Apa itu Debt Service Coverage Ratio (DSCR)?

Debt service coverage (DSCR) adalah rasio antara Pendapatan Operasional Bersih dan Total Layanan Hutang dan membantu dalam menentukan apakah perusahaan mampu menutupi kewajiban hutangnya dengan laba bersih yang dihasilkannya. Ini adalah metrik penting yang digunakan selama peminjaman real estat komersial yang membantu analis dalam menghitung jumlah pinjaman ke perusahaan.

Itu dapat diungkapkan secara matematis sebagai berikut:

DSCR = Pendapatan Operasional Bersih / Total Layanan Hutang

Rasio ini memberikan gambaran apakah perusahaan mampu menutupi kewajiban terkait utangnya dengan pendapatan operasional bersih yang dihasilkannya. Jika rasio ini kurang dari satu, artinya pendapatan operasional bersih yang dihasilkan perusahaan tidak cukup untuk menutupi seluruh kewajiban terkait hutang perusahaan. Di sisi lain, jika rasio ini lebih dari satu untuk sebuah perusahaan, itu berarti perusahaan tersebut menghasilkan pendapatan operasional yang cukup untuk menutupi semua kewajiban terkait utangnya.

Menghitung Pendapatan Operasional Bersih

Rasio Cakupan Layanan Hutang adalah rasio dari dua nilai: Pendapatan Operasional Bersih dan Layanan Hutang Total.

Pendapatan Operasional didefinisikan sebagai pendapatan sebelum bunga dan pajak (EBIT). Namun, untuk tujuan ini, Pendapatan Operasional Bersih diambil sebagai Pendapatan Sebelum Bunga, Pajak, Depresiasi, dan Amortisasi (EBITDA). Oleh karena itu, rumus untuk menghitung Pendapatan Operasional Bersih adalah sebagai berikut:

Pendapatan Operasional Bersih = Pendapatan Bersih + Bunga + Beban Non Tunai + Pajak

Jumlah pajak ditambahkan kembali ke laba bersih sambil menghitung pendapatan operasional bersih karena pembayaran bunga dilakukan sebelum pembayar pajak untuk perusahaan (bahkan pada laporan laba rugi). Jadi, uang tunai di tangan sebelum pembayaran bunga pertama-tama akan digunakan untuk membayar bunga dan kemudian hanya untuk membayar pajak.

Dan depresiasi dan amortisasi adalah biaya non tunai. Jadi mereka tidak menyiratkan arus kas keluar, yang berarti banyak uang tunai masih di tangan perusahaan untuk melunasi kewajiban hutangnya. Itulah mengapa seluruh jumlah tersebut ditambahkan kembali ke laba bersih sambil menghitung pendapatan operasional bersih.

Perhitungan Total Debt Service

Sekarang, sesuatu yang lebih rumit untuk dihitung adalah penyebut dari rasio Rasio Cakupan Layanan Debt, yaitu Total Debt Service. Untuk menghitung nilai istilah ini, Anda harus memperhitungkan bagian yang menarik serta bagian pokok dari hutang yang akan dilunasi.

Total Layanan Hutang = Bunga + Pembayaran Pokok + Pembayaran Sewa

Perhatikan bahwa selain pokok, mungkin ada kewajiban lain juga, seperti Pembayaran Sewa dan Bagian Lancar dari Hutang Jangka Panjang.

Sekarang mari kita ambil contoh yang sangat mendasar tentang Perhitungan DSCR.

Contoh Rasio DSCR

Contoh 1

Misalkan sebuah perusahaan dengan nama ABC Ltd. memiliki angka-angka keuangan berikut untuk periode tertentu yang sedang dipertimbangkan:

Laba Bersih = $ 490 juta,
Beban Bunga = $ 50 juta,
Biaya Non Tunai = $ 40 juta,
Tarif pajak = 30%,
Pembayaran Pokok = $ 20 juta.
Pembayaran Sewa = $ 5 juta

Hitung DSCR?

Mari kita hitung dulu Pendapatan Operasional Bersih.

Pendapatan Operasional Bersih = Pendapatan Bersih + Bunga + Beban Non Tunai + Pajak

Pajak = $ 490 juta x (30% / 70%) = $ 210 juta.

Pendapatan Operasional Bersih = $ 490 juta + $ 50 juta + $ 40 juta + $ 210 juta = $ 790 juta

Total Layanan Hutang = Bunga + Pokok + Pembayaran Sewa

Total Layanan Hutang = 50 + $ 20 + $ 5 = $ 75 juta

DSCR = Pendapatan Operasional Bersih / Total Debt Service = $ 790 juta / $ 75 juta = 10.53x

Rasio DSCR ini lebih besar dari 1. Oleh karena itu, ABC perusahaan memiliki 10,53 kali kas yang diperlukan untuk melunasi semua kewajiban hutangnya selama periode yang sedang dipertimbangkan.

Sekarang setelah Anda menguasai Perhitungan DSCR dasar, mari kita lakukan beberapa penyesuaian dalam rumus di atas untuk menghitung DSCR dengan benar.

Contoh 2

Mari kita ambil lagi contoh di atas dan biarkan saya memodifikasinya sedikit.

Laba Bersih = $ 490 juta,
Beban Bunga = $ 50 juta,
Biaya Non Tunai = $ 40 juta,
Tarif pajak = 30%,
Pembayaran Pokok = $ 200 juta.
Pembayaran sewa = $ 5 juta

Hitung DSCR?

Apa perbedaan antara contoh ini dan contoh sebelumnya yang kami pertimbangkan.

Dalam contoh ini, kami mencatat bahwa pembayaran pokok adalah $ 200 juta dan pembayaran Sewa sebesar $ 5 juta = $ 205 juta.

Hal penting yang perlu diperhatikan di sini adalah bahwa jumlah total Pembayaran Pokok dan Pembayaran Sewa ($ 200 + $ 5 = $ 205) lebih dari Pengeluaran Non-Tunai sebesar $ 40 juta.

Sekarang berhenti sebentar. Berpikir! Maksud saya, sungguh BERPIKIR!

Dalam contoh pertama, biaya non-tunai sebesar $ 40 juta sudah cukup untuk memenuhi kewajiban, termasuk pembayaran kembali Pokok sebesar $ 20 juta dan Pembayaran Sewa sebesar $ 5 juta. Tapi BUKAN pada contoh kedua.

Pengeluaran non-tunai hanya mencakup $ 40 juta dari $ 205 yang dibutuhkan.

Bagaimana perusahaan akan membayar sisa $ 205 - $ 40 = $ 165 juta? Dari mana datangnya $ 165 juta?

Perusahaan harus memiliki kas sebesar $ 165 juta di neracanya untuk memastikan pembayaran semacam itu. Jelas, perusahaan perlu mendapatkan uang tunai setelah pajak sebesar $ 165 juta.

Kata kunci - Uang tunai setelah pajak sebesar $ 165 juta.

Sekarang, lihat rumus DSCR lagi,

Formula DSCR = Pendapatan Operasional Bersih / Total Layanan Hutang

Pembilangnya, yaitu, Pendapatan Operasional Bersih, adalah " Nomor sebelum pajak".

Untuk membuat rumusnya benar sepenuhnya, kita membutuhkan penyebutnya yang juga merupakan tingkat sebelum pajak.

Penting untuk disadari bahwa tidak seperti bunga, bagian saldo pokok dan sewa, pembayaran kembali 5 juta dibayarkan dari kas yang tersisa di neraca perusahaan setelah dikurangi pajak.

Untuk menghitung nomor sebelum pajak, kita perlu membagi jumlah saldo $ 165 juta dengan (tarif 1 pajak).

Dalam contoh 2, saldo yang dibutuhkan adalah $ 165 juta,

Persyaratan sebelum pajak = $ 165 / (1-.3) = 235,71 juta.

Dengan persyaratan sebelum pajak di atas, sekarang kami dapat menghitung DSCR dengan benar.

Pendapatan Operasional Bersih = Pendapatan Bersih + Bunga + Beban Non Tunai + Pajak

Pajak = $ 490 juta x (30% / 70%) = $ 210 juta.

Pendapatan Operasional Bersih = $ 490 juta + $ 50 juta + $ 40 juta + $ 210 juta = $ 790 juta

Perlu diketahui bahwa sekarang ada perubahan Formula Total Debt Service.

Total Layanan Hutang = $ 50 + $ 235.71 (dihitung di atas)

Total Layanan Hutang = 285,71

Metode penghitungan ulang Total Debt Service ini disebut sebagai " Metode penyediaan sebelum pajak".

Formula DSCR = Pendapatan Operasional Bersih / Total Layanan Hutang

= $ 790 / $ 285,71 = 2,76x.

Mengingat hanya Total Debt Service tidak akan ada artinya karena pajak merupakan kenyataan yang harus dihadapi setiap perusahaan. Jadi jumlah yang dihitung dengan mempertimbangkan pengurangan pajak seperti yang dijelaskan di atas adalah representasi yang lebih tepat dari Total Debt Service yang perlu ditanggung oleh perusahaan dengan menggunakan EBITDA yang dihasilkannya.

Rasio DSCR untuk menganalisis posisi hutang

Nilai DSCR Ratio memberikan ukuran kondisi keuangan perusahaan karena menilai kemampuan perusahaan dalam melunasi hutang yang ada. Jadi, jika kita memiliki nilai-nilai tersebut untuk sebuah perusahaan dan para pesaingnya, kita dapat melakukan analisis komparatif untuk perusahaan tersebut.
Rasio ini juga digunakan oleh kreditor untuk mengevaluasi apakah akan memberikan pembiayaan tambahan kepada perusahaan atau tidak.
Karena DSCR memasukkan bunga serta pembayaran pokok hutang, DSCR memberikan gambaran yang lebih baik tentang kemampuan perusahaan untuk membayar hutang daripada rasio terkait hutang lainnya seperti rasio cakupan bunga.
Namun demikian, harus diingat bahwa ketika Rasio ini akan digunakan untuk membandingkan sekumpulan perusahaan, maka perusahaan tersebut haruslah sejenis atau setidaknya termasuk dalam industri atau sektor yang sama atau serupa.
Pasalnya, industri yang membutuhkan belanja modal besar dalam bisnis normalnya biasanya memiliki DSCR Ratio di bawah 1,0 atau 100%.
Perusahaan yang termasuk dalam sektor seperti itu hampir tidak pernah mampu membayar semua kewajiban hutang mereka saat ini sebelum menambahkan lebih banyak hutang ke neraca mereka.
Jadi mereka umumnya mencoba untuk memperpanjang tanggal jatuh tempo hutang mereka dan jarang menghasilkan pendapatan operasional bersih yang cukup untuk dapat membayar semua bunga dan pokok yang jatuh tempo untuk periode tertentu.
Misalnya, perusahaan pertambangan dan eksplorasi, produksi, dan jasa minyak & gas sering kali memiliki nilai DSCR kurang dari 1,0.
Dari sudut pandang investor, satu hal penting lagi adalah bahwa perusahaan seharusnya tidak memiliki DSCR atau Debt Service Coverage Ratio yang tidak perlu.
Ini harus menjaga dekat tentang norma DSCR industri atau yang diminta kreditornya. Itu karena nilai yang sangat tinggi dibandingkan dengan yang dibutuhkan akan berarti bahwa perusahaan tidak menggunakan uang tunai untuk keperluan apa pun.
Itu membuat investor meragukan prospek masa depan perusahaan, dan mereka mungkin tidak ingin menaruh uang mereka pada saham semacam itu.

Hitung Rasio Cakupan Layanan Utang Seadrill Ltd

Ambil contoh, situasi hutang dari penyedia jasa pengeboran lepas pantai, Seadrill Ltd. Perusahaan menghadapi masalah besar tahun ini karena hutang yang menumpuk dan margin yang menyusut karena harga minyak yang terus-menerus rendah. Perusahaan telah melaporkan angka-angka keuangan berikut dalam tiga kuartal yang disebutkan dalam tabel di bawah ini:

Tabel di atas menunjukkan angka keuangan perusahaan untuk Q2 2015, Q1 2015, dan Q2 2016. Depresiasi dan amortisasi terdiri dari biaya non tunai, dan bagian lancar dari hutang jangka panjang terdiri dari kewajiban pasca pajak. "Total pembayaran hutang" dapat dihitung sebagai jumlah beban bunga dan bagian lancar dari hutang jangka panjang. Tetapi bukan itu yang perlu kita hitung sambil menghitung Rasio DSCR yang sesuai.

Apa yang dibutuhkan untuk digunakan sebagai penyebut rasio tersebut adalah “Persyaratan pembayaran hutang minimum”, yaitu jumlah minimum sebelum pajak yang diperlukan untuk memenuhi semua kewajiban hutang (sebelum pajak ditambah setelah pajak).

Nah, karena kewajiban pasca pajak lebih besar daripada biaya non tunai, maka rumus yang digunakan untuk menghitung kewajiban pembayaran utang minimum adalah rumus yang tertulis di kolom “Uraian” terhadap item “e” pada tabel di atas. Rumus yang akan digunakan adalah [c + a + (da) / (1-t)].

Setelah nilai ini dihitung, Rasio Cakupan Layanan Hutang telah dihitung dengan membagi EBITDA dengan nilai persyaratan pembayaran hutang minimum ini. Nilai DSCR jauh lebih kecil dari 1,0. Ini diharapkan, mengingat jenis industri tempat Seadrill beroperasi.

Namun, lihat penurunan drastis (31,8% menjadi 17,0%) pada DSCR perusahaan dari kuartal kedua 2015 hingga kuartal kedua 2016. Faktanya, penurunan tersebut lebih tajam (29,4% hingga 17,0%) dari sebelumnya. dua kuartal berurutan (Q1 2016 sampai Q2 2016). Penurunan DSCR yang drastis ini memberikan waktu yang sangat sulit bagi Seadrill akhir-akhir ini.

Bagaimana bank menggunakan DSCR untuk meminjamkan uang?

Sebagaimana dicatat dari contoh Seadrill Ltd di atas, setiap kali bank harus menganalisis apakah akan meminjamkan uang kepada perusahaan semacam itu, bank tidak akan meminta DSCR 1.0 atau lebih.
Ini lebih suka melihat norma industri untuk rasio dan kemudian memutuskan kasus perusahaan. Selain itu, bank juga akan mempelajari tren historis kapasitas pembayaran utang perseroan dan aspek ke depan.
Setelah itu, jika dirasa aspek masa depan cukup menjanjikan, ia dapat setuju untuk memberikan pinjaman lebih banyak kepada perusahaan.
Selain itu, memperpanjang jangka waktu pinjaman atau tanggal jatuh tempo juga dapat meningkatkan DSCR karena, dengan melakukan itu, penyebut, yaitu utang yang harus dilunasi dalam periode tertentu, berkurang!
Di sisi lain, jika bank mengetahui bahwa perusahaan tersebut tidak memiliki riwayat pembayaran hutang yang baik atau bahkan perusahaan tersebut cukup baru dalam mengambil hutang, maka akan membutuhkan nilai Debt Service Coverage Ratio yang jauh lebih tinggi. Itu karena ada risiko yang lebih besar dalam memberikan pinjaman kepada perusahaan yang kurang berpengalaman atau tidak berpengalaman.

Kesimpulan

Kami mencatat dalam artikel ini bahwa Debt Service Coverage Ratio adalah salah satu rasio terpenting yang dilacak oleh bank, lembaga keuangan, dan pemberi pinjaman. Rasio ini memberikan gambaran apakah perusahaan mampu menutupi kewajiban terkait utangnya dengan pendapatan operasional bersih yang dihasilkannya. Jika rasio DSCR kurang dari 1,0x, maka hal tersebut menimbulkan keraguan atas kemampuan membayar hutang perusahaan. Selain itu, perhatikan penggunaan rumus DSCR yang benar dengan menggunakan metode penyediaan sebelum pajak.

Jika jumlah kewajiban pasca pajak lebih kecil dari biaya non tunai maka, Kami tidak perlu melakukan penyesuaian apapun dalam Total Debt Service (contoh 1).

Total Layanan Hutang = Bunga + Pembayaran Pokok + Pembayaran Sewa

Tetapi jika kewajiban pasca pajak melebihi biaya non tunai, maka biaya non tunai hanya dapat ditutup sebagian, dan perusahaan perlu menyimpan cukup uang tunai sebelum pajak untuk menutupi sisanya setelah dikurangi pajak. (contoh 2).

Total Layanan Hutang = Bunga + Pengeluaran Non Tunai + (Pelunasan Pokok + Pelunasan Sewa - Pengeluaran Non Tunai) / (tarif 1 pajak).

Jadi, apa pun situasinya, dari dua yang disebutkan di atas, jumlah yang dihitung dengan rumus di atas akan memberi Anda jumlah uang tunai yang diperlukan untuk menutupi Total Debt Service.

Artikel lain yang mungkin menarik bagi Anda