Apa itu Leverage Operasi?
Leverage Operasi adalah metrik akuntansi yang membantu analis dalam menganalisis bagaimana operasi perusahaan terkait dengan pendapatan perusahaan; rasio memberikan rincian tentang seberapa besar peningkatan pendapatan yang akan diperoleh perusahaan dengan persentase tertentu dari peningkatan penjualan - yang menempatkan prediktabilitas penjualan ke depan.
Alternatifnya, leverage operasi dapat didefinisikan sebagai kemampuan perusahaan untuk menggunakan biaya tetapnya untuk menghasilkan pengembalian yang lebih baik. Kami mencatat dari grafik di atas bahwa perusahaan seperti Accenture, Cognizant, Automatic Data Processing, dan Paychex memiliki Leverage yang lebih rendah (~ 1.0x), sedangkan perusahaan seperti Delta Airlines, China Eastern Airlines, dan National Grid memiliki Leverage yang lebih tinggi.
Mengapa beberapa perusahaan memiliki leverage operasi yang lebih tinggi sementara yang lain memiliki leverage yang lebih rendah? Hal-hal apa yang harus kita perhatikan sebagai analis keuangan +?
Memahami Biaya Perusahaan
Seperti yang kita semua ketahui, tidak ada produk yang diproduksi secara gratis oleh organisasi mana pun. Berbagai biaya dikeluarkan untuk akhirnya membawa produk ke rak, siap untuk dibeli dan dikonsumsi konsumen. Semua biaya yang timbul ini dapat dibagi menjadi dua kategori utama - biaya tetap dan biaya variabel.
Berapa biaya tetapnya?
- Seperti namanya, biaya ini tetap, yang tidak akan berubah terlepas dari jumlah unit yang diproduksi.
- Misalnya, Sewa pabrik, yang dibayarkan oleh organisasi setiap bulan, akan tetap terlepas dari fakta bahwa mereka memproduksi 500 atau 5.000 unit dari 5.00.000 unit produk.
Berapa biaya variabelnya?
- Berbeda dengan biaya tetap, biaya variabel bervariasi dengan jumlah unit yang diproduksi. Dengan kata lain, ada yang berbanding lurus dengan satuan yang diproduksi.
- Misalnya, bahan mentah yang dikonsumsi untuk menghasilkan produk jadi. Katakanlah perusahaan itu dalam bisnis merakit ponsel, dan baterai adalah bahan mentah untuk perusahaan. Dalam hal ini, biaya baterai yang dikonsumsi akan menjadi biaya variabel bagi perusahaan karena volumenya bergantung langsung pada volume total produksi ponsel dalam periode waktu tertentu.
Apa itu biaya semi-variabel / semi-tetap?
- Terlepas dari biaya tetap dan variabel, ada biaya yang tidak sepenuhnya tetap atau tidak sepenuhnya variabel.
- Misalnya, Perusahaan menjanjikan manajer lantai gaji $ 1.000 + 2% dari harga biaya untuk setiap unit yang diproduksi dalam bulan tertentu. Dalam kasus ini, $ 1.000 adalah biaya tetap yang harus dibayar perusahaan meskipun tidak ada produksi sama sekali. Pada saat yang sama, 2% dari harga biaya yang dibayarkan adalah biaya variabel, yang akan terjadi jika tidak ada produksi.
Catatan: Ada garis tipis antara diferensiasi biaya tetap dan biaya variabel. Apa yang ditetapkan untuk perusahaan tertentu, dan situasi tertentu dapat menjadi variabel untuk perusahaan yang sama untuk situasi yang berbeda?
Contoh terbaik adalah biaya tenaga kerja. Gaji yang dibayarkan kepada seorang akuntan adalah biaya tetap sedangkan upah yang dibayarkan kepada pekerja untuk per produk adalah biaya variabel. Jadi walaupun keduanya dimasukkan sebagai biaya tenaga kerja di suatu perusahaan, namun tetap dapat dibagi dua menjadi tetap dan variabel.
Bagaimana Menafsirkan Leverage Operasi?
Leverage operasi mengukur biaya tetap perusahaan sebagai persentase dari total biaya. Perusahaan dengan biaya tetap yang lebih tinggi akan memiliki Leverage yang lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang memiliki biaya variabel yang lebih tinggi.
Leverage operasi yang lebih rendah -
- Ini menyiratkan biaya tetap yang lebih rendah dan biaya variabel yang lebih tinggi. Dalam hal ini, perusahaan harus mencapai penjualan minimum, yang akan menutupi biaya tetapnya. Setelah melewati titik impas di mana semua biaya tetapnya tercakup, ia dapat menghasilkan
- Setelah melewati titik impas di mana semua biaya tetapnya ditutup, ia dapat memperoleh keuntungan tambahan dalam hal Harga Jual dikurangi Biaya Variabel, yang tidak akan terlalu besar karena biaya variabel itu sendiri tinggi.
- Ketika leverage operasi rendah dan biaya tetap lebih rendah, kita juga dapat dengan aman menyimpulkan bahwa unit impas yang perlu dijual perusahaan untuk menderita persamaan tidak rugi & tidak ada keuntungan akan relatif lebih rendah.
Leverage operasi yang lebih tinggi -
- Ini menyiratkan biaya variabel yang lebih rendah dan biaya tetap yang lebih tinggi. Di sini, karena biaya tetap lebih tinggi, titik impas akan lebih tinggi.
- Perusahaan harus menjual sejumlah unit untuk memastikan tidak ada situasi rugi & tidak ada keuntungan. Di sisi lain, keuntungannya di sini adalah setelah impas tercapai, perusahaan akan memperoleh laba yang lebih tinggi pada setiap produk karena biaya variabelnya sangat rendah.
- Perusahaan harus menjual sejumlah unit untuk memastikan tidak ada situasi rugi & laba. Di sisi lain, keuntungannya di sini adalah setelah impas tercapai, perusahaan akan memperoleh laba yang lebih tinggi pada setiap produk karena biaya variabelnya sangat rendah.
Perusahaan umumnya lebih memilih leverage operasi yang lebih rendah sehingga bahkan dalam kasus di mana pasar lambat, tidak akan sulit bagi mereka untuk menutupi biaya tetap.
Topik Terkait - Interpretasi Laporan Laba Rugi, Margin Laba
Formula Leverage Operasi
Ini adalah persentase perubahan laba operasi relatif terhadap penjualan. Ini juga dikenal sebagai "Tingkat Leverage Operasi atau DOL". Perlu diketahui bahwa semakin besar penggunaan biaya tetap maka semakin besar pula dampak perubahan penjualan terhadap pendapatan operasional suatu perusahaan.
Derajat Rumus Leverage Operasi =% perubahan EBIT /% perubahan Penjualan.Mari kita ambil contoh sederhana.
- Penjualan 2015 = $ 500, EBIT 2015 = $ 200
- Penjualan 2014 = $ 400, EBIT 2014 = $ 150
- % perubahan EBIT = ($ 200- $ 150) / $ 150 = 33%
- % perubahan Penjualan = ($ 500- $ 400) / $ 400 = 25%
- Derajat Leverage Operasi = 33/25 = 1,32x
Ini berarti laba Operasi berubah sebesar 2% untuk setiap 1% perubahan Penjualan.
Juga, lihat EBIT vs. EBITDA - Perbedaan teratas.
Hitung Leverage Operasi Colgate
- Colgate's DOL =% perubahan EBIT /% perubahan Penjualan.
- Saya telah menghitung DOL setiap tahun dari 2008 - 2015.
- DOL Colgate sangat fluktuatif karena berkisar dari 1x hingga 5x (tidak termasuk tahun 2009 di mana pertumbuhan penjualan hampir 0%).
- Diharapkan DOL Colgate lebih tinggi karena kami mencatat bahwa Colgate telah melakukan investasi yang signifikan dalam Properti, pabrik, dan peralatan serta aset tidak berwujud. Kedua aset jangka panjang ini mencapai lebih dari 40% dari total aset.
Hitung Leverage Operasi Amazon
Mari kita sekarang menghitung DOL Amazon. Di bawah ini adalah snapshot dari Laporan Laba Rugi Amazon untuk tahun 2014, 2015 dan 2016.
sumber: Amazon SEC Filings
Rumus DOL =% perubahan EBIT /% perubahan Penjualan
DOL Amazon - 2016
- % perubahan EBIT (2016) = (4.186-2.233) / 2.233 = 87%
- % perubahan Penjualan (2016) = (135.987 - 107.006) / 107.006 = 27%
- Amazon's DOL (2016) = 87% / 27% = 3,27x
DOL Amazon - 2015
- % perubahan EBIT (2015) = (2.233- 178) / 174 = 1154%
- % perubahan Penjualan (2015) = (107.006 - 88.988) / 88.988 = 20%
- Amazon's DOL (2015) = 1154% / 20% = 57,02x
Alasan Leverage Lebih Tinggi untuk Amazon
- Biaya Tetap Lebih Tinggi
- Biaya Variabel yang Lebih Rendah
Contoh Accenture
sumber: Accenture SEC Filings
Rumus DOL =% perubahan EBIT /% perubahan Penjualan
DOL of Accenture - 2016
- % perubahan EBIT (2016) = (4810.445 - 4.435.869) / 4.435.869 = 8,4%
- % perubahan Penjualan (2016) = (34.797.661 - 32.914.424) / 32.914.424 = 5,7%
- DOL Accenture (2016) = 8,4% / 5,7% = 1,5x
DOL of Accenture - 2015
- % perubahan EBIT (2015) = (4.435.869 - 4.300.512) / 4.300.512 = 3,1%
- % perubahan Penjualan (2015) = (32.914.424 - 31.874.678) / 31.874.678 = 3,3%
- DOL Accenture (2015) = 3,1% / 3,3% = 0,96x
Alasan rendahnya DOL Accenture
- Biaya Tetap Lebih Rendah
- Biaya Variabel Lebih Tinggi. Perusahaan semacam itu menagih klien per jam, dan biaya variabel dalam bentuk gaji pengembang / konsultan.
Contoh Perusahaan Layanan TI
Fitur Penting dari Perusahaan Layanan TI -
- Biaya Tetap Lebih Rendah
- Biaya Variabel tergantung pada proyek dan gaji pengembang.
- Leverage Operasi harus relatif lebih rendah
Di bawah ini adalah daftar perusahaan Layanan TI Teratas dan DOL mereka untuk tahun 2016-2017
| S. Tidak | Nama | Kapitalisasi Pasar ($ '000) | Penjualan (Pertumbuhan YoY 2017) | EBIT (Pertumbuhan YoY 2017) | Leverage Operasi |
| 1 | Accenture | 82.307 | 5,7% | 8,4% | 1,48x |
| 2 | Cognizant Tech Solns | 41.218 | 8,6% | 6,9% | 0,80x |
| 3 | Infosys | 35.839 | 2,4% | 1,1% | 0,46x |
| 4 | Gartner | 11.599 | 13,0% | 6,0% | 0,46x |
| 5 | CDW | 9.978 | 7,6% | 10,4% | 1,36x |
| 6 | Leidos Holdings | 8.071 | 49,5% | 30,3% | 0,61x |
| 7 | Xerox | 7.485 | -6,1% | -9,9% | 1,64x |
| 8 | Sistem EPAM | 4.524 | 26,9% | 26,2% | 0,97x |
| 9 | CACI Internasional | 3.113 | 13,0% | 12,0% | 0,92x |
sumber: ycharts
- Kami melakukan contoh Accenture sebelumnya dan menemukan bahwa DOL-nya adalah 1,48x.
- Demikian pula, Perusahaan Layanan TI lain seperti Cognizant, Infosys, Gartner memiliki DOL mendekati atau kurang dari 1,0x
Contoh Sektor Maskapai Penerbangan
Fitur yang menonjol dari Sektor Maskapai Penerbangan
- Biaya Tetap Lebih Tinggi
- Biaya Variabel Lebih Rendah (dibandingkan dengan biaya tetap)
- Karena hal di atas, sektor ini seharusnya memiliki Leverages yang tinggi.
Di bawah ini adalah daftar dari beberapa maskapai Top Airline beserta DOLnya untuk tahun 2016-2017
| S. Tidak | Nama | Kapitalisasi Pasar ($ '000) | Penjualan (Pertumbuhan YoY 2017) | EBIT (Pertumbuhan YoY 2017) | Pengaruh |
| 1 | Maskapai Penerbangan Delta | 37.838 | -2,6% | -10,9% | 4.16x |
| 2 | Ryanair Holdings | 27.395 | 1,1% | 4,5% | 3.92x |
| 3 | American Airlines Group | 25.570 | -2,0% | -14,8% | 7,50x |
| 4 | United Continental Holdings | 21.773 | -3,5% | -16,0% | 4.64x |
| 5 | China Eastern Airlines | 11.174 | -0,7% | -6,7% | 10,04x |
| 6 | China Southern Airlines | 7.948 | -2,8% | -11,4% | 4,07x |
| 7 | JetBlue Airways | 7.825 | 3,4% | 7,9% | 2.35x |
sumber: ycharts
- Secara keseluruhan, sektor ini memiliki Leverage Operasi yang lebih tinggi (~ 4,0x)
- China Eastern Airlines memiliki Leverage 10,04x, sedangkan American Airlines Group memiliki Leverage 7,50x
- Delta Airlines dan Ryanair Holdings memiliki DOL mendekati 4,0x
Contoh Perusahaan Jasa Bisnis
Fitur yang menonjol dari Layanan Bisnis
- Biaya Tetap Lebih Rendah
- Biaya Variabel Lebih Tinggi
- Harus memiliki DOL yang lebih rendah
Di bawah ini adalah daftar Perusahaan Layanan Bisnis Teratas bersama dengan Leverage 2016-17 mereka
| S. Tidak | Nama | Kapitalisasi Pasar ($ '000) | Penjualan (Pertumbuhan YoY 2017) | EBIT (Pertumbuhan YoY 2017) | DOL |
| 1 | Pemrosesan Data Otomatis | 46.790 | 6,7% | 8,8% | 1,31x |
| 2 | Info Nasional Fidelity | 29.752 | 40,1% | 18,1% | 0,45x |
| 3 | Paychex | 20.558 | 6,8% | 8,1% | 1,20x |
| 4 | Equifax | 17.297 | 18,1% | 17,9% | 0,99x |
| 5 | Verisk Analytics | 14.304 | 13,3% | 9,1% | 0,69x |
| 6 | Pembayaran Global | 14.300 | -24,0% | -44,0% | 1,83x |
| 7 | Fleetcor Technologies | 13.677 | 7,6% | 13,0% | 1.72x |
| 8 | Rollins | 9.019 | 5,9% | 7,7% | 1,30x |
| 9 | Solusi Keuangan Broadridge | 8.849 | 7,5% | 7,2% | 0,95x |
| 10 | Jack Henry & Associates | 8.246 | 7,8% | 13,8% | 1,76x |
| 11 | Genpact | 5.514 | 4,5% | 2,0% | 0,44x |
| 12 | ServiceMaster Global | 5.293 | 5,9% | 7,6% | 1,29x |
| 13 | Booz Allen Hamilton Hldg | 4.994 | 7,4% | 8,9% | 1,21x |
| 14 | Synnex | 4.786 | 5,4% | 7,1% | 1,30x |
| 15 | Dun & Bradstreet | 4.101 | 4,1% | 6,6% | 1.62x |
| 16 | Maximus | 3.924 | 14,5% | 10,3% | 0,71x |
| 17 | CoreLogic | 3.673 | 27,8% | 35,3% | 1,27x |
| 18 | Mewah | 3.410 | 4,3% | 4,1% | 0,94x |
sumber: ycharts
- Kami mencatat bahwa secara keseluruhan sektor ini memiliki Leverage Operasi mendekati 1,0x
- Pemrosesan Data Otomatis memiliki leverage 1,31x, sedangkan Leverage Booz Allen Hamilton adalah 1,21x
Contoh Perusahaan Utilitas
Fitur yang menonjol dari Sektor Utilitas
- Biaya Tetap Lebih Tinggi
- Biaya Variabel yang Lebih Rendah
- Sektor keseluruhan harus memiliki Leverage yang lebih tinggi dibandingkan dengan layanan bisnis atau Layanan TI
Di bawah ini adalah daftar perusahaan utilitas Top dengan Kapitalisasi Pasar mereka bersama dengan DOL 2016-2017
| S. Tidak | Nama | Kapitalisasi Pasar ($ '000) | Penjualan (Pertumbuhan YoY 2017) | EBIT (Pertumbuhan YoY 2017) | Tingkat Leverage Operasi |
| 1 | jaringan nasional | 49.619 | -1,3% | -13,7% | 10,37x |
| 2 | Energi Dominion | 30.066 | 0,5% | 2,6% | 5,57x |
| 3 | Sempra Energi | 28.828 | -0,5% | -15,5% | 33.10x |
| 4 | Perusahaan Layanan Umum | 22.623 | -13,0% | -46,8% | 3.60x |
| 5 | Kekuatan Huaneng | 10.902 | -15,9% | -54,2% | 3.41x |
| 6 | AES | 7.539 | -4,0% | -15,9% | 3.95x |
| 7 | Black Hills | 3.767 | 20,6% | 647,1% | 31,46x |
sumber: ycharts
- Secara keseluruhan sektor ini memiliki Leverage yang lebih tinggi dibandingkan dengan sektor padat modal rendah lainnya. Sebagian besar perusahaan memiliki leverage operasi lebih dari 3,0x
- National Grid memiliki DOL 10,37x, sedangkan Sempra Energy memiliki DOL 33,10x
Kesimpulan
Sementara kita menganalisis sebuah perusahaan, kita harus melihat pada Leverage Operasinya. DOL membantu kami mengevaluasi seberapa sensitif pendapatan operasinya sehubungan dengan perubahan dalam Penjualan. DOL yang lebih tinggi akan menghasilkan perubahan yang lebih tinggi dalam pendapatan Operasional saat penjualan meningkat. Namun, dalam kasus situasi penurunan Penjualan yang merugikan, Pendapatan Operasional perusahaan seperti itu akan paling terpukul. Di sisi lain, perusahaan dengan DOL lebih rendah hanya akan melihat perubahan proporsional dalam Pendapatan Operasional.
Sebagai seorang analis, Anda harus memahami sepenuhnya struktur biaya perusahaan, biaya tetap, biaya variabel, dan leverage operasi. Informasi ini sangat membantu ketika Anda meramalkan keuangan dan menyiapkan model keuangannya di excel.
