Formula DCF (Arus Kas yang Didiskon)

Apa itu Formula DCF (Arus Kas Diskon)?

Formula Discounted Cash Flow (DCF) adalah pendekatan penilaian berbasis Pendapatan dan membantu dalam menentukan nilai wajar bisnis atau sekuritas dengan mendiskontokan arus kas yang diharapkan di masa depan. Dengan metode ini, arus kas masa depan yang diharapkan diproyeksikan hingga umur bisnis atau aset yang bersangkutan, dan arus kas tersebut didiskontokan dengan tingkat yang disebut Tingkat Diskonto untuk sampai pada Nilai Sekarang.

Rumus dasar DCF adalah sebagai berikut:

Dimana,

• CFt = arus kas pada periode t
• R = tingkat diskonto yang sesuai berdasarkan risiko arus kas
• t = umur aset, yang dinilai.

Tidaklah mungkin untuk meramalkan arus kas sampai seluruh umur bisnis, dan karena itu, biasanya, arus kas diperkirakan hanya untuk periode 5-7 tahun dan ditambah dengan memasukkan Nilai Terminal untuk periode sesudahnya. Nilai Terminal pada dasarnya adalah Nilai Perkiraan bisnis setelah periode perkiraan arus kas. Ini adalah bagian yang sangat penting dari rumus Arus Kas Diskonto dan menyumbang sebanyak 60% -70% dari nilai Perusahaan dan dengan demikian perlu diperhatikan.

Nilai terminal bisnis dihitung menggunakan metode tingkat pertumbuhan Perpetual atau Metode Keluar Berganda.

Di bawah Metode Laju Pertumbuhan Abadi, nilai terminal dihitung sebagai

Dimana,

• Nilai Terminal TV _n pada akhir periode yang ditentukan
• CF _n mewakili arus kas dari periode yang ditentukan terakhir
• g adalah tingkat pertumbuhan
• WACC adalah Biaya Modal Rata-rata Tertimbang.

Di bawah metode Kelipatan Keluar, nilai terminal dihitung menggunakan kelipatan EV / EBITDA, EV / Penjualan, dll., Dan memberikan pengganda padanya. Misalnya, menggunakan Exit multiple dapat menilai Terminal dengan 'x' dikalikan EV / EBITDA penjualan bisnis dengan arus kas Tahun Terminal.

FCFF dan FCFE digunakan dalam Perhitungan Formula DCF

Formula Diskonto Arus Kas (DCF) dapat digunakan untuk menilai FCFF atau Arus Kas Bebas ke Ekuitas.

Mari kita pahami keduanya dan kemudian mencoba mencari hubungan antara keduanya dengan sebuah contoh:

# 1 - Arus Kas Gratis ke Perusahaan (FCFF)

Berdasarkan pendekatan kalkulasi DCF ini, seluruh nilai bisnis, yang termasuk selain ekuitas, pemegang klaim lainnya di perusahaan juga (pemegang hutang, dll.). Arus kas untuk periode yang diproyeksikan berdasarkan FCFF dihitung sebagai berikut

Arus kas yang dihitung di atas didiskontokan oleh Weighted Average Cost of Capital (WACC), yang merupakan biaya berbagai komponen pembiayaan yang digunakan oleh perusahaan, yang ditimbang dengan proporsi nilai pasarnya.

dimana

• Ke mewakili biaya ekuitas
• Kd mewakili biaya hutang
• DR adalah proporsi hutang dalam perusahaan.

Cost of Equity (Ke) dihitung dengan menggunakan CAPM sebagai berikut:

dimana,

• Rf mewakili tingkat bebas risiko
• Rm mewakili tingkat pengembalian pasar
• β - Beta merupakan risiko sistematis.

Akhirnya, semua angka ditambahkan untuk sampai pada nilai perusahaan seperti di bawah:

Rumus Nilai Perusahaan  = PV dari (CF1, CF2… ..CFn) + PV TVn

# 2 - Arus Kas Gratis ke Ekuitas (FCFE)

Berdasarkan metode Perhitungan DCF ini, nilai saham ekuitas bisnis dihitung. Hal ini diperoleh dengan mendiskontokan arus kas yang diharapkan ke ekuitas, yaitu arus kas sisa setelah memenuhi semua biaya, kewajiban pajak, dan pembayaran bunga dan pokok. Arus kas untuk periode yang diproyeksikan di bawah FCFE dihitung sebagai berikut:

Arus kas di atas untuk periode tertentu didiskontokan dengan biaya ekuitas (Ke), yang telah dibahas di atas, dan kemudian Nilai Terminal ditambahkan (dibahas di atas) untuk sampai pada Nilai Ekuitas.

Contoh Formula DCF (dengan Template Excel)

Anda dapat mendownload Template EXCEL Formula DCF ini di sini - Template EXCEL Formula DCF

Mari kita pahami bagaimana Nilai Perusahaan / Perusahaan dan Nilai Ekuitas dihitung menggunakan Formula Arus Kas Diskon dengan bantuan contoh:

Data berikut digunakan untuk perhitungan Nilai Perusahaan dan Nilai Ekuitas dengan menggunakan Rumus DCF.

Juga, asumsikan bahwa uang tunai yang ada adalah $ 100.

Penilaian menggunakan Pendekatan FCFF

Pertama, kami telah menghitung Nilai Perusahaan menggunakan Rumus DCF sebagai berikut.

Biaya Hutang

Biaya Hutang adalah 5%

WACC

• WACC = 13,625% ($ 1073 / $ 1873) + 5% ($ 800 / $ 1873)
• = 9,94%

Perhitungan Nilai Perusahaan menggunakan Rumus DCF

Nilai Perusahaan = PV dari (CF1, CF2… CFn) + PV TVn

• Nilai Perusahaan = ($ 90 / 1,0094) + ($ 100 / 1,0094 ^ 2) + ($ 108 / 1,0094 ^ 3) + ($ 116,2 / 1,0094 ^ 4) + ({$ 123,49 + $ 2363} /1,0094^5)

Nilai Perusahaan menggunakan Rumus DCF

Jadi Nilai Perusahaan dengan menggunakan rumus Arus Kas Diskonto adalah $ 1873.

• Nilai Ekuitas = Nilai Perusahaan - Hutang + Kas
• Nilai Ekuitas = $ 1873 - $ 800 + $ 100
• Nilai Ekuitas = $ 1.173

Penilaian menggunakan Pendekatan FCFE

Mari kita sekarang menerapkan Formula DCF untuk menghitung nilai ekuitas dengan menggunakan pendekatan FCFE

Nilai Ekuitas = PV dari (CF1, CF2… CFn) + PV TVn

Di sini Arus Kas Bebas ke Ekuitas (FCFE) didiskontokan menggunakan Biaya Ekuitas.

• Nilai Ekuitas = ($ 50 / 1.13625) + ($ 60 / 1.13625 ^ 2) + ($ 68 / 1.13625 ^ 3) + ($ 76.2 / 1.13625 ^ 4) + ({$ 83.49 + $ 1603} /1.13625^5)

Nilai Ekuitas menggunakan Rumus DCF

Dengan demikian Nilai Ekuitas dengan menggunakan rumus Arus Kas Diskonto (DCF) adalah $ 1073.

Total Nilai Ekuitas = Nilai Ekuitas menggunakan Rumus DCF + Uang Tunai

• $ 1073 + $ 100 = $ 1.173

Kesimpulan

Formula discounted cash flow (DCF) adalah alat penilaian bisnis yang sangat penting yang menemukan kegunaan dan aplikasinya dalam penilaian bisnis secara keseluruhan untuk tujuan akuisisi merger. Ini sama pentingnya dalam penilaian Investasi Greenfield. Ini juga merupakan alat penting dalam penilaian sekuritas seperti Ekuitas atau Obligasi atau aset penghasil pendapatan lainnya yang arus kasnya dapat diestimasi atau dimodelkan.