Definisi Derivatif Suku Bunga

Suku Bunga Derivatif adalah derivatif yang didasarkan pada suku bunga tunggal atau sekelompok suku bunga; sebagai contoh: swap suku bunga, swap vanilla suku bunga, swap suku bunga mengambang, swap default kredit.

Anda harus mengetahui apa itu keamanan turunan jika Anda membaca materi ini. Ini adalah sekuritas yang memperoleh nilainya dari aset yang mendasarinya. Aset yang mendasari dapat berupa apa saja mulai dari saham perusahaan, obligasi, logam, komoditas, dan beberapa kelas aset lainnya. Jika yang mendasari adalah tingkat bunga maka sekuritas derivatif menjadi derivatif tingkat bunga. Suku bunga yang mendasari tergantung pada kontrak yang disepakati oleh rekanan dan dapat berkisar dari LIBOR, suku bunga yang ditawarkan antar bank domestik, Suku Bunga Dana Fed, dll.

Apa itu Swaps?

Ini adalah area penting dan menarik di bawah derivatif pendapatan tetap. Ini adalah contoh transaksi terstruktur untuk melindungi nilai risiko dalam investasi pendapatan tetap.

Swap pada dasarnya adalah kontrak antara pihak lawan untuk menukar serangkaian arus kas antara yang timbul selama jangka waktu / masa swap. Hampir setiap kontrak swap termasuk dalam swap suku bunga. Kebanyakan dari mereka pada dasarnya adalah varian dari swap suku bunga.

Swap Suku Bunga

Jadi, apa itu swap suku bunga (IRS)?

IRS adalah kontrak swap untuk menukar serangkaian arus kas perantara berdasarkan tingkat suku bunga pada jumlah nosional sepanjang tenor swap.

Secara umum, mereka datang dalam bentuk pertukaran arus kas yang timbul dari tingkat bunga tetap untuk arus kas yang timbul dari tingkat bunga mengambang selama tenor swap. Jenis swap ini juga dikenal sebagai fixed untuk floating swap berada di kaki swap membayar / menerima fixed rate dan kaki lainnya floating rate. Ini juga disebut IRS vanilla polos.

Berikut adalah contoh sederhana untuk mengilustrasikan fix untuk floating swap. Kita semua tahu bahwa bank menerima simpanan dan memberikan pinjaman. Mari kita asumsikan bahwa untuk deposito yang diambil Bank A, mereka membayar suku bunga tetap, katakanlah 5%. Untuk pinjaman, mereka membuat anggap saja mereka mengenakan suku bunga mengambang yang merupakan LIBOR (katakanlah 3%) ditambah selisih (3%) di atasnya untuk memperhitungkan risiko peminjam. Penyebarannya tetap tetapi LIBOR terus berubah. Jika misalnya, LIBOR turun menjadi 1% atau lebih rendah pada akhir tahun, bank akan membayar konstan 5% untuk simpanan tetapi membebankan lebih rendah pada pinjaman mereka. Untuk melindungi dari risiko membuat margin bunga yang lebih rendah ini pada akhirnya karena penurunan suku bunga, mereka mengadakan IRS dengan Bank B. Luangkan waktu untuk memikirkan bagaimana IRS akan disusun.

Selesai? Ini dia - Bank A saat ini membayar tetap dan menerima floating pada deposito dan pinjamannya masing-masing. Mereka akan masuk ke IRS dengan Bank B untuk membayar mengambang dan menerima tetap untuk jangka waktu tertentu, katakanlah 3 tahun. Secara efektif, struktur transaksinya akan terlihat seperti ini:

Tingkat Swap di sini hanya bersifat indikatif - tingkat tanpa arbitrase telah dihitung

Dengan membayar floating pada swap, eksposur Bank A terhadap penurunan suku bunga diuntungkan. Jika suku bunga naik di atas 5%, Bank A masih diuntungkan karena ia membayar suku bunga yang lebih rendah pada simpanannya dan suku bunga yang lebih tinggi tetap akan diteruskan melalui pinjaman yang dibuatnya yang membiayai floating leg swap. Mengapa Bank B bertindak sebagai counterparty Bank A? Hanya karena mereka akan memiliki eksposur berlawanan di mana mereka membayar mengambang di deposito mereka dan menerima tetap atas pinjaman mereka. Seperti disebutkan sebelumnya, pembayaran swap / arus kas didasarkan pada jumlah nosional.

Saya harap Anda mendapatkan struktur swap. Pihak lawan setuju untuk melakukan pertukaran karena mereka memiliki pandangan atau eksposur yang berlawanan dengan yang mendasarinya.

Swap Mata Uang

Ini juga disebut Swap Lintas Mata Uang atau Swap Suku Bunga Lintas Mata Uang. Cara yang baik untuk menyebutnya adalah "Xccy IRS". Seperti yang bisa Anda tebak, ini adalah varian dari IRS, perbedaannya adalah dua mata uang berbeda yang terlibat.

Transaksi tipikal adalah pinjaman Bank A (bank Jepang), katakanlah $ 10 juta (jumlah nosional) @ 5% pa dan pinjaman ¥ 100 juta (jumlah nosional) @ 3% pa ke Bank B (bank AS) selama 5 tahun sebagai bagian dari Xccy menukar. Bank A membayar B $ 500.000 ke Bank B sementara Bank B membayar ¥ 3 juta ke Bank A sebagai pembayaran swap setiap tahun selama masa swap. Ini adalah tetap untuk swap tetap seperti yang Anda perhatikan.

Perbaikan untuk Xccy IRS tetap sederhana. IRS Xccy mengambang tetap berfungsi serupa dengan IRS yang setara dengan pengecualian dua kaki mata uang seperti contoh di atas di mana Bank A dapat meminjam $ 10 juta di LIBOR + 2%, bukan 5%. Tetap untuk IRS mengambang meskipun akan memiliki arus kas perantara yang terjaring satu sama lain tergantung pada untung atau rugi. Jika pembayaran bunga Bank A pada akhir tahun adalah $ 300.000 dan Bank B adalah $ 500.000 setelah dikonversi ke USD, maka Bank B akan membayar selisih $ 200.000 ke A. Serupa dengan kasus ketika A harus membayar B selisih tersebut.

Floating untuk floating Xccy IRS (Basis Swap) dan IRS normal juga merupakan bagian dari game penataan. Meskipun mudah, kita dapat mengakhiri diskusi ini di sini daripada membahasnya lebih dalam dan lebih dalam.

Perbedaan antara swap Xccy dan IRS

Swap Xccy dan IRS berbeda dari kaki mata uang. Jumlah nosional di mana pembayaran bunga / arus kas dilakukan dipertukarkan di awal dan diakhiri dengan pertukaran Xccy. Hal yang sama tidak berlaku untuk IRS. Dalam contoh sebelumnya, pokok nosional $ 10 juta dan ¥ 100 juta dipertukarkan di awal dan akhir. Oleh karena itu, swap Xccy menghilangkan risiko mata uang atau risiko nilai tukar dari jumlah pokok nosional.

Jenis Swap lainnya

Ada jenis swap lain yang berasal dari suku bunga seperti Equity swap atau Total Return Swap (TRS) di mana tingkat swap dibayarkan pada satu kaki dan kaki lainnya membayar pembayaran terkait indeks ekuitas / ekuitas seperti dividen dan selisih capital gain. ; Overnight Indexed Swap (OIS) yang merupakan fixed untuk floating swap dimana floating rate didasarkan pada rata-rata geometris dari suku bunga mengambang pada indeks overnight, katakanlah LIBOR atau Fed Funds.

Kegunaan Swap

Sama seperti kontrak derivatif lainnya, swap digunakan sebagai alat untuk melindungi risiko. Contoh-contoh yang disebutkan sampai saat ini menekankan swap sebagai alat untuk melindungi nilai risiko. Sementara itu, mereka juga dapat digunakan sebagai alat untuk berspekulasi tentang suku bunga di mana pihak lawan mungkin tidak memiliki eksposur asli. Ketiga, mereka dapat digunakan untuk membuat keuntungan arbitrase jika nilai tukar sedikit salah harga - di sini perbedaan mispricing dengan cepat diketahui di mana beberapa entitas ingin menghasilkan keuntungan tanpa risiko yang pada akhirnya membuat permintaan dan penawaran ini mengarah pada tingkat ekuilibrium yang tidak dapat diarbitrase jauh.

Opsi Suku Bunga (Derivatif Suku Bunga)

Mengingat bahwa kita sedang membahas topik swap, akan tepat untuk memperkenalkan jenis turunan suku bunga ini.

Swaption

Ini adalah opsi swap - turunan ganda. Itu tidak sulit. Sebuah opsi memberi pembeli opsi, hak tetapi bukan kewajiban untuk membeli atau menjual saham yang mendasarinya pada harga kesepakatan yang telah ditentukan di masa mendatang (saat kedaluwarsa dalam kasus Opsi Eropa; sebelum atau saat kedaluwarsa dalam kasus Opsi Amerika ). Anda dapat menggunakan Google untuk mengetahui lebih lanjut tentang opsi.

Dalam kasus Swaption, harga kesepakatan diganti dengan strike rate, suku bunga yang menjadi dasar bagi pembeli untuk menggunakan opsi dan yang mendasarinya adalah swap. Lebih banyak teori hanya akan memperumit masalah, jadi inilah contoh sederhana.

ABC membeli Swaption 3 tahun di mana mereka membayar tetap dan menerima floating (mereka membeli Swap pembayar) dengan strike rate 2% yang dapat dilaksanakan pada akhir satu tahun. Saat kedaluwarsa, jika tingkat referensi lebih besar dari 2%, ABC akan menggunakan opsi setelah swap berlaku selama 3 tahun. Jika tingkat referensi kurang dari 2% opsi tidak akan dijalankan.

Topi dan Lantai

Seperti yang harus ditunjukkan oleh persyaratan, Cap membatasi risiko seseorang dan Lantai menurunkan risiko seseorang. Caps and Floors adalah opsi suku bunga, yaitu yang mendasarinya adalah suku bunga dan strike rate adalah tingkat di mana pembeli menggunakan opsi tersebut. Mereka umumnya diterbitkan dengan Floating Rate Bonds / Notes (FRNs).

Topi terdiri dari serangkaian 'Kaplet' dan Lantai 'Lantai'. Kaplet dan Floorlets pada dasarnya adalah topi dan lantai tetapi dengan kerangka waktu yang singkat. Batas satu tahun dapat terdiri dari rangkaian empat Kaplet yang masing-masing bertenor / habis masa berlakunya 3 bulan.

Umumnya, transaksi Cap berjalan seperti ini: Perusahaan ABC menerbitkan obligasi dengan suku bunga mengambang di LIBOR + 2% di mana LIBOR mungkin 3%. Resiko bagi ABC adalah jika suku bunga atau LIBOR naik dengan cepat katakanlah dalam setahun, dimana mereka harus membayar bunga yang lebih tinggi. Jadi, bersama dengan obligasi, mereka membeli Cap dari bank dengan strike 3,5% sehingga jika LIBOR naik di atas 3,5%, ABC menggunakan Cap. Latihan membuat ABC membayar hanya 3,5% dan mereka menghasilkan keuntungan yang merupakan selisih antara LIBOR atau tingkat referensi dan 3,5% selama periode waktu itu. Keuntungan membantu membayar kenaikan LIBOR dan dengan demikian ABC secara efektif dibatasi dalam pembayarannya.

Dalam skenario terburuk ABC akhirnya hanya membayar 5,5%. Jika 'minus (-)' menunjukkan arus keluar dan arus masuk 'plus (+)', berikut adalah cara mencari ABC Corp jika pembayaran disepakati setiap tahun:

Pembayaran FRN: - (LIBOR + 2%)

Batas pembayaran terkait: + LIBOR - 3,5%

Menggabungkan keduanya akan menghasilkan: - 3,5% - 2% = –5,5% sehingga membatasi eksposur peminjam terhadap perubahan suku bunga.

Lantai yang sama akan digabungkan dengan FRN tetapi oleh pemberi pinjaman. Jadi, pemberi pinjaman obligasi ABC Corp akan membeli sedikit demi sedikit untuk membatasi eksposur mereka terhadap perubahan suku bunga. Kali ini, Anda harus dapat menyusun transaksi tanpa saya memberi Anda contoh.

Ada varian topi dan lantai salah satunya adalah 'kerah suku bunga' yang merupakan kombinasi dari membeli topi dan menjual lantai tetapi jangan sampai ke itu.

Pelajari lebih lanjut tentang Opsi dan Strategi Perdagangan

Perjanjian Tingkat Forward (FRA)

Ini adalah kontrak berjangka dengan suku bunga antara pihak rekanan. FRA dikontrak untuk meminjam atau meminjamkan uang dengan suku bunga yang telah ditentukan sebelumnya pada pokok nosional di masa mendatang.

ABC dapat masuk ke dalam FRA untuk meminjam @ 5% dengan jumlah nosional selama 3 bulan, dimulai setelah 6 bulan (FRA 6X9 - FRA yang kedaluwarsa setelah 6 bulan untuk meminjam uang selama 3 bulan). Ini membantu ABC jika terjadi kenaikan suku bunga 3 bulan pada akhir 6 bulan dari hari ini.

ABC juga dapat masuk ke dalam FRA untuk meminjamkan @ 5% dengan jumlah nosional selama 3 bulan, dimulai setelah 6 bulan (FRA 6X9 - FRA yang kedaluwarsa setelah 6 bulan untuk meminjam uang selama 3 bulan). Ini membantu ABC jika terjadi penurunan suku bunga 3 bulan pada akhir 6 bulan dari hari ini.

Kesimpulan

Contoh-contoh yang diberikan mungkin secara praktis terlalu sederhana dari Derivatif Suku Bunga. Konsepnya cukup sederhana, tetapi kami belum membahas seluk-beluk cara kerjanya. Perhitungannya memang agak rumit tetapi wajar jika kita memahami konsepnya untuk saat ini. Terkadang menjadi jack of all mungkin sepadan - dunia kekurangan generalis yang baik. Pelajari kembali konsep yang telah dijelaskan, coba pahami dan coba jawab pertanyaan terbuka di bawah setiap konsep karena hal itu pada akhirnya membantu memperkuat pemahaman Anda dan membuat Anda berpikir. Mengenai contoh praktis, ada banyak contoh tentang swap, yang kurang dikenal tentang opsi suku bunga dan FRA meskipun dilakukan secara sangat teratur. Google itu setelah Anda memahami konsep-konsep ini untuk memahaminya dengan lebih baik.