dividen konsisten dengan tingkat pertumbuhan yang diharapkan.

Model DDM dua tahap - Contoh

CheckMate memperkirakan bahwa dividennya akan tumbuh 20% per tahun selama empat tahun ke depan sebelum menetap pada 8% konstan selamanya. Dividen (tahun berjalan, 2016) = $ 12; Tingkat pengembalian yang diharapkan = 15%. Berapa nilai saham sekarang?

Langkah 1 : Hitung dividen setiap tahun sampai tingkat pertumbuhan yang stabil tercapai

Komponen nilai pertama adalah nilai sekarang dari dividen yang diharapkan selama periode pertumbuhan tinggi. Berdasarkan dividen saat ini ($ 12), tingkat pertumbuhan yang diharapkan (15%) nilai dividen (D1, D2, D3) dapat dihitung untuk setiap tahun dalam periode pertumbuhan tinggi.

Tingkat pertumbuhan yang stabil dicapai setelah 4 tahun. Karenanya, kami menghitung profil Dividen hingga tahun 2010.

Langkah 2: Terapkan Model Diskon Dividen untuk menghitung Nilai Terminal (Harga di akhir fase pertumbuhan tinggi)

Kita dapat menggunakan Model Diskon Dividen kapan saja. Di sini, dalam contoh ini, pertumbuhan dividen konstan selama empat tahun pertama, dan kemudian menurun, sehingga kita dapat menghitung harga yang harus dijual saham dalam empat tahun, yaitu, nilai terminal pada akhir pertumbuhan tinggi fase (2020). Ini dapat diperkirakan dengan menggunakan Rumus Model Diskon Dividen Pertumbuhan Konstan -

Kami menerapkan rumus model diskon dividen di excel, seperti yang terlihat di bawah ini. Nilai TV atau Terminal pada akhir tahun 2020.

Nilai terminal (2020) adalah $ 383,9

Langkah 3: Temukan nilai sekarang dari semua dividen yang diproyeksikan

Nilai sekarang dari dividen selama periode pertumbuhan tinggi (2017-2020) diberikan di bawah ini. Harap dicatat bahwa dalam contoh ini, tingkat pengembalian yang disyaratkan adalah 15%

Langkah 4: Temukan nilai sekarang dari Nilai Terminal.

Nilai sekarang dari nilai Terminal = $ 219,5

Langkah 5: Temukan Nilai Wajar - PV Dividen yang Diproyeksikan dan PV Nilai Terminal

Seperti yang telah kita ketahui bahwa nilai Intrinsik saham adalah nilai sekarang dari arus kas masa depannya. Karena kita telah menghitung Nilai Sekarang dari Dividen dan Nilai Sekarang dari Nilai Terminal, jumlah total keduanya akan mencerminkan Nilai Wajar Saham.

Nilai Wajar = PV (dividen yang diproyeksikan) + PV (nilai terminal)

Nilai Wajar menjadi $ 273.0

Kita juga dapat mengetahui pengaruh perubahan tingkat pengembalian yang diharapkan terhadap Harga Wajar saham. Seperti yang kami catat dari grafik di bawah ini bahwa tingkat pengembalian yang diharapkan sangat sensitif terhadap tingkat pengembalian yang diperlukan. Kehati-hatian harus dilakukan untuk menghitung tingkat pengembalian yang dibutuhkan. Tingkat pengembalian yang diperlukan dihitung secara profesional menggunakan Model CAPM.

# 3.2 - Model DDM Diskon Dividen Tiga Tahap

Satu peningkatan yang dapat kita lakukan pada Model DDM dua tahap adalah dengan memungkinkan laju pertumbuhan berubah secara perlahan daripada secara instan.

Model Diskon Dividen tiga tahap atau Model DDM diberikan oleh:

Fase pertama: ada pertumbuhan dividen konstan (g1) atau tanpa dividen
Fase kedua: ada penurunan dividen secara bertahap ke level akhir
Fase ketiga: terjadi pertumbuhan dividen yang konstan lagi (g3), yaitu pertumbuhan peluang perusahaan telah berakhir.

Logika yang kita terapkan pada model dua tahap dapat diterapkan pada model tiga tahap dengan cara yang serupa. Di bawah ini adalah rumus model diskon dividen untuk penerapan tiga tahap.

Saran saya jangan sampai terintimidasi dengan formula model diskon dividen ini. Coba dan terapkan logika yang kami gunakan dalam model diskon dividen dua tahap. Satu-satunya perubahan adalah bahwa akan ada satu tingkat pertumbuhan lagi antara fase pertumbuhan tinggi dan fase stabil. Untuk tingkat pertumbuhan ini, Anda perlu mengetahui masing-masing dividen dan nilainya saat ini.

Jika Anda ingin mengetahui lebih banyak contoh saham yang membayar dividen, Anda dapat merujuk ke Daftar Dividen Aristokrat. Daftar ini berisi 50 saham dengan riwayat pembayaran dividen lebih dari 25 tahun.

Keuntungan

Sound Logic - Model diskon dividen mencoba menilai saham berdasarkan semua profil arus kas masa depan. Di sini arus kas masa depan tidak lain adalah dividen. Selain itu, hanya ada sedikit subjektivitas dalam model matematika, dan karenanya, banyak analis menunjukkan kepercayaan pada model ini.
Bisnis yang Matang - Pembayaran dividen secara teratur menyiratkan bahwa perusahaan telah jatuh tempo, dan mungkin tidak ada banyak volatilitas yang terkait dengan tingkat pertumbuhan dan pendapatan. Ini penting bagi investor yang lebih suka berinvestasi pada saham yang membayar dividen biasa.
Konsistensi - Karena dividen dalam banyak kasus dibayar tunai, perusahaan cenderung menjaga pembayaran dividen mereka selaras dengan fundamental bisnis. Ini menyiratkan bahwa perusahaan mungkin tidak ingin memanipulasi pembayaran dividen karena dapat menyebabkan volatilitas harga saham secara langsung.

Batasan

Untuk memahami batasan Model Diskon Dividen, mari kita ambil contoh Berkshire Hathaway.

CEO Warren Buffett menyebutkan bahwa dividen hampir merupakan pilihan terakhir untuk manajemen perusahaan, menyarankan perusahaan harus memilih untuk berinvestasi kembali dalam bisnis mereka dan mencari “proyek untuk menjadi lebih efisien, memperluas wilayah, memperluas dan meningkatkan lini produk, atau untuk melebarkan parit ekonomi yang memisahkan perusahaan dari para pesaingnya. " Dengan memegang setiap dolar uang tunai yang mungkin, Berkshire telah dapat menginvestasikannya kembali dengan pengembalian yang lebih baik daripada yang akan diperoleh sebagian besar pemegang saham sendiri.

Amazon, Google, Biogen adalah contoh lain yang tidak membayar dividen dan telah memberikan pengembalian yang luar biasa kepada para pemegang saham.

Hanya dapat digunakan untuk menilai Perusahaan Matang - Model ini efisien dalam menilai perusahaan yang matang dan tidak dapat menilai perusahaan dengan pertumbuhan tinggi seperti Facebook, Twitter, Amazon, dan lainnya.
Sensitivitas Asumsi - Seperti yang kita lihat sebelumnya, harga wajar sangat sensitif terhadap tingkat pertumbuhan dan tingkat pengembalian yang diperlukan. Perubahan 1 persen pada keduanya dapat mempengaruhi penilaian perusahaan sebanyak 10-20%.
Mungkin tidak terkait dengan pendapatan - Dalam teori, dividen harus dikorelasikan dengan pendapatan perusahaan. Sebaliknya, perusahaan, bagaimanapun, mencoba untuk mempertahankan pembayaran dividen yang stabil daripada pembayaran variabel berdasarkan pendapatan. Dalam banyak kasus, perusahaan bahkan meminjam uang tunai untuk membayar dividen.

Apa selanjutnya?

Jika Anda mempelajari sesuatu yang baru atau menikmati posting Model Diskon Dividen ini, silakan tinggalkan komentar di bawah. Biarkan aku tahu apa yang kamu pikirkan. Terima kasih banyak, dan hati-hati. Selamat Belajar!

Posting Berguna

Artikel ini telah menjadi panduan tentang apa itu Model Diskon Dividen. Di sini kita membahas jenis model Dividend Discount (pertumbuhan nol, pertumbuhan konstan, dan pertumbuhan variabel - 2 tahap dan 3 tahap), Formula Model Dividen dengan contoh praktis, dan studi kasus.