Rumus Nilai Terminal

Rumus untuk Menghitung Nilai Terminal di DCF

Rumus nilai terminal membantu memperkirakan nilai bisnis di luar periode perkiraan eksplisit.

Nilai terminal mencakup nilai semua arus kas, meskipun tidak diperhitungkan dalam periode tertentu. Sulit untuk menghitung yang sama dengan model keuangan lainnya, dan karenanya, digunakan rumus nilai terminal. Itulah sebabnya nilai Terminal adalah nilai arus kas bebas yang diharapkan perusahaan melebihi periode model keuangan yang diproyeksikan secara eksplisit. Rumus perhitungan rumus Nilai Terminal di DCF adalah sebagai berikut:

  • T = Waktu
  • WACC = Biaya rata-rata tertimbang modal atau tingkat diskonto.
  • FCFF = Arus kas bebas ke perusahaan

Nilai terminal adalah nilai sekarang dari semua arus kas masa depan. Ini sebagian besar digunakan dalam analisis arus kas yang didiskontokan.

Perhitungan Nilai Terminal

Ada 3 metode untuk penghitungan nilai terminal; mereka adalah sebagai berikut: -

  1. Metode Pertumbuhan Abadi
  2. Keluar dari Metode Pertumbuhan Ganda
  3. Tidak ada model Pertumbuhan Perpetuity

# 1 - Metode Pertumbuhan Abadi

Metode Pertumbuhan Abadi juga dikenal sebagai Model Pertumbuhan Perpetual Gordon. Ini adalah metode yang paling disukai. Dalam metode ini dibuat asumsi bahwa pertumbuhan perusahaan akan terus berlanjut, dan pengembalian modal akan lebih besar daripada biaya modal.

Nilai Terminal = FCFF 6 / (1 + WACC) 6 + FCFF 7 / (1 + WACC) 7 +… .. + Infinity

Jika kita sederhanakan rumusnya,

Nilai Terminal = FCFF 6 / (WACC - Tingkat Pertumbuhan)

FCFF 6 dapat ditulis sebagai,  FCFF 6 = FCFF 5 * (1 + Tingkat Pertumbuhan)

Sekarang, gunakan Rumus dalam persamaan di atas yang diberikan,

Nilai Terminal = FCFF 5 * (1 + Tingkat Pertumbuhan) / (WACC - Tingkat Pertumbuhan)

Metode ini digunakan untuk perusahaan yang matang di pasar dan memiliki pertumbuhan perusahaan yang stabil Mis. Perusahaan FMCG, perusahaan Automobile.

# 2 - Keluar dari Beberapa Metode

Exit Multiple Method digunakan dengan asumsi bahwa memasarkan banyak basis untuk menilai bisnis. Kelipatan terminal dapat berupa nilai perusahaan / EBITDA atau nilai perusahaan / EBIT, yang merupakan kelipatan yang biasa digunakan dalam penilaian keuangan. Statistik yang diproyeksikan adalah statistik relevan yang diproyeksikan pada tahun sebelumnya.

Nilai Terminal = Dua Belas bulan Terakhir Terminal Beberapa * Statistik Proyeksi

 # 3 - Tidak Ada Model Perpetuity Pertumbuhan

Formula pertumbuhan berkelanjutan tidak digunakan dalam industri yang banyak persaingannya, dan peluang untuk memperoleh keuntungan berlebih cenderung bergerak ke nol. Dalam asumsi rumus ini, tingkat pertumbuhan sama dengan nol; ini berarti pengembalian investasi akan sama dengan biaya modal.

Nilai Terminal = FCFF 6 / WACC

Misalnya. Ini berguna untuk menghitung PDB negara.

Contoh

Contoh 1

Jika sektor logam diperdagangkan pada kelipatan 10 kali EV / EBITDA, maka nilai terminalnya adalah 10 * EBITDA perusahaan.

Seharusnya,

  • WACC = 10%
  • Tingkat Pertumbuhan = 4%
  • Debit = $ 100
  • Uang Tunai = $ 60
  • Jumlah Saham = 200

Temukan nilai wajar per saham menggunakan dua metode penghitungan nilai terminal yang diusulkan

Perhitungan Nilai Terminal - Menggunakan Metode Pertumbuhan Perpetuity

  • Langkah # 1 -  Hitung NPV Arus Kas Bebas ke Perusahaan untuk periode perkiraan eksplisit (2014-2018)

Rumus Present Value of Explicit FCFF adalah fungsi NPV () di excel.

$ 127 adalah nilai bersih saat ini dari periode 2018 hingga 2020.

  • Langkah # 2 - Perhitungan Nilai Terminal (di akhir 2018) menggunakan metode Pertumbuhan Perpetuity

Dengan menggunakan metode Pertumbuhan Perpetuity, Nilai Terminal akan menjadi: 1,040

  • Langkah # 3 - Nilai Sekarang dari FCFF Eksplisit

  • Langkah # 4 - Sekarang, Hitung Nilai Perusahaan dan Harga Saham

Harap dicatat bahwa dalam contoh ini, kontribusi nilai Terminal terhadap nilai perusahaan adalah 86%. Secara umum kontribusinya berkisar antara 80 - 90%.

Perhitungan Nilai Terminal - Menggunakan Metode Pertumbuhan Ganda Keluar

  • Langkah # 1 - Untuk periode perkiraan eksplisit (2018-2020), hitung NPV Arus Kas Bebas untuk perusahaan. Silakan merujuk ke metode di atas, di mana langkah ini telah diselesaikan.
  • Langkah # 2 - Gunakan beberapa metode keluar untuk penghitungan nilai terminal saham (akhir 2018). Mari kita asumsikan bahwa rata-rata perusahaan dalam industri ini berdagang pada kelipatan EV / EBITDA 7 kali lipat. Kita dapat menggunakan kelipatan yang sama untuk menemukan nilai terminal saham ini.

  • Langkah # 3 - Hitung Nilai Sekarang dari FCFF Eksplisit

  • Langkah # 4 - Sekarang, Hitung Nilai Perusahaan dan Harga Saham

Kontribusi nilai terminal terhadap nilai perusahaan adalah 80%.

Contoh # 2

Ada perusahaan dengan arus kas $ 100, waktu, yaitu n = 5, nilai DCF menjadi $ 565 Juta.

  • DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
  • DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
  • DCF = $ 565

Di sini, 300 / (1 + 0.1) 5, yang sama dengan 186, adalah nilai terminal.

Rumus DCF memberi tahu jika seseorang membayar kurang dari nilai DCF, tingkat bunga akan lebih tinggi dari tingkat diskonto; jika seseorang membayar lebih dari nilai DCF, tingkat bunga akan lebih rendah dari tingkat diskonto.

Ketika seseorang menganalisis investasi potensial, ia harus mempertimbangkan nilai waktu uang untuk mendapatkan tingkat pengembalian atas investasi.

Relevansi dan Penggunaan

  • Gunakan dalam alat keuangan seperti metode pertumbuhan Gordon.
  • Untuk menghitung contoh arus kas diskonto yang sama telah kita lihat di atas.
  • Untuk menghitung pendapatan sisa.

Nilai Terminal adalah konsep penting dalam memperkirakan Arus Kas yang Didiskon karena menyumbang lebih dari 60% - 80% dari total nilai perusahaan. Perhatian khusus harus diberikan dalam mengasumsikan tingkat pertumbuhan, tingkat diskonto, dan kelipatannya seperti PE, Price to book, rasio PEG, EV / EBITDA, EV / EBIT, dll.

Ada beberapa batasan nilai terminal dalam arus kas yang didiskontokan; jika kita menggunakan beberapa metode keluar, maka kita mencampur pendekatan DCF dengan pendekatan penilaian relatif karena kelipatan keluar diperoleh dari perusahaan pembanding. Harap dicatat bahwa pertumbuhan tidak boleh lebih besar dari tarif yang didiskon. Dalam hal ini, metode pertumbuhan Perpetuity tidak dapat diterapkan. Nilai terminal memberikan kontribusi lebih dari 75% dari total nilai; ini menjadi berisiko jika nilainya sangat bervariasi, bahkan dengan perubahan 1% dalam tingkat pertumbuhan atau WACC.